Raunverulegur kostur

Hvað er raunverulegur valkostur?

Raunverulegur valkostur er þjóðhagslega verðmætur réttur til að velja eða hverfa frá einhverju vali sem stjórnendum fyrirtækis stendur til boða, oft varðandi viðskiptaverkefni eða fjárfestingartækifæri. Það er vísað til sem „raunverulegt“ vegna þess að það vísar venjulega til verkefna sem fela í sér áþreifanlega eign (eins og vélar, land og byggingar, auk birgða), í stað fjármálagernings.

Raunréttir eru því frábrugðnir fjármálavalréttarsamningum þar sem þeir fela í sér raunverulegar (þ.e. líkamlegar) „ undirliggjandi “ eignir og eru ekki skiptanlegar sem verðbréf.

Að skilja raunverulega valkosti

Raunverulegir valkostir eru val sem stjórnendur fyrirtækis gefa sér kost á að gera til að stækka, breyta eða draga úr verkefnum sem byggjast á breyttum efnahagslegum, tæknilegum eða markaðsaðstæðum. Að reikna með raunverulegum valréttum hefur áhrif á verðmat á hugsanlegum fjárfestingum, þó að almennt verðmat taki ekki tillit til hugsanlegs ávinnings sem raunverulegur valkostur gefur.

Með því að nota raunvirðisgreiningu (ROV) geta stjórnendur áætlað fórnarkostnaðinn við að halda áfram eða hætta við verkefni og taka betri ákvarðanir í samræmi við það.

Mikilvægt er að hafa í huga að raunréttir vísa ekki til afleiðufjármálagerninga, svo sem kaupréttarsamninga og söluréttarsamninga, sem veita handhafa rétt til að kaupa eða selja undirliggjandi eign, hvort um sig. Í staðinn eru raunverulegir valkostir tækifæri sem fyrirtæki gæti eða gæti ekki nýtt sér eða áttað sig á.

Til dæmis getur fjárfesting í nýrri framleiðsluaðstöðu veitt fyrirtæki raunverulegan möguleika á að kynna nýjar vörur, sameina starfsemina eða gera aðrar breytingar til að bregðast við breyttum markaðsaðstæðum. Þegar ákvörðun er tekin um hvort fjárfesta eigi í nýju aðstöðunni ætti félagið að taka tillit til raunverulegs valréttarvirðis sem kerfið veitir. Önnur dæmi um raunverulega valkosti eru möguleikar á samruna og yfirtöku ( M&A ) eða samrekstri.

Raunvalkostamat

Nákvæmt verðmæti raunverulegra valkosta getur verið erfitt að ákvarða eða meta. Til dæmis getur raunverulegt kaupréttarverðmæti orðið að veruleika frá fyrirtæki sem tekur að sér samfélagslega ábyrg verkefni, svo sem að byggja félagsmiðstöð. Með því getur fyrirtækið áttað sig á ávinningi sem auðveldar öflun nauðsynlegra leyfa eða samþykkis fyrir öðrum framkvæmdum. Hins vegar er erfitt að setja nákvæmlega fjárhagslegt gildi á slíka kosti.

Við meðferð slíkra raunverulegra valrétta tekur stjórnendateymi fyrirtækis möguleika á raunverulegu kaupréttarverðmæti inn í ákvarðanatökuferlið, jafnvel þótt verðmætin séu endilega nokkuð óljós og óviss. Auðvitað er lykilmunurinn á raunverulegum valréttum og afleiðusamningum sá að þeir síðarnefndu eiga oft viðskipti í kauphöll og hafa tölulegt gildi hvað varðar verð eða yfirverð. Raunverulegir valkostir eru aftur á móti miklu huglægari. En með því að nota blöndu af reynslu og fjárhagslegu mati ættu stjórnendur að fá einhverja tilfinningu fyrir gildi verkefnisins sem verið er að skoða og hvort það sé áhættunnar virði.

Engu að síður virðast verðmatsaðferðir fyrir raunrétti oft svipaðar og verðlagningu á fjármálavalréttarsamningum, þar sem staðgengið eða núverandi markaðsverð vísar til núverandi nettó núvirðis ( NPV ) verkefnis. Hreint núvirði er sjóðstreymi sem búist er við vegna nýja verkefnisins, en þau flæði eru núvirt með gengi sem annars væri hægt að vinna sér inn fyrir að gera ekki neitt. Aðrar vextir eða ávöxtunarkröfur gætu verið vextir bandarísks ríkisskuldabréfs, til dæmis. Ef ríkissjóðir greiða 3% þarf verkefnið eða sjóðstreymið að skila meira en 3% ávöxtun; annars væri það ekki þess virði að sækjast eftir því.

Sum verðmatslíkön nota hugtök frá afleiðumörkuðum á meðan verkfallsverð samsvarar óendurheimtanlegum kostnaði sem fylgir verkefninu. Í afleiðuheiminum væri verkfall það verð sem valréttarsamningurinn breytist á í undirliggjandi verðbréf sem byggt er á. Á sama hátt gæti gildistími valréttarsamnings komið í stað þess tímaramma sem viðskiptaákvörðun ætti að vera tekin. Valréttarsamningar hafa einnig óstöðugleikaþátt sem mælir áhættustig fjárfestingar. Því meiri áhætta, því dýrari kosturinn. Raunverulegir valkostir verða einnig að taka tillit til áhættunnar sem fylgir því, og það gæti líka verið úthlutað gildi svipað og flökt.

Aðrar aðferðir til að meta raunverulega valkosti eru meðal annars Monte Carlo uppgerð,. sem nota stærðfræðilega útreikninga til að úthluta líkum á ýmsar niðurstöður miðað við ákveðnar breytur og áhættu.

Sérstök atriði

Heuristic Reasoning

Raunveruleg valkostagreining er enn oft talin vera heuristic - þumalputtaregla, sem gerir kleift að taka sveigjanleika og skjóta ákvarðanatöku í flóknu, síbreytilegu umhverfi - byggt á traustum fjárhagslegum forsendum. Raunverulega valmöguleikinn er einfaldlega viðurkenning á gildinu sem felst í sveigjanleika þess að velja á milli valkosta þrátt fyrir þá staðreynd að hlutlæg gildi þeirra er ekki hægt að ákvarða stærðfræðilega með nokkurri vissu.

Jafnvel þó að megindlegt líkan sé notað til að meta raunverulegan valkost, byggist valið á líkaninu sjálfu á mati og oft á tilrauna-og-villu nálgun þar sem valið í boði getur verið mismunandi milli fyrirtækja og verkefnastjóra.

Að hafa valmöguleika veitir frelsi til að taka ákjósanlegar ákvarðanir, svo sem hvenær og hvar á að gera tiltekna fjármagnsútgjöld. Ýmsar stjórnunarvalkostir til að gera fjárfestingar geta gefið fyrirtækjum raunverulega möguleika til að grípa til viðbótaraðgerða í framtíðinni, miðað við núverandi markaðsaðstæður.

Í stuttu máli snúast raunverulegir valkostir um að fyrirtæki taka ákvarðanir og val sem veita þeim mestan sveigjanleika og hugsanlegan ávinning varðandi mögulegar framtíðarákvarðanir eða val.

Valkostir sem falla undir raunverulega valkosti

Valkostirnir sem stjórnendur fyrirtækja standa frammi fyrir og falla venjulega undir raunvalkostagreiningu eru undir þremur flokkum verkefnastjórnunar.

1. Fyrsti hópurinn eru valkostir sem tengjast stærð verkefnis. Það fer eftir ROV greiningu, möguleikar geta verið til staðar til að stækka, draga saman eða stækka og draga saman verkefnið með tímanum, miðað við ýmsa viðbúnað.

2. Annar hópurinn snýr að líftíma verkefnis - að hefja verkefni, seinka því að hefja það, yfirgefa það sem fyrir er eða skipuleggja röð skrefa verkefnisins.

3. Þriðji hópur raunverulegra valkosta felur í sér starfsemi verkefnisins: sveigjanleika ferlisins, vörublöndun og rekstrarstærð, meðal annars.

Raunverulegir valkostir henta best þegar efnahagsumhverfi og markaðsaðstæður sem tengjast tilteknu verkefni eru bæði mjög sveiflukenndar en samt sveigjanlegar. Stöðugt eða stíft umhverfi mun ekki hafa mikið gagn af ROV og ætti að nota hefðbundnari fyrirtækjafjármálatækni í staðinn. Að sama skapi á ROV aðeins við þegar fyrirtækjastefna fyrirtækis lánar sér til sveigjanleika, hefur nægilegt upplýsingaflæði og hefur nægilegt fé til að standa straum af hugsanlegri niðuráhættu sem tengist raunverulegum valkostum.

Dæmi um raunverulega valkosti

McDonald's Corporation (MCD) hefur veitingastaði í meira en 100 löndum. Segjum að stjórnendur fyrirtækisins velti fyrir sér ákvörðuninni um að opna fleiri veitingastaði í Rússlandi. Stækkunin myndi falla undir flokkinn raunverulegur valkostur til stækkunar. Reikna þyrfti fjárfestingu eða fjármagnskostnað, þar með talið kostnað við líkamlegar byggingar, land, starfsfólk og búnað.

Hins vegar þyrftu forráðamenn McDonald's að ákveða hvort tekjur af nýju veitingastöðum dugi til að vinna gegn hugsanlegri land- og pólitískri áhættu, sem erfitt er að meta.

Sama atburðarás gæti einnig skapað raunverulegan möguleika á að bíða eða fresta opnun veitingahúsa þar til tiltekið pólitískt ástand leysist af sjálfu sér. Kannski eru komandi kosningar og niðurstaðan gæti haft áhrif á stöðugleika landsins eða regluumhverfið.

##Hápunktar

• Raunverulegur valkostur veitir stjórnendum fyrirtækis rétt en ekki skyldu til að ráðast í ákveðin viðskiptatækifæri eða fjárfestingar.

• Raunvalkostur vísar til verkefna sem varða áþreifanlegar eignir á móti fjármálagerningum.

• Raunverulegir valkostir hafa efnahagslegt gildi, sem fjármálasérfræðingar og stjórnendur fyrirtækja nota til að upplýsa ákvarðanir sínar.

• Raunverulegir valkostir geta falið í sér ákvörðun um að stækka, fresta eða bíða, eða hætta alveg við verkefni.