Par Getiri Eğrisi

Par Getiri Eğrisi Nedir?

Par getiri eğrisi, fiyatları eşit olan varsayımsal Hazine menkul kıymetlerinin getirilerinin grafiksel bir temsilidir. Eşit getiri eğrisinde, kupon oranı , menkul kıymetin vadeye kadar getirisine (YTM) eşit olacaktır,. bu nedenle Hazine tahvili .

Par getiri eğrisi, Hazine tahvilleri için spot getiri eğrisi ve ileriye dönük getiri eğrisi ile karşılaştırılabilir.

Par Getiri Eğrilerini Anlama

Hazine bonolarından 30 yıllık Hazine bonolarına kadar çeşitli vadelerdeki faiz oranları ile tahvil getirileri arasındaki ilişkiyi gösteren bir grafiktir . Grafik, faiz oranlarını gösteren y ekseni ve artan zaman sürelerini gösteren x ekseni ile çizilir.

Kısa vadeli tahviller tipik olarak uzun vadeli tahvillerden daha düşük getiriye sahip olduğundan, eğri sağa doğru eğimlidir. Getiri eğrisinden söz edildiğinde, bu genellikle spot getiri eğrisini, özellikle de risksiz tahviller için spot getiri eğrisini ifade eder. Bununla birlikte, başka bir verim eğrisi tipine atıfta bulunulan bazı durumlar vardır - par verim eğrisi.

Par getiri eğrisi, farklı vade tarihlerine sahip kupon ödemeli tahvillerin YTM'sini gösterir. Vadeye kalan getiri, bir tahvil yatırımcısının tahvilin vadeye kadar elde tutulacağını varsayarak yapmayı beklediği getiridir. Eşit olarak ihraç edilen bir tahvilin, kupon oranına eşit bir YTM'si vardır . Faiz oranları zaman içinde dalgalandıkça, YTM, mevcut faiz oranı ortamını yansıtmak için ya artar ya da azalır.

Örneğin, bir tahvil ihraç edildikten sonra faiz oranları düşerse, tahvile iliştirilen kupon oranının faiz oranından daha yüksek olması nedeniyle tahvilin değeri artacaktır. Bu durumda kupon oranı YTM'den daha yüksek olacaktır. Gerçekte YTM, tahvilden (yani kuponlar ve anapara) gelecek tüm nakit akışlarının toplamının tahvilin cari fiyatına eşit olduğu iskonto oranıdır .

Par getiri, tahvil fiyatlarının sıfır olduğu kupon oranıdır. Par getiri eğrisi, eşit düzeyde işlem gören tahvilleri temsil eder. Başka bir deyişle, par verim eğrisi, bir grup tahvil için vadeye kadar olan getiriye karşı vadeye kadar getiri grafiğidir . Belirli bir vadeye sahip yeni bir tahvilin bugün itibari ile satılabilmesi için ödeyeceği kupon oranını belirlemek için kullanılır. Par getiri eğrisi, kupon ödeyen bir tahvil için birden fazla nakit akışını iskonto etmek için kullanılan bir getiri verir. Yüzde sıfır kupon eğrisi olarak da bilinen spot getiri eğrisindeki bilgileri, her bir kuponu uygun spot oran ile iskonto etmek için kullanır.

Spot getiri eğrisinde süre daha uzun olduğu için, nominal getiri eğrisi yukarı eğimli olduğunda eğri her zaman nominal getiri eğrisinin üzerinde, nominal getiri eğrisi aşağı eğimli olduğunda eğri her zaman nominal getiri eğrisinin altında yer alacaktır.

Par Getiri Eğrisini Elde Etme

Bir eşit getiri eğrisi türetme, daha sonra kupon ödeyen bir tahvili daha doğru bir şekilde fiyatlandırmak için kullanılan teorik bir spot faiz getiri eğrisi oluşturmaya yönelik bir adımdır. Arbitrajsız ileri faiz oranlarını elde etmek için önyükleme rap olarak bilinen bir yöntem kullanılır . Devlet tarafından verilen Hazine bonolarının her dönem için verisi bulunmadığından, verim eğrisini türetmek için ağırlıklı olarak eksik rakamların doldurulmasında önyükleme yöntemi kullanılmaktadır. Örneğin, 100 ABD Doları nominal değerli ve altı ay, bir yıl, 18 ay ve iki yıl vadeli bu tahvilleri düşünün.

TTT

Kupon ödemeleri altı ayda bir yapıldığından altı aylık tahvilin tek ödemesi vardır. Bu nedenle getirisi, %2 olan par orana eşittir. Bir yıllık tahvilin altı ay sonra iki ödemesi olacak. İlk ödeme 100$ x (0.023/2) = 1,15$ olacaktır. Bu faiz ödemesinde altı aylık spot oran olan %2 oranında indirim yapılmalıdır. İkinci ödeme, kupon ödemesi ve anapara geri ödemesinin toplamı = 1,15 $ + 100 $ = 101,15 $ olacaktır. 100$'lık bir nominal değer elde etmek için bu ödemenin iskonto edilmesi gereken oranı bulmamız gerekiyor. Hesaplama:

100$ = 1,15$/(1 + (0,02/2)) +101,15$/(1 + (x/2)) ²
100$ = 1,1386 + 101,15$/(1 + (x/2))²
98,86$ = 101,15$/(1 + (x/2)) ²
(1 + (x/2)) ² = $101.15/$98.86
1 + (x/2) = √1.0232
x/2 = 1.0115 - 1
x = %2,302

Bu, bir yıllık tahvil veya bir yıllık spot oran için sıfır kupon oranıdır. Vadesi 18 ay 2 yıl olan diğer tahviller için bu işlemle spot faizi hesaplayabiliriz.

##Öne çıkanlar

Par getiri eğrisi, tüm vadelerin nominal değerde olmasına dayalı olarak Hazine menkul kıymetlerinin getiri eğrisini enterpolasyon yapar.
Normal şartlar altında, nominal getiri tipik olarak hem spot hem de ileriye dönük getiri eğrilerinin altına düşecektir.
Nominal değerde, faiz oranının tahvil için ödenen kupon oranıyla aynı olması gerekir.