ميثاق بوند
ما هو ميثاق بوند؟
ميثاق السندات هو مصطلح ملزم قانونًا للاتفاق بين مُصدر السندات وحامل السندات. تم تصميم عهود السندات لحماية مصالح كلا الطرفين.
السلبية أو التقييدية تمنع المصدر من القيام بأنشطة معينة. تتطلب المواثيق الإيجابية أو المؤيدة أن يفي المُصدر بمتطلبات محددة.
فهم عهود السندات
غالبًا ما يتم وضع التعهدات من قبل المقرضين لحماية أنفسهم من تقصير المقترضين في الوفاء بالتزاماتهم بسبب الإجراءات المالية الضارة بأنفسهم أو الشركة.
جميع تعهدات السندات هي جزء من الوثائق القانونية للسند وهي جزء من سندات الشركات والسندات الحكومية. السند التعويضي هو الجزء الذي يحتوي على التعهدات ، الإيجابية والسلبية على حد سواء ، وهو قابل للتنفيذ طوال عمر السند حتى الاستحقاق. قد تتضمن تعهدات السندات المحتملة قيودًا على قدرة المُصدر على تحمل ديون إضافية ، والمتطلبات التي يقدمها المُصدر بيانات مالية مدققة لحملة السندات ، والقيود المفروضة على قدرة المُصدر على إجراء استثمارات رأسمالية جديدة.
عندما يخالف المُصدر ميثاق السندات ، فإنه يعتبر في حالة تقصير تقني. إن العقوبة الشائعة لانتهاك ميثاق السندات هي تخفيض تصنيف السند ، مما قد يجعله أقل جاذبية للمستثمرين ويزيد من تكاليف اقتراض المُصدر.
على سبيل المثال ، تصنف وكالة موديز ، وهي إحدى وكالات التصنيف الائتماني الرئيسية في الولايات المتحدة ، جودة ميثاق السندات على مقياس من 1 إلى 5 ، مع كون خمسة هي الأسوأ. هذا يعني أن السند ذو التصنيف التعاهدي بخمسة هو مؤشر على أن العهود يتم انتهاكها باستمرار.
ضعف جودة تعهدات السندات التي تتبعها Moody's بمقدار 36 نقطة أساس إلى مستوى قياسي بلغ 4.47 في الربع الرابع من عام 2020 ، حيث سمح انتعاش السوق وسط الانتعاش الاقتصادي للمقترضين بإعادة التمويل بشروط أكثر ودية مما كان متاحًا في النصف الأول من 2020.
عهود الرابطة الإيجابية
العهد الإيجابي أو الإيجابي هو بند في السند يتطلب من المُصدر (أي المقترض) القيام بإجراءات محددة. تتضمن أمثلة التعهدات الإيجابية متطلبات الحفاظ على مستويات كافية من التأمين ، ومتطلبات تقديم بيانات مالية مدققة للمقرض ، والامتثال للقوانين المعمول بها ، والحفاظ على دفاتر محاسبية مناسبة وتصنيف ائتماني ، إن أمكن.
عادة ما يؤدي انتهاك العهد الإيجابي إلى التقصير التام. قد تحتوي بعض إصدارات السندات على فقرات توفر فترة سماح لمعالجة الانتهاك. إذا لم يتم تصحيح ذلك ، يحق للدائنين الإعلان عن التخلف عن السداد والمطالبة بالسداد الفوري لأصل المبلغ وأي فائدة مستحقة.
عهود السندات السلبية
يتم وضع مواثيق سندات سلبية أو تقييدية لجعل المصدرين يمتنعون عن إجراءات معينة قد تؤدي إلى تدهور وضعهم الائتماني وقدرتهم على سداد الديون القائمة. أكثر أشكال التعهدات السلبية شيوعًا هي النسب المالية التي يجب على الشركة المُصدِرة الاحتفاظ بها اعتبارًا من تاريخ البيانات المالية. على سبيل المثال ، قد يطلب أحد البنود ألا تتجاوز نسبة إجمالي الدين إلى الأرباح بعض الحد الأقصى للمبلغ ، مما يضمن أن الشركة لا تثقل كاهل نفسها بديون أكثر مما تستطيع تحمله.
هناك عهد سلبي شائع آخر وهو نسبة التغطية الأكثر أهمية ، والتي تنص على أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب ( EBIT ) يجب أن تكون أكبر بما يتناسب مع مدفوعات الفائدة بعدد معين من المرات. تضع النسبة شيكًا على المقترض للتأكد من أنه يدر أرباحًا كافية لتحمل دفع الفائدة.
مثال على عهد بوند
في 23 يونيو 2016 ، أصدرت مقاطعة هينيبين ، مينيسوتا ، سندًا للمساعدة في تمويل جزء من مركز تخصص العيادات الخارجية المتنقلة في المركز الطبي بالمقاطعة. منحت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني السند تصنيف AAA لأن السند مدعوم بالإيمان الكامل للمقاطعة ، والائتمان ، والسلطة الضريبية غير المحدودة. بالإضافة إلى ذلك ، منحت وكالة التصنيف هيئة السكك الحديدية الإقليمية في مقاطعة هينيبين المعلقة سندات GO الضريبية المحدودة (HCRRA) تصنيف AAA للأسباب نفسها ، بما في ذلك حقيقة أن المقاطعة يمكن أن تدفع الدين باستخدام الضرائب القيمية على جميع الممتلكات الخاضعة للضريبة.
سندات HCRRA على عهد ينص على أن مقاطعة Hennepin يمكنها فرض ضرائب لتمويل خدمة الدين بنسبة 105 ٪ سنويًا. نص السند أيضًا على أن الحد الأقصى لمعدل الضريبة يوفر تغطية قوية لخدمة الدين البالغة 21.5 ضعفًا لدرهم مغربي.
يسلط الضوء
تقيد العهود المقيدة (السلبية) بدلاً من ذلك الشركة أو المُصدر من الانخراط في إجراءات معينة.
ميثاق السندات يحدد بعض الأنشطة التي يجب القيام بها ، أو الأنشطة المحظورة ، من قبل مُصدر السندات.
العهود الإيجابية (الإيجابية) هي وعود قانونية للمشاركة في أنشطة معينة أو تلبية معايير معينة مضافة إلى عقد مالي يجب على المُصدر اتباعه.
تعد العهود بنودًا ملزمة قانونًا ، وإذا تم انتهاكها فسوف تؤدي إلى إجراء تعويضي أو أي إجراء قانوني آخر.
