Echte Option

Was ist eine echte Option?

Eine echte Option ist ein wirtschaftlich wertvolles Recht, eine Entscheidung zu treffen oder aufzugeben, die den Managern eines Unternehmens zur Verfügung steht, häufig in Bezug auf Geschäftsprojekte oder Investitionsmöglichkeiten. Es wird als „real“ bezeichnet, weil es sich in der Regel auf Projekte bezieht, die einen materiellen Vermögenswert (wie Maschinen, Grundstücke und Gebäude sowie Inventar) anstelle eines Finanzinstruments betreffen.

Echte Optionen unterscheiden sich somit von Finanzoptionskontrakten , da sie reale (dh physische) „ Basiswerte “ beinhalten und nicht als Wertpapiere austauschbar sind.

Reale Optionen verstehen

Reale Optionen sind Entscheidungen, die das Management eines Unternehmens sich selbst einräumt, um Projekte aufgrund sich ändernder wirtschaftlicher, technologischer oder Marktbedingungen zu erweitern, zu ändern oder einzuschränken. Die Berücksichtigung realer Optionen wirkt sich auf die Bewertung potenzieller Anlagen aus, obwohl häufig verwendete Bewertungen die potenziellen Vorteile realer Optionen nicht berücksichtigen.

Mithilfe der Realoptionswertanalyse (ROV) können Manager die Opportunitätskosten für die Fortsetzung oder den Abbruch eines Projekts abschätzen und entsprechend bessere Entscheidungen treffen.

Es ist wichtig zu beachten, dass echte Optionen sich nicht auf ein derivatives Finanzinstrument beziehen, wie z. B. Call- und Put-Optionskontrakte, die dem Inhaber das Recht geben, einen zugrunde liegenden Vermögenswert zu kaufen bzw. zu verkaufen. Stattdessen sind reale Optionen Möglichkeiten, die ein Unternehmen nutzen oder realisieren kann oder nicht.

Beispielsweise kann die Investition in eine neue Produktionsstätte einem Unternehmen echte Optionen für die Einführung neuer Produkte, die Konsolidierung von Betrieben oder andere Anpassungen als Reaktion auf sich ändernde Marktbedingungen bieten. Bei der Entscheidung, in die neue Einrichtung zu investieren, sollte das Unternehmen den realen Optionswert berücksichtigen, den die Einrichtung bietet. Weitere Beispiele für reale Optionen sind Möglichkeiten für Fusionen und Übernahmen ( M&A ) oder Joint Ventures.

Bewertung von Realoptionen

Der genaue Wert realer Optionen kann schwierig zu ermitteln oder zu schätzen sein. Beispielsweise kann ein realer Optionswert von einem Unternehmen realisiert werden, das sozial verantwortliche Projekte durchführt, wie z. B. den Bau eines Gemeindezentrums. Dadurch kann das Unternehmen einen Vorteil realisieren, der es einfacher macht, die erforderlichen Genehmigungen oder Genehmigungen für andere Projekte zu erhalten. Es ist jedoch schwierig, einen genauen finanziellen Wert für solche Vorteile festzulegen.

Beim Umgang mit solchen realen Optionen berücksichtigt das Managementteam eines Unternehmens das Potenzial für den realen Optionswert in den Entscheidungsprozess, auch wenn der Wert zwangsläufig etwas vage und ungewiss ist. Der Hauptunterschied zwischen echten Optionen und Derivatkontrakten besteht natürlich darin, dass letztere häufig an einer Börse gehandelt werden und einen numerischen Wert in Bezug auf ihren Preis oder ihre Prämie haben. Echte Optionen hingegen sind viel subjektiver. Aber durch eine Kombination aus Erfahrung und Finanzbewertungen sollte das Management ein Gefühl dafür bekommen, welchen Wert das in Betracht gezogene Projekt hat und ob es das Risiko wert ist.

Dennoch scheinen Bewertungstechniken für reale Optionen oft der Preisgestaltung von Finanzoptionskontrakten ähnlich zu sein, bei denen sich der Spotpreis oder der aktuelle Marktpreis auf den aktuellen Nettogegenwartswert ( NPV ) eines Projekts bezieht. Der Nettobarwert ist der Cashflow, der als Ergebnis des neuen Projekts erwartet wird, aber diese Ströme werden mit einem Zinssatz abgezinst, der sonst für Nichtstun verdient werden könnte. Der alternative Zinssatz oder Abzinsungssatz könnte beispielsweise der Zinssatz einer US-Staatsanleihe sein. Wenn Treasuries 3 % zahlen, müssen das Projekt oder die Cashflows eine Rendite von mehr als 3 % erzielen; andernfalls würde es sich nicht lohnen, weiterzumachen.

Einige Bewertungsmodelle verwenden die Terminologie von Derivatemärkten,. wobei der Ausübungspreis nicht erstattungsfähigen Kosten im Zusammenhang mit dem Projekt entspricht. In der Welt der Derivate wäre der Ausübungspreis der Preis, zu dem der Optionskontrakt in das zugrunde liegende Wertpapier umgewandelt wird. Ebenso könnte das Ablaufdatum eines Optionskontrakts durch den Zeitrahmen ersetzt werden, innerhalb dessen die Geschäftsentscheidung getroffen werden sollte. Optionskontrakte haben auch eine Volatilitätskomponente, die das Risikoniveau einer Anlage misst. Je höher das Risiko, desto teurer die Option. Reale Optionen müssen auch das damit verbundene Risiko berücksichtigen, und auch diesem könnte ein Wert ähnlich der Volatilität zugewiesen werden.

Andere Methoden zur Bewertung realer Optionen umfassen Monte-Carlo-Simulationen,. die mathematische Berechnungen verwenden, um verschiedenen Ergebnissen angesichts bestimmter Variablen und Risiken Wahrscheinlichkeiten zuzuordnen.

Besondere Überlegungen

Heuristisches Denken

Die Analyse von Realoptionen wird immer noch oft als Heuristik angesehen – eine Faustregel, die Flexibilität und schnelle Entscheidungsfindung in einem komplexen, sich ständig ändernden Umfeld ermöglicht – basierend auf soliden finanziellen Kriterien. Die Realoptionsheuristik ist einfach die Anerkennung des Wertes, der in der Flexibilität der Wahl zwischen Alternativen verkörpert ist, trotz der Tatsache, dass ihre objektiven Werte mathematisch nicht mit einem gewissen Grad an Sicherheit bestimmt werden können.

Selbst wenn ein quantitatives Modell verwendet wird, um eine reale Option zu bewerten, basiert die Wahl des Modells selbst auf einem Urteilsvermögen und oft auf einem Trial-and-Error-Ansatz, da die verfügbaren Auswahlmöglichkeiten je nach Firma und Projektmanager variieren können.

Optionen bieten die Freiheit, bei Entscheidungen optimale Entscheidungen zu treffen, z. B. wann und wo eine bestimmte Investition getätigt werden soll. Verschiedene Managemententscheidungen für Investitionen können Unternehmen echte Optionen für zusätzliche Maßnahmen in der Zukunft auf der Grundlage bestehender Marktbedingungen bieten.

Kurz gesagt geht es bei echten Optionen darum, dass Unternehmen Entscheidungen und Entscheidungen treffen, die ihnen die größtmögliche Flexibilität und potenziellen Vorteile in Bezug auf mögliche zukünftige Entscheidungen oder Entscheidungen gewähren.

Entscheidungen, die unter echte Optionen fallen

Die Entscheidungen, vor denen Unternehmensleiter stehen und die normalerweise unter die Analyse realer Optionen fallen, fallen in drei Kategorien des Projektmanagements.

1. Die erste Gruppe sind Optionen, die sich auf die Größe eines Projekts beziehen. Abhängig von der ROV-Analyse können Optionen bestehen, das Projekt im Laufe der Zeit zu erweitern, zu verkürzen oder zu erweitern und zu verkleinern, wenn verschiedene Eventualitäten gegeben sind.

2. Die zweite Gruppe bezieht sich auf die Lebensdauer eines Projekts – um ein Projekt zu initiieren, den Start eines Projekts hinauszuzögern, ein bestehendes abzubrechen oder die Abfolge der Projektschritte zu planen.

3. Die dritte Gruppe realer Optionen betrifft den Betrieb des Projekts: unter anderem die Prozessflexibilität, den Produktmix und den Betriebsumfang.

Reale Optionen sind am besten geeignet, wenn das wirtschaftliche Umfeld und die Marktbedingungen in Bezug auf ein bestimmtes Projekt sowohl sehr volatil als auch flexibel sind. Stabile oder starre Umgebungen werden nicht viel von ROV profitieren und sollten stattdessen traditionellere Unternehmensfinanzierungstechniken verwenden. In ähnlicher Weise ist ROV nur anwendbar, wenn die Unternehmensstrategie eines Unternehmens flexibel ist, über einen ausreichenden Informationsfluss verfügt und über ausreichende Mittel verfügt, um potenzielle Abwärtsrisiken im Zusammenhang mit realen Optionen abzudecken.

Beispiel aus der realen Welt für reale Optionen

Die McDonald's Corporation (MCD) hat Restaurants in mehr als 100 Ländern. Nehmen wir an, die Führungskräfte des Unternehmens erwägen die Entscheidung, weitere Restaurants in Russland zu eröffnen. Die Erweiterung würde in die Kategorie einer echten Erweiterungsoption fallen. Die Investitionen oder Kapitalausgaben müssten berechnet werden, einschließlich der Kosten für physische Gebäude, Grundstücke, Personal und Ausrüstung.

Die Führungskräfte von McDonald's müssten jedoch entscheiden, ob die Einnahmen aus den neuen Restaurants ausreichen, um potenziellen Länder- und politischen Risiken entgegenzuwirken, die schwer einzuschätzen sind.

Das gleiche Szenario könnte auch eine echte Option zum Warten oder Aufschieben der Eröffnung von Restaurants ergeben, bis sich eine bestimmte politische Situation von selbst löst. Vielleicht stehen anstehende Wahlen an und das Ergebnis könnte die Stabilität des Landes oder das regulatorische Umfeld beeinflussen.

Höhepunkte

• Eine reale Option gibt dem Management eines Unternehmens das Recht, aber nicht die Verpflichtung, bestimmte Geschäftsmöglichkeiten oder Investitionen zu tätigen.

• Echte Optionen beziehen sich auf Projekte, bei denen materielle Vermögenswerte im Gegensatz zu Finanzinstrumenten zum Einsatz kommen.

• Reale Optionen haben einen wirtschaftlichen Wert, den Finanzanalysten und Unternehmensmanager nutzen, um ihre Entscheidungen zu treffen.

• Echte Optionen können die Entscheidung beinhalten, ein Projekt zu erweitern, aufzuschieben oder abzuwarten oder ganz aufzugeben.