Opción Real

¿Qué es una opción real?

Una opción real es un derecho económicamente valioso de hacer o abandonar alguna elección que está disponible para los gerentes de una empresa, a menudo en relación con proyectos comerciales u oportunidades de inversión. Se denomina "real" porque generalmente hace referencia a proyectos que involucran un activo tangible (como maquinaria, terrenos y edificios, así como inventario), en lugar de un instrumento financiero.

contratos de opciones financieras , ya que implican activos " subyacentes " reales (es decir, físicos) y no son intercambiables como valores.

Comprender las opciones reales

Las opciones reales son elecciones que la dirección de una empresa se da a sí misma para ampliar, cambiar o reducir proyectos en función de las cambiantes condiciones económicas, tecnológicas o del mercado. Tener en cuenta las opciones reales afecta la valoración de las inversiones potenciales, aunque las valoraciones comúnmente utilizadas no tienen en cuenta los beneficios potenciales proporcionados por las opciones reales.

Usando el análisis de valor de opciones reales (ROV), los gerentes pueden estimar el costo de oportunidad de continuar o abandonar un proyecto y tomar mejores decisiones en consecuencia.

Es importante señalar que las opciones reales no se refieren a un instrumento financiero derivado, como los contratos de opciones de compra y venta, que otorgan al titular el derecho a comprar o vender un activo subyacente, respectivamente. En cambio, las opciones reales son oportunidades que una empresa puede o no aprovechar o realizar.

Por ejemplo, invertir en una nueva planta de fabricación puede brindarle a una empresa opciones reales para introducir nuevos productos, consolidar operaciones o hacer otros ajustes en respuesta a las condiciones cambiantes del mercado. Al decidir si invertir en la nueva instalación, la empresa debe considerar el valor real de la opción que ofrece la instalación. Otros ejemplos de opciones reales incluyen posibilidades de fusiones y adquisiciones ( M&A ) o empresas conjuntas.

Valoración de Opciones Reales

El valor preciso de las opciones reales puede ser difícil de establecer o estimar. Por ejemplo, el valor real de la opción puede obtenerse de una empresa que emprende proyectos socialmente responsables, como la construcción de un centro comunitario. Al hacerlo, la empresa puede obtener un beneficio que facilita la obtención de los permisos o la aprobación necesarios para otros proyectos. Sin embargo, es difícil fijar un valor financiero exacto en tales beneficios.

Al tratar con tales opciones reales, el equipo de gestión de una empresa tiene en cuenta el valor potencial de la opción real en el proceso de toma de decisiones, aunque el valor sea necesariamente algo vago e incierto. Por supuesto, la diferencia clave entre las opciones reales y los contratos de derivados es que estos últimos a menudo se negocian en una bolsa y tienen un valor numérico en términos de su precio o prima. Las opciones reales, por otro lado, son mucho más subjetivas. Pero, al usar una combinación de experiencia y valoraciones financieras, la gerencia debe tener una idea del valor del proyecto que se está considerando y si vale la pena el riesgo.

Aún así, las técnicas de valoración de las opciones reales a menudo parecen similares a la fijación de precios de los contratos de opciones financieras, donde el precio al contado o el precio de mercado actual se refiere al valor presente neto actual ( VAN ) de un proyecto. El valor presente neto es el flujo de caja que se espera como resultado del nuevo proyecto, pero esos flujos se descuentan a una tasa que de otro modo se podría ganar sin hacer nada. La tasa alternativa o tasa de descuento podría ser la tasa de un bono del Tesoro de EE. UU., por ejemplo. Si los bonos del Tesoro pagan el 3%, el proyecto o los flujos de efectivo deben generar un rendimiento de más del 3%; de lo contrario, no valdría la pena seguir.

Algunos modelos de valoración utilizan terminología de los mercados de derivados en los que el precio de ejercicio corresponde a los costos no recuperables involucrados con el proyecto. En el mundo de los derivados, el precio de ejercicio sería el precio al que el contrato de opciones se convierte en el valor subyacente en el que se basa. De igual forma, la fecha de vencimiento de un contrato de opciones podría ser sustituida por el plazo dentro del cual se debe tomar la decisión comercial. Los contratos de opciones también tienen un componente de volatilidad, que mide el nivel de riesgo de una inversión. Cuanto mayor sea el riesgo, más cara será la opción. Las opciones reales también deben considerar el riesgo involucrado, y también se le puede asignar un valor similar a la volatilidad.

Otros métodos para valorar opciones reales incluyen las simulaciones de Monte Carlo,. que utilizan cálculos matemáticos para asignar probabilidades a varios resultados dadas ciertas variables y riesgos.

Consideraciones Especiales

Razonamiento heurístico

El análisis de opciones reales todavía se considera a menudo como una heurística,. una regla general que permite la flexibilidad y la toma de decisiones rápida en un entorno complejo y en constante cambio, basado en criterios financieros sólidos. La heurística de opciones reales es simplemente el reconocimiento del valor incorporado en la flexibilidad de elegir entre alternativas a pesar de que sus valores objetivos no pueden determinarse matemáticamente con ningún grado de certeza.

Incluso si se emplea un modelo cuantitativo para valorar una opción real, la elección del modelo en sí se basa en el juicio y, a menudo, en un enfoque de prueba y error, ya que las opciones disponibles pueden variar entre empresas y gerentes de proyectos.

Tener opciones brinda la libertad de tomar decisiones óptimas en las decisiones, como cuándo y dónde realizar un gasto de capital específico. Varias opciones de gestión para realizar inversiones pueden dar a las empresas opciones reales para tomar medidas adicionales en el futuro, en función de las condiciones de mercado existentes.

En resumen, las opciones reales se refieren a empresas que toman decisiones y elecciones que les otorgan la mayor cantidad de flexibilidad y beneficios potenciales con respecto a posibles decisiones o elecciones futuras.

Elecciones que caen bajo opciones reales

Las opciones a las que se enfrentan los gerentes corporativos que normalmente se incluyen en el análisis de opciones reales se encuentran en tres categorías de gestión de proyectos.

1. El primer grupo son opciones relacionadas con el tamaño de un proyecto. Dependiendo del análisis del ROV, pueden existir opciones para expandir, contraer o expandir y contraer el proyecto a lo largo del tiempo, dadas varias contingencias.

2. El segundo grupo se relaciona con la vida útil de un proyecto: iniciar uno, retrasar el inicio de uno, abandonar uno existente o planificar la secuencia de los pasos del proyecto.

3. El tercer grupo de opciones reales involucra las operaciones del proyecto: la flexibilidad del proceso, la mezcla de productos y la escala operativa, entre otras.

Las opciones reales son más apropiadas cuando el entorno económico y las condiciones del mercado relacionadas con un proyecto en particular son altamente volátiles pero flexibles. Los entornos estables o rígidos no se beneficiarán mucho del ROV y, en su lugar, deberían utilizar técnicas de finanzas corporativas más tradicionales. De manera similar, el ROV es aplicable solo cuando la estrategia corporativa de una empresa se presta a la flexibilidad, tiene suficiente flujo de información y fondos suficientes para cubrir los posibles riesgos a la baja asociados con las opciones reales.

Ejemplo del mundo real de opciones reales

McDonald's Corporation (MCD) tiene restaurantes en más de 100 países. Digamos que los ejecutivos de la compañía están considerando la decisión de abrir más restaurantes en Rusia. La expansión entraría en la categoría de una opción real de expansión. Se necesitaría calcular la inversión o el desembolso de capital, incluido el costo de los edificios físicos, el terreno, el personal y el equipo.

Sin embargo, los ejecutivos de McDonald's tendrían que decidir si los ingresos obtenidos de los nuevos restaurantes serán suficientes para contrarrestar cualquier riesgo político y de país potencial, que es difícil de valorar.

El mismo escenario también podría producir una opción real de esperar o posponer la apertura de cualquier restaurante hasta que se resuelva una situación política particular. Tal vez haya próximas elecciones y el resultado podría afectar la estabilidad del país o el entorno regulatorio.

Reflejos

• Una opción real otorga a la dirección de una empresa el derecho, pero no la obligación, de emprender determinadas oportunidades de negocio o inversiones.

• Opción real se refiere a proyectos que involucren activos tangibles versus instrumentos financieros.

• Las opciones reales tienen valor económico, que los analistas financieros y los gerentes corporativos utilizan para informar sus decisiones.

• Las opciones reales pueden incluir la decisión de ampliar, aplazar o esperar, o abandonar un proyecto por completo.