Çok Aşamalı Temettü İndirimi Modeli
Çok Aşamalı Temettü İndirimi Modeli Nedir?
hesaplamaya değişen büyüme oranlarını uygulayarak Gordon büyüme modelini temel alan bir öz sermaye değerleme modelidir . Çok aşamalı modelde, değişen büyüme oranları farklı zaman dilimlerine uygulanmaktadır. İki aşamalı, H ve üç aşamalı modeller dahil olmak üzere çok aşamalı modelin çeşitli versiyonları mevcuttur.
Çok Aşamalı Temettü İndirimi Modelini Anlama
Gordon büyüme modeli,. sonsuz sayıda gelecekteki temettü dizisinin bugünkü değerini çözer. Bu temettülerin sürekli olarak sabit bir oranda büyüdüğü varsayılmaktadır. Modelin basitliği göz önüne alındığında, genellikle sadece mavi çipli şirketler gibi istikrarlı büyüme oranlarına sahip şirketler için kullanılır . Bu şirketler iyi kurulmuş ve istikrarlı nakit akışları göz önüne alındığında, hissedarlarına düzenli bir hızda sürekli olarak temettü ödüyorlar.
Bir öz sermaye değerleme modeli olan çok aşamalı temettü indirimi modeli, hesaplamaya çok sayıda büyüme oranı uygulayarak Gordon büyüme modelini temel alır.
- Çok aşamalı temettü indirimi modeli, iş döngüsü içinde en çok temettü ödeyen şirketleri değerlendirirken kullanıcılara pratiklik sağlar.
- Bu model, iş döngüsünün dalgalanması içinde kullanılabilir ve sürekli ve olağan dışı finansal faaliyetleri kapsar.
- Çok aşamalı temettü indirimi modeli, sabit olmayan bir başlangıç büyüme oranına sahiptir ve negatif veya pozitif olabileceğinden esnektir.
iş döngüleri ile dalgalanan temettü ödeyen şirketlerin çoğunluğunun yanı sıra sabit ve beklenmedik finansal zorluklar (veya başarılar) değerlendirilirken daha fazla karmaşıklık ve pratiklik sağlar. Çok aşamalı temettü indirimi modeli, istikrarsız bir başlangıç büyüme oranına sahiptir ve pozitif veya negatif olabilir. Bu ilk aşama belirli bir süre devam eder ve bunu sonsuza kadar süren istikrarlı büyüme izler.
Bu modelin bile sınırlamaları vardır; ancak, ilk aşamadaki büyüme oranının bir gecede sabit kalacağını varsayar. Bu nedenle, H-modeli zaten yüksek olan bir başlangıç büyüme oranına ve ardından daha kademeli bir dönemde istikrarlı bir büyüme oranına düşüşe sahiptir. Model, bir şirketin temettü ödeme oranının ve öz sermaye maliyetinin sabit kaldığını varsayar .
Çok aşamalı temettü indirimi modeli genellikle yalnızca birinci sınıf şirketler gibi şirketler için kullanılır.
Son olarak, üç aşamalı model, belirli bir süre boyunca devam eden istikrarlı yüksek büyümenin bir başlangıç aşamasına sahiptir. İkinci aşamada, büyüme, nihai ve istikrarlı bir büyüme oranına ulaşana kadar doğrusal olarak azalır. Bu model, önceki modellerin her ikisini de geliştiriyor ve neredeyse tüm firmalara uygulanabiliyor.
Çok Aşamalı Temettü İndirim Modeli ve Ek Özkaynak Değerleme Biçimleri
Öz sermaye değerleme modelleri iki ana kategoriye ayrılır: mutlak veya içsel değerleme yöntemleri ve göreli değerleme yöntemleri. Temettü indirimi modelleri (Gordon büyüme modeli ve çok aşamalı temettü indirimi modeli dahil), indirgenmiş nakit akışı (DCF) yaklaşımı, kalan gelir ve varlığa dayalı modeller ile birlikte mutlak değerleme kategorisine aittir .
Göreceli değerleme yaklaşımları, karşılaştırılabilir modelleri içerir. Bunlar, fiyat-kazanç veya F/K çarpanı gibi katları veya oranları hesaplamayı ve bunları diğer karşılaştırılabilir firmaların katlarıyla karşılaştırmayı içerir.
