Gerçek Seçenek

Gerçek Seçenek Nedir?

Gerçek bir seçenek, genellikle iş projeleri veya yatırım fırsatları ile ilgili olarak, bir şirketin yöneticilerine sunulan bir seçimi yapmak veya bırakmak için ekonomik olarak değerli bir haktır. “Gerçek” olarak adlandırılır, çünkü genellikle bir finansal araç yerine maddi bir varlık (makine, arazi ve binalar ve envanter gibi) içeren projelere atıfta bulunur.

Gerçek opsiyonlar , gerçek (yani fiziksel) " temel " varlıkları içerdiklerinden ve menkul kıymetler olarak değiş tokuş edilemedikleri için finansal opsiyon sözleşmelerinden farklıdır.

Gerçek Seçenekleri Anlama

Gerçek seçenekler, bir şirket yönetiminin değişen ekonomik, teknolojik veya piyasa koşullarına göre projeleri genişletmek, değiştirmek veya kısıtlamak için kendisine yapma seçeneği sunduğu seçimlerdir. Gerçek opsiyonlarda faktoring, potansiyel yatırımların değerlemesini etkiler, ancak yaygın olarak kullanılan değerlemeler, gerçek opsiyonların sağladığı potansiyel faydaları hesaba katmaz.

Yöneticiler, gerçek seçenekler değer analizini (ROV) kullanarak bir projeyi sürdürmenin veya terk etmenin fırsat maliyetini tahmin edebilir ve buna göre daha iyi kararlar verebilir.

Reel opsiyonların, sahibine sırasıyla bir dayanak varlığı alma veya satma hakkı veren alım ve satım opsiyonu sözleşmeleri gibi türev finansal araçlara atıfta bulunmadığına dikkat etmek önemlidir. Bunun yerine, gerçek seçenekler, bir işletmenin yararlanabileceği veya yararlanamayacağı veya gerçekleştiremeyeceği fırsatlardır.

Örneğin, yeni bir üretim tesisine yatırım yapmak, bir şirkete yeni ürünleri tanıtmak, operasyonları konsolide etmek veya değişen piyasa koşullarına yanıt olarak başka ayarlamalar yapmak için gerçek seçenekler sağlayabilir. Şirket, yeni tesise yatırım yapıp yapmamaya karar verirken tesisin sağladığı gerçek opsiyon değerini göz önünde bulundurmalıdır. Diğer gerçek opsiyon örnekleri arasında birleşme ve devralma ( M&A ) veya ortak girişimler için olasılıklar yer alır.

Gerçek Opsiyon Değerlemesi

Gerçek seçeneklerin kesin değerini belirlemek veya tahmin etmek zor olabilir. Örneğin, bir topluluk merkezi inşa etmek gibi sosyal açıdan sorumlu projeler üstlenen bir şirketten gerçek opsiyon değeri gerçekleştirilebilir. Böylece şirket, diğer projeler için gerekli izinleri veya onayları almayı kolaylaştıran bir fayda elde edebilir. Ancak, bu tür faydalar üzerinde kesin bir finansal değer belirlemek zordur.

Bu tür gerçek seçeneklerle uğraşırken, bir şirketin yönetim ekibi, değerin bir şekilde belirsiz ve belirsiz olmasına rağmen, gerçek seçenek değeri potansiyelini karar verme sürecine dahil eder. Tabii ki, reel opsiyonlar ve türev sözleşmeler arasındaki temel fark, türev sözleşmelerinin genellikle bir borsada işlem görmesi ve fiyat veya prim açısından sayısal bir değere sahip olmasıdır. Gerçek seçenekler ise çok daha özneldir. Ancak yönetim, deneyim ve finansal değerlendirmelerin bir kombinasyonunu kullanarak, düşünülen projenin değeri ve riske değip değmeyeceği konusunda bir fikir edinmelidir.

NPV ) atıfta bulunduğu finansal opsiyon sözleşmelerinin fiyatlandırmasına benzer görünmektedir . Net bugünkü değer, yeni projenin bir sonucu olarak beklenen nakit akışıdır, ancak bu akışlar, aksi takdirde hiçbir şey yapılmadığında kazanılabilecek bir oranla iskonto edilir. Alternatif oran veya iskonto oranı,. örneğin bir ABD Hazine tahvilinin oranı olabilir. Hazineler %3 ödüyorsa, proje veya nakit akışları %3'ten fazla getiri sağlamalıdır; aksi halde takip etmeye değmezdi.

fiyatının projeyle ilgili geri alınamayan maliyetlere karşılık geldiği türev piyasalardan terminoloji kullanır . Türev dünyasında grev, opsiyon sözleşmesinin dayandığı temel güvenliğe dönüştüğü fiyat olacaktır. Benzer şekilde, bir opsiyon sözleşmesinin sona erme tarihi,. iş kararının verilmesi gereken zaman çerçevesi ile değiştirilebilir. Seçenek sözleşmelerinin ayrıca bir yatırımdaki risk seviyesini ölçen bir oynaklık bileşeni vardır. Risk ne kadar yüksek olursa, seçenek o kadar pahalı olur. Gerçek seçenekler, ilgili riski de dikkate almalıdır ve buna da oynaklığa benzer bir değer atanabilir.

Gerçek seçenekleri değerlendirmenin diğer yöntemleri arasında , belirli değişkenler ve riskler verilen çeşitli sonuçlara olasılıklar atamak için matematiksel hesaplamaları kullanan Monte Carlo simülasyonları yer alır.

Özel Hususlar

Sezgisel Akıl Yürütme

Gerçek opsiyon analizi, hala , sağlam finansal kriterlere dayalı olarak, karmaşık, sürekli değişen bir ortamda esnekliğe ve hızlı karar vermeye izin veren bir buluşsal yöntem olarak kabul edilir. Gerçek seçenekler buluşsal yöntemi, objektif değerlerinin matematiksel olarak herhangi bir kesinlikle belirlenememesine rağmen, alternatifler arasından seçim yapma esnekliğinde somutlaşan değerin tanınmasıdır.

Gerçek bir seçeneği değerlendirmek için nicel bir model kullanılsa bile, mevcut seçenekler firmalar ve proje yöneticileri arasında değişebileceğinden, modelin seçimi yargıya ve genellikle deneme-yanılma yaklaşımına dayanır.

Seçeneklere sahip olmak, belirli bir sermaye harcamasının ne zaman ve nerede yapılacağı gibi kararlarda optimal seçimler yapma özgürlüğü sağlar. Yatırım yapmak için çeşitli yönetim seçenekleri, şirketlere mevcut piyasa koşullarına bağlı olarak gelecekte ek eylemlerde bulunmaları için gerçek seçenekler sunabilir.

Kısacası, gerçek seçenekler, şirketlerin gelecekteki olası kararlar veya seçimlerle ilgili olarak onlara en fazla esneklik ve potansiyel fayda sağlayan kararlar ve seçimler yapmalarıyla ilgilidir.

Gerçek Seçenekler Altında Olan Seçenekler

proje yönetiminin üç kategorisi altındadır .

1. Birinci grup, bir projenin büyüklüğü ile ilgili seçeneklerdir. ROV analizine bağlı olarak, çeşitli olasılıklar göz önüne alındığında projeyi zaman içinde genişletmek, daraltmak veya genişletmek ve daraltmak için seçenekler mevcut olabilir.

2. İkinci grup, bir projenin ömrü ile ilgilidir – bir projeyi başlatmak, bir projeyi başlatmayı geciktirmek, mevcut bir projeyi terk etmek veya proje adımlarının sırasını planlamak.

3. Gerçek seçeneklerin üçüncü grubu, projenin operasyonlarını içerir: diğerlerinin yanı sıra süreç esnekliği, ürün karması ve işletme ölçeği.

Gerçek seçenekler, belirli bir projeyle ilgili ekonomik ortam ve piyasa koşullarının hem oldukça değişken hem de esnek olduğu durumlarda en uygundur. İstikrarlı veya katı ortamlar, ROV'den fazla fayda sağlamayacak ve bunun yerine daha geleneksel kurumsal finansman teknikleri kullanmalıdır. Benzer şekilde, ROV yalnızca bir firmanın kurumsal stratejisi esneklik sağladığında, yeterli bilgi akışına sahip olduğunda ve gerçek seçeneklerle bağlantılı potansiyel aşağı yönlü riskleri karşılayacak yeterli fona sahip olduğunda uygulanabilir.

Gerçek Seçeneklere İlişkin Gerçek Dünya Örneği

McDonald's Corporation'ın (MCD) 100'den fazla ülkede restoranı var. Diyelim ki şirket yöneticileri Rusya'da ek restoranlar açma kararı üzerinde kafa yoruyorlar. Genişletme, gerçek bir genişleme seçeneği kategorisine girecektir. Fiziki binaların, arazinin, personelin ve ekipmanın maliyeti de dahil olmak üzere, yatırım veya sermaye harcamasının hesaplanması gerekecektir.

Bununla birlikte, McDonald's yöneticilerinin, yeni restoranlardan elde edilen gelirin, değerlendirilmesi zor olan herhangi bir potansiyel ülke ve siyasi riske karşı yeterli olup olmayacağına karar vermesi gerekecek.

Aynı senaryo, belirli bir siyasi durum kendi kendine çözülene kadar herhangi bir restoranın açılmasını ertelemek için gerçek bir bekleme seçeneği de üretebilir. Belki yaklaşan bir seçim var ve sonuç ülkenin istikrarını veya düzenleyici ortamı etkileyebilir.

Öne Çıkanlar

• Gerçek bir seçenek, bir firmanın yönetimine belirli iş fırsatlarını veya yatırımları üstlenme zorunluluğunu değil, hakkını verir.

• Gerçek seçenek, maddi varlıklara karşı finansal araçlar içeren projelere atıfta bulunur.

• Gerçek seçenekler, finansal analistlerin ve şirket yöneticilerinin kararlarını bildirmek için kullandıkları ekonomik değere sahiptir.

• Gerçek seçenekler, bir projeyi genişletme, erteleme veya bekleme ya da tamamen terk etme kararını içerebilir.