Opzione reale

Che cos'è una vera opzione?

Un'opzione reale è un diritto economicamente valido di fare o di abbandonare una scelta a disposizione dei dirigenti di un'impresa, spesso in relazione a progetti di business o opportunità di investimento. Viene definito "reale" perché in genere fa riferimento a progetti che coinvolgono un bene tangibile (come macchinari, terreni e edifici, nonché inventario), anziché uno strumento finanziario.

contratti di opzioni finanziarie poiché implicano attività " sottostanti " reali (ossia fisiche) e non sono scambiabili come titoli.

Capire le opzioni reali

Le opzioni reali sono scelte che il management di un'azienda si dà la possibilità di fare per espandere, modificare o ridurre i progetti in base alle mutevoli condizioni economiche, tecnologiche o di mercato. Il factoring in opzioni reali influisce sulla valutazione di potenziali investimenti, sebbene le valutazioni comunemente utilizzate non tengano conto dei potenziali benefici forniti dalle opzioni reali.

Utilizzando l'analisi del valore delle opzioni reali (ROV), i manager possono stimare il costo opportunità di continuare o abbandonare un progetto e prendere decisioni migliori di conseguenza.

È importante notare che le opzioni reali non si riferiscono a uno strumento finanziario derivato, come i contratti di opzioni call e put, che danno al detentore il diritto rispettivamente di acquistare o vendere un'attività sottostante. Invece, le opzioni reali sono opportunità che un'azienda può sfruttare o realizzare.

Ad esempio, l'investimento in un nuovo impianto di produzione può fornire a un'azienda opzioni reali per l'introduzione di nuovi prodotti, il consolidamento delle operazioni o altre modifiche in risposta alle mutevoli condizioni del mercato. Al momento di decidere se investire nella nuova struttura, la società dovrebbe considerare il valore reale dell'opzione che la struttura fornisce. Altri esempi di opzioni reali includono possibilità di fusioni e acquisizioni ( M&A ) o joint venture.

Valutazione di opzioni reali

Il valore preciso delle opzioni reali può essere difficile da stabilire o stimare. Ad esempio, il valore reale dell'opzione può essere realizzato da un'azienda che intraprende progetti socialmente responsabili, come la costruzione di un centro comunitario. In questo modo, l'azienda può realizzare un vantaggio che rende più facile ottenere i permessi o l'approvazione necessari per altri progetti. Tuttavia, è difficile stabilire un valore finanziario esatto su tali vantaggi.

Nell'affrontare tali opzioni reali, il team di gestione di un'azienda tiene conto del potenziale valore di un'opzione reale nel processo decisionale, anche se il valore è necessariamente alquanto vago e incerto. Naturalmente, la differenza fondamentale tra opzioni reali e contratti derivati è che quest'ultimo spesso viene negoziato su una borsa valori e ha un valore numerico in termini di prezzo o premio. Le opzioni reali, d'altra parte, sono molto più soggettive. Ma, utilizzando una combinazione di esperienza e valutazioni finanziarie, il management dovrebbe avere un'idea del valore del progetto preso in considerazione e se vale la pena rischiare.

Tuttavia, le tecniche di valutazione per le opzioni reali spesso appaiono simili al prezzo dei contratti di opzioni finanziarie, dove il prezzo spot o il prezzo corrente di mercato si riferisce all'attuale valore attuale netto ( NPV ) di un progetto. Il valore attuale netto è il flusso di cassa atteso come risultato del nuovo progetto, ma tali flussi sono scontati di un tasso che altrimenti potrebbe essere guadagnato senza fare nulla. Il tasso alternativo o il tasso di sconto potrebbe essere, ad esempio, il tasso di un'obbligazione del Tesoro statunitense. Se il Tesoro paga il 3%, il progetto oi flussi di cassa devono produrre un rendimento superiore al 3%; altrimenti, non varrebbe la pena perseguire.

Alcuni modelli di valutazione utilizzano la terminologia dei mercati dei derivati in cui il prezzo di esercizio corrisponde ai costi non recuperabili coinvolti nel progetto. Nel mondo dei derivati, lo strike sarebbe il prezzo al quale il contratto di opzioni si converte nel titolo sottostante su cui si basa. Allo stesso modo, la data di scadenza di un contratto di opzione potrebbe essere sostituita con il termine entro il quale dovrebbe essere presa la decisione commerciale. I contratti di opzione hanno anche una componente di volatilità, che misura il livello di rischio in un investimento. Maggiore è il rischio, più costosa è l'opzione. Le opzioni reali devono anche considerare il rischio connesso e anche ad esse potrebbe essere assegnato un valore simile alla volatilità.

Altri metodi per valutare le opzioni reali includono le simulazioni Monte Carlo,. che utilizzano calcoli matematici per assegnare probabilità a vari risultati date determinate variabili e rischi.

Considerazioni speciali

Ragionamento euristico

L'analisi delle opzioni reali è ancora spesso considerata un'euristica,. una regola pratica, che consente flessibilità e rapidità nel processo decisionale in un ambiente complesso e in continua evoluzione, basata su solidi criteri finanziari. La vera euristica delle opzioni è semplicemente il riconoscimento del valore racchiuso nella flessibilità di scelta tra le alternative nonostante il fatto che i loro valori oggettivi non possano essere determinati matematicamente con alcun grado di certezza.

Anche se viene utilizzato un modello quantitativo per valutare un'opzione reale, la scelta del modello stesso si basa sul giudizio e spesso su un approccio per tentativi ed errori poiché le scelte disponibili possono variare tra le aziende e i project manager.

Avere opzioni offre la libertà di fare scelte ottimali nelle decisioni, come quando e dove effettuare una specifica spesa in conto capitale. Diverse scelte gestionali per effettuare investimenti possono offrire alle aziende opzioni reali per intraprendere azioni aggiuntive in futuro, in base alle condizioni di mercato esistenti.

In breve, le opzioni reali riguardano le aziende che prendono decisioni e scelte che garantiscono loro la massima flessibilità e il potenziale beneficio in merito a possibili decisioni o scelte future.

Scelte che rientrano nelle opzioni reali

Le scelte che i manager aziendali devono affrontare, che in genere rientrano nell'analisi delle opzioni reali, rientrano in tre categorie di project management.

1. Il primo gruppo sono le opzioni relative alle dimensioni di un progetto. A seconda dell'analisi ROV, possono esistere opzioni per espandere, contrarre o espandere e contrarre il progetto nel tempo, date varie contingenze.

2. Il secondo gruppo riguarda la durata di un progetto: avviarne uno, ritardarne l'avvio, abbandonarne uno esistente o pianificare la sequenza delle fasi del progetto.

3. Il terzo gruppo di opzioni reali riguarda le operazioni del progetto: la flessibilità del processo, il mix di prodotti e la scala operativa, tra gli altri.

Le opzioni reali sono più appropriate quando l'ambiente economico e le condizioni di mercato relative a un particolare progetto sono entrambi altamente volatili ma flessibili. Gli ambienti stabili o rigidi non trarranno molto vantaggio dal ROV e dovrebbero invece utilizzare tecniche di finanza aziendale più tradizionali. Allo stesso modo, il ROV è applicabile solo quando la strategia aziendale di un'azienda si presta alla flessibilità, dispone di un flusso di informazioni sufficiente e dispone di fondi sufficienti per coprire potenziali rischi al ribasso associati alle opzioni reali.

Esempio del mondo reale di opzioni reali

La McDonald's Corporation (MCD) ha ristoranti in più di 100 paesi. Diciamo che i dirigenti dell'azienda stanno valutando la decisione di aprire altri ristoranti in Russia. L'espansione rientrerebbe nella categoria di una opzione reale di espansione. È necessario calcolare l'investimento o l'esborso di capitale, compreso il costo degli edifici fisici, del terreno, del personale e delle attrezzature.

Tuttavia, i dirigenti di McDonald's dovrebbero decidere se le entrate guadagnate dai nuovi ristoranti saranno sufficienti per contrastare qualsiasi potenziale rischio politico e nazionale, difficile da valutare.

Lo stesso scenario potrebbe anche produrre una vera opzione per aspettare o rinviare l'apertura di qualsiasi ristorante fino a quando una particolare situazione politica non si risolve. Forse ci sono imminenti elezioni e il risultato potrebbe avere un impatto sulla stabilità del paese o sull'ambiente normativo.

Mette in risalto

• Un'opzione reale conferisce al management di un'impresa il diritto, ma non l'obbligo, di intraprendere determinate opportunità di affari o investimenti.

• Le opzioni reali si riferiscono a progetti che coinvolgono attività materiali rispetto a strumenti finanziari.

• Le opzioni reali hanno un valore economico, che analisti finanziari e manager aziendali utilizzano per prendere decisioni.

• Le opzioni reali possono includere la decisione di espandere, rinviare o attendere o abbandonare completamente un progetto.