Pacto de bonos
¿Qué es un pacto de bonos?
Un convenio de bonos es un término de acuerdo legalmente vinculante entre un emisor de bonos y un tenedor de bonos. Los convenios de bonos están diseñados para proteger los intereses de ambas partes.
negativos o restrictivos prohÃben al emisor realizar ciertas actividades; los convenios positivos o afirmativos requieren que el emisor cumpla con requisitos especÃficos.
Comprender los convenios de bonos
Los prestamistas a menudo establecen convenios para protegerse de los prestatarios que no cumplen con sus obligaciones debido a acciones financieras perjudiciales para ellos o para el negocio.
Todos los convenios de bonos son parte de la documentación legal de un bono y son parte de los bonos corporativos y los bonos del gobierno. El contrato de emisión de un bono es la parte que contiene los convenios, tanto positivos como negativos, y se puede hacer cumplir durante toda la vida del bono hasta su vencimiento. Los posibles convenios de bonos pueden incluir restricciones en la capacidad del emisor para asumir deuda adicional, requisitos de que el emisor proporcione estados financieros auditados a los tenedores de bonos y limitaciones en la capacidad del emisor para realizar nuevas inversiones de capital.
Cuando un emisor viola un convenio de bonos, se considera que está en incumplimiento técnico. Una sanción común por violar un convenio de bonos es la rebaja de la calificación de un bono, lo que podrÃa hacerlo menos atractivo para los inversores y aumentar los costos de endeudamiento del emisor.
Por ejemplo, Moody's, una de las principales agencias de calificación crediticia de los Estados Unidos, califica la calidad del convenio de un bono en una escala del 1 al 5, siendo cinco la peor. Esto significa que un bono con una calificación de convenio de cinco es una indicación de que los convenios se están violando constantemente.
La calidad de los convenios de bonos seguidos por Moody's se debilitó en 36 puntos básicos a un récord de 4,47 en el cuarto trimestre de 2020, ya que un mercado resurgente en medio de la recuperación económica permitió a los prestatarios refinanciar en términos mucho más amigables que los que estaban disponibles en la primera mitad de 2020.
Pactos de bonos afirmativos
Un convenio afirmativo o positivo es una cláusula en un bono que requiere que el emisor (es decir, el prestatario) realice acciones especÃficas. Los ejemplos de convenios afirmativos incluyen requisitos para mantener niveles adecuados de seguro, requisitos para proporcionar estados financieros auditados al prestamista, cumplimiento de las leyes aplicables y mantenimiento de libros de contabilidad y calificación crediticia adecuados, si corresponde.
Una violación de un convenio afirmativo por lo general resulta en un incumplimiento absoluto. Ciertas emisiones de bonos pueden contener cláusulas que brindan un perÃodo de gracia para remediar la violación. Si no se corrige, los acreedores tienen derecho a anunciar el incumplimiento y exigir el reembolso inmediato del principal y los intereses devengados.
Pactos de bonos negativos
Los convenios de bonos negativos o restrictivos se establecen para que los emisores se abstengan de ciertas acciones que podrÃan resultar en el deterioro de su solvencia y capacidad para pagar la deuda existente. Las formas más comunes de convenios negativos son razones financieras que una empresa emisora debe mantener a la fecha de los estados financieros. Por ejemplo, una cláusula puede exigir que la relación entre la deuda total y las ganancias no exceda un monto máximo, lo que garantiza que una empresa no se cargue con más deuda de la que puede pagar.
Otro pacto negativo común es un Ãndice de cobertura de intereses, que dice que las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) deben ser mayores en proporción a los pagos de intereses por un cierto número de veces. La relación pone un control sobre un prestatario para asegurarse de que genera suficientes ganancias para pagar intereses.
Ejemplo de pacto de bonos
El 23 de junio de 2016, el condado de Hennepin, Minnesota, emitió un bono para ayudar a financiar una parte del centro de especialidades para pacientes ambulatorios ambulatorios en el centro médico del condado. Fitch Ratings otorgó al bono una calificación AAA porque el bono está respaldado por la plena fe, el crédito y el poder impositivo ilimitado del condado. Además, la agencia calificadora otorgó a los destacados bonos GO de impuestos limitados (HCRRA) de la Autoridad Ferroviaria Regional del Condado de Hennepin del condado una calificación AAA por las mismas razones, incluido el hecho de que el condado puede pagar la deuda utilizando impuestos ad valorem en todas las propiedades sujetas a impuestos.
La obligación de bonos de HCRRA contenÃa un convenio que estipula que el condado de Hennepin puede recaudar impuestos para financiar el servicio de la deuda al 105% anual. El debenture también estipuló que la tasa impositiva máxima proporciona una fuerte cobertura del servicio de la deuda de 21,5x MADS.
Reflejos
En cambio, los acuerdos restrictivos (negativos) restringen a una empresa o emisor de participar en ciertas acciones.
Un convenio de bonos establece ciertas actividades que debe realizar, o qué actividades están prohibidas, por un emisor de bonos.
Los convenios afirmativos (positivos) son promesas legales para participar en ciertas actividades o cumplir con ciertos puntos de referencia agregados a un contrato financiero que un emisor debe seguir.
Los convenios son cláusulas jurÃdicamente vinculantes y, si se infringen, darán lugar a acciones compensatorias o de otro tipo.
