Obligationspagt
Hvad er en obligationspagt?
En obligationsaftale er en juridisk bindende aftaleperiode mellem en obligationsudsteder og en obligationsejer. Obligationsbestemmelser er designet til at beskytte begge parters interesser.
Negative eller restriktive aftaler forbyder udstederen at påtage sig visse aktiviteter; positive eller bekræftende covenants kræver, at udstederen opfylder specifikke krav.
##Forstå obligationsaftaler
Covenants er ofte indført af långivere for at beskytte sig mod, at låntagere misligholder deres forpligtelser på grund af økonomiske handlinger, der er til skade for dem selv eller virksomheden.
Alle obligationsaftaler er en del af en obligations juridiske dokumentation og er en del af virksomhedsobligationer og statsobligationer. En obligations aftale er den del, der indeholder klausulerne, både positive og negative, og kan håndhæves gennem hele obligationens levetid indtil udløb. Mulige obligationsbestemmelser kan omfatte begrænsninger for udsteders mulighed for at optage yderligere gæld, krav om, at udsteder skal levere reviderede regnskaber til obligationsejere og begrænsninger i udsteders mulighed for at foretage nye kapitalinvesteringer.
Når en udsteder overtræder en obligationscovenant, anses den for at være i teknisk misligholdelse. En almindelig straf for at overtræde en obligationscovenant er en nedjustering af en obligations rating, hvilket kan gøre den mindre attraktiv for investorer og øge udstederens låneomkostninger.
For eksempel vurderer Moody's, et af de store kreditvurderingsbureauer i USA, en obligations covenant-kvalitet på en skala fra 1 til 5, hvor fem er den dårligste. Det betyder, at en obligation med en covenant-rating på fem er en indikation af, at covenants bliver overtrådt konsekvent.
Kvaliteten af obligationsaftaler, som Moody's fulgte, svækkedes med 36 basispoint til et rekordhøjt niveau på 4,47 i 4. kvartal 2020, da et genopblussent marked midt i det økonomiske opsving gjorde det muligt for låntagere at refinansiere på vilkår, der var meget mere venlige end det, der var tilgængeligt i første halvdel af 2020.
##Bekræftende obligationsaftaler
En bekræftende eller positiv covenant er en klausul i en obligation, der kræver, at udstederen (dvs. låntageren) udfører specifikke handlinger. Eksempler på affirmative covenants omfatter krav om at opretholde passende forsikringsniveauer, krav om at levere reviderede regnskaber til långiveren, overholdelse af gældende love og vedligeholdelse af korrekte regnskabsbøger og kreditvurderinger, hvis det er relevant.
En overtrædelse af en bekræftende aftale resulterer normalt i direkte misligholdelse. Visse obligationsudstedelser kan indeholde klausuler, der giver en henstandsperiode til at afhjælpe overtrædelsen. Såfremt der ikke korrigeres, er kreditorer berettiget til at meddele misligholdelse og kræve øjeblikkelig tilbagebetaling af hovedstol og eventuelle påløbne renter.
Negative obligationsaftaler
Negative eller restriktive obligationsbetingelser er indført for at få udstedere til at afstå fra visse handlinger, der kan resultere i forringelse af deres kreditværdighed og evne til at tilbagebetale eksisterende gæld. De mest almindelige former for negative covenants er finansielle nøgletal, som et udstedende firma skal opretholde på datoen for årsregnskabet. For eksempel kan en klausul kræve, at forholdet mellem samlet gæld og indtjening ikke overstiger et maksimumsbeløb, hvilket sikrer, at en virksomhed ikke belaster sig selv med mere gæld, end den har råd til at betjene.
En anden almindelig negativ covenant er en rentedækningsgrad , som siger, at indtjeningen før renter og skat (EBIT) skal være større i forhold til rentebetalinger et vist antal gange. Forholdet sætter en check på en låntager for at sikre, at han genererer nok indtjening til at have råd til at betale renter.
Eksempel på Bond Covenant
Den 23. juni 2016 udstedte Hennepin County, Minnesota, en obligation for at hjælpe med at finansiere en del af det ambulante ambulante specialcenter på amtets lægecenter. Fitch Ratings gav obligationen en AAA-rating,. fordi obligationen er bakket op af amtets fulde tro, kredit og ubegrænsede beskatningskraft. Derudover gav ratingbureauet amtets udestående Hennepin County Regional Railroad Authority limited tax GO-obligationer (HCRRA) en AAA-rating af de samme årsager, herunder det faktum, at amtet kan betale gælden ved hjælp af værdiskatter på al skattepligtig ejendom.
HCRRA- obligationslånet indeholdt en pagt om, at Hennepin County kan opkræve skatter for at finansiere gældsservicen med 105 % årligt. Gældsbrevet fastsatte også, at den maksimale skattesats giver en stærk dækning af gældsbetjeningen på 21,5x MADS.
##Højdepunkter
Restriktive (negative) covenants begrænser i stedet en virksomhed eller udsteder fra at deltage i visse handlinger.
En obligationsaftaler angiver visse aktiviteter, der skal udføres, eller hvilke aktiviteter der er forbudt, af en obligationsudsteder.
Affirmative (positive) covenants er juridiske løfter om at engagere sig i visse aktiviteter eller opfylde visse benchmarks tilføjet til en finansiel kontrakt, som en udsteder skal følge.
Pagter er juridisk bindende klausuler, og hvis de bliver brudt, vil det udløse kompenserende eller andre juridiske skridt.
