Bondförbundet

Vad är ett obligationsavtal?

Ett obligationsavtal är ett juridiskt bindande avtalsvillkor mellan en obligationsutgivare och en obligationsinnehavare. Obligationsvillkor är utformade för att skydda båda parters intressen.

Negativa eller restriktiva villkor förbjuder emittenten att utföra vissa aktiviteter; Positiva eller positiva villkor kräver att emittenten uppfyller specifika krav.

##Förstå obligationsöverenskommelser

Covenants inrättas ofta av långivare för att skydda sig mot att låntagare inte fullgör sina skyldigheter på grund av finansiella åtgärder som är till skada för dem själva eller företaget.

Alla obligationsvillkor är en del av en obligations juridiska dokumentation och är en del av företagsobligationer och statsobligationer. En obligations kontrakt är den del som innehåller villkoren, både positiva och negativa, och är verkställbar under hela obligationens livstid fram till förfall. Möjliga obligationsvillkor kan innefatta begränsningar av emittentens möjlighet att ta på sig ytterligare skulder, krav på att emittenten ska tillhandahålla reviderade finansiella rapporter till obligationsinnehavarna och begränsningar av emittentens möjlighet att göra nya kapitalinvesteringar.

När en emittent bryter mot en obligationscovenant anses den vara i tekniskt fallissemang. En vanlig påföljd för att bryta mot en obligationscovenant är nedgradering av en obligations rating, vilket kan göra den mindre attraktiv för investerare och öka emittentens lånekostnader.

Till exempel, Moody's, ett av de stora kreditvärderingsinstituten i USA, betygsätter en obligations covenantkvalitet på en skala från 1 till 5, där fem är sämst. Det betyder att en obligation med en covenant rating på fem är en indikation på att covenants kränks konsekvent.

Kvaliteten på obligationsvillkoren som spårades av Moody's försvagades med 36 punkter till rekordhöga 4,47 under fjärde kvartalet 2020, eftersom en återupplivad marknad mitt i den ekonomiska återhämtningen gjorde det möjligt för låntagare att refinansiera till mycket vänligare villkor än vad som var tillgängligt under första halvåret av 2020.

##Bekräftande obligationsavtal

En positiv eller positiv covenant är en klausul i en obligation som kräver att emittenten (dvs. låntagaren) utför specifika åtgärder. Exempel på affirmative covenants inkluderar krav på att upprätthålla adekvata försäkringsnivåer, krav på att tillhandahålla reviderade finansiella rapporter till långivaren, efterlevnad av tillämpliga lagar och upprätthållande av korrekta bokföringsböcker och kreditbetyg, om tillämpligt.

En överträdelse av ett jakande förbund resulterar vanligtvis i direkt konkurs. Vissa obligationsemissioner kan innehålla klausuler som ger en frist för att åtgärda överträdelsen. Om det inte korrigeras har borgenärer rätt att meddela fallissemang och kräva omedelbar återbetalning av kapitalbelopp och eventuell upplupen ränta.

Negativa obligationsavtal

Negativa eller restriktiva obligationsvillkor införs för att få emittenter att avstå från vissa åtgärder som kan leda till försämring av deras kreditvärdighet och förmåga att betala tillbaka befintliga skulder. De vanligaste formerna av negativa villkor är finansiella nyckeltal som ett emitterande företag måste upprätthålla från och med datumet för de finansiella rapporterna. Till exempel kan en klausul kräva att förhållandet mellan den totala skulden och inkomsten inte överstiger något maximibelopp, vilket säkerställer att ett företag inte belastar sig med mer skulder än det har råd att betala.

En annan vanlig negativ covenant är en räntetäckningsgrad , som säger att resultatet före räntor och skatter (EBIT) måste vara större i proportion till räntebetalningarna ett visst antal gånger. Förhållandet sätter en kontroll på en låntagare för att se till att han genererar tillräckligt med inkomster för att ha råd att betala ränta.

Exempel på Bond Covenant

Den 23 juni 2016 utfärdade Hennepin County, Minnesota, en obligation för att hjälpa till att finansiera en del av det ambulerande polikliniska specialcentret vid länets medicinska center. Fitch Ratings gav obligationen ett AAA-betyg eftersom obligationen stöds av länets fulla tro, kredit och obegränsade beskattningskraft. Dessutom gav kreditvärderingsinstitutet länets enastående Hennepin County Regional Railroad Authority limited tax GO-obligationer (HCRRA) en AAA-betyg av samma skäl, inklusive det faktum att länet kan betala skulden med hjälp av värdskatter på all beskattningsbar egendom.

HCRRA-obligationslånebrevet innehöll ett förbund som föreskrev att Hennepin County kan ta ut skatter för att finansiera skuldtjänsten med 105 % årligen. I skuldebrevet fastställdes också att den maximala skattesatsen ger en stark täckning av skuldtjänsten på 21,5x MADS.

##Höjdpunkter

• Restriktiva (negativa) covenants begränsar istället ett företag eller en emittent från att engagera sig i vissa åtgärder.

• Ett obligationsavtal anger vissa aktiviteter som måste utföras, eller vilka aktiviteter som är förbjudna, av en obligationsutgivare.

• Bekräftande (positiva) covenants är lagliga löften om att engagera sig i vissa aktiviteter eller uppfylla vissa riktmärken som läggs till i ett finansiellt kontrakt som en emittent måste följa.

• Covenants är juridiskt bindande klausuler, och om de brytes kommer det att utlösa kompenserande eller andra rättsliga åtgärder.