Option réelle

Qu'est-ce qu'une vraie option ?

Une option réelle est un droit économiquement valable de faire ou d'abandonner un choix qui s'offre aux dirigeants d'une entreprise, souvent concernant des projets d'entreprise ou des opportunités d'investissement. Il est qualifié de "réel" car il fait généralement référence à des projets impliquant un actif corporel (tel que des machines, des terrains et des bâtiments, ainsi que des stocks), au lieu d'un instrument financier.

contrats d'options financières car elles portent sur des actifs « sous-jacents » réels (c'est-à-dire physiques) et ne sont pas échangeables contre des titres.

Comprendre les options réelles

Les options réelles sont des choix que la direction d'une entreprise se donne la possibilité de faire afin d'étendre, de modifier ou de réduire des projets en fonction de l'évolution des conditions économiques, technologiques ou du marché. La prise en compte des options réelles affecte l'évaluation des investissements potentiels, bien que les évaluations couramment utilisées ne tiennent pas compte des avantages potentiels fournis par les options réelles.

En utilisant l'analyse de la valeur des options réelles (ROV), les responsables peuvent estimer le coût d'opportunité de la poursuite ou de l'abandon d'un projet et prendre de meilleures décisions en conséquence.

Il est important de noter que les options réelles ne font pas référence à un instrument financier dérivé, tel que les contrats d'options d'achat et de vente, qui donnent au détenteur le droit d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent, respectivement. Au lieu de cela, les options réelles sont des opportunités dont une entreprise peut ou non profiter ou réaliser.

Par exemple, investir dans une nouvelle usine de fabrication peut offrir à une entreprise de réelles options pour introduire de nouveaux produits, consolider ses opérations ou effectuer d'autres ajustements en réponse à l'évolution des conditions du marché. Au moment de décider d'investir ou non dans la nouvelle installation, l'entreprise doit tenir compte de la valeur réelle de l'option offerte par l'installation. D'autres exemples d'options réelles incluent les possibilités de fusions et acquisitions ( M&A ) ou de coentreprises.

Évaluation des options réelles

La valeur précise des options réelles peut être difficile à établir ou à estimer. Par exemple, une valeur d'option réelle peut être réalisée par une entreprise qui entreprend des projets socialement responsables, comme la construction d'un centre communautaire. Ce faisant, l'entreprise peut réaliser un avantage qui facilite l'obtention des permis ou des approbations nécessaires pour d'autres projets. Cependant, il est difficile d'attribuer une valeur financière exacte à ces avantages.

En traitant de telles options réelles, l'équipe de direction d'une entreprise tient compte du potentiel de valeur réelle de l'option dans le processus de prise de décision, même si la valeur est nécessairement quelque peu vague et incertaine. Bien sûr, la principale différence entre les options réelles et les contrats dérivés est que ces derniers se négocient souvent en bourse et ont une valeur numérique en termes de prix ou de prime. Les options réelles, en revanche, sont beaucoup plus subjectives. Mais, en utilisant une combinaison d'expérience et d'évaluations financières, la direction devrait avoir une idée de la valeur du projet envisagé et savoir si le risque en vaut la peine.

Pourtant, les techniques d'évaluation des options réelles semblent souvent similaires à la tarification des contrats d'options financières, où le prix au comptant ou le prix actuel du marché fait référence à la valeur actualisée nette ( VAN ) actuelle d'un projet. La valeur actualisée nette est le flux de trésorerie attendu à la suite du nouveau projet, mais ces flux sont actualisés à un taux qui pourrait autrement être gagné à ne rien faire. L'autre taux ou taux d' actualisation pourrait être le taux d'un bon du Trésor américain, par exemple. Si les Trésors paient 3 %, le projet ou les flux de trésorerie doivent rapporter plus de 3 % ; sinon, cela ne vaudrait pas la peine de poursuivre.

Certains modèles d'évaluation utilisent la terminologie des marchés dérivés où le prix d'exercice correspond aux coûts non récupérables impliqués dans le projet. Dans le monde des produits dérivés, le prix d'exercice serait le prix auquel le contrat d'options se transforme en titre sous-jacent sur lequel il est basé. De même, la date d'expiration d'un contrat d'options pourrait être remplacée par le délai dans lequel la décision commerciale doit être prise. Les contrats d'options ont également une composante de volatilité, qui mesure le niveau de risque d'un investissement. Plus le risque est élevé, plus l'option est chère. Les options réelles doivent également tenir compte du risque encouru, et on pourrait également lui attribuer une valeur similaire à la volatilité.

D'autres méthodes d'évaluation des options réelles comprennent les simulations de Monte Carlo,. qui utilisent des calculs mathématiques pour attribuer des probabilités à divers résultats compte tenu de certaines variables et risques.

Considérations particulières

Raisonnement heuristique

L'analyse des options réelles est encore souvent considérée comme une heuristique - une règle empirique, permettant une flexibilité et une prise de décision rapide dans un environnement complexe et en constante évolution - basée sur des critères financiers solides. L'heuristique des options réelles est simplement la reconnaissance de la valeur incarnée dans la flexibilité de choisir parmi les alternatives malgré le fait que leurs valeurs objectives ne peuvent pas être déterminées mathématiquement avec un quelconque degré de certitude.

Même si un modèle quantitatif est utilisé pour évaluer une option réelle, le choix du modèle lui-même est basé sur le jugement et souvent sur une approche par essais et erreurs puisque les choix disponibles peuvent varier selon les entreprises et les chefs de projet.

Le fait d'avoir des options offre la liberté de faire des choix optimaux dans les décisions, comme quand et où faire une dépense en capital spécifique. Divers choix de gestion pour effectuer des investissements peuvent donner aux entreprises de réelles options pour prendre des mesures supplémentaires à l'avenir, en fonction des conditions de marché existantes.

En bref, les options réelles concernent les entreprises qui prennent des décisions et des choix qui leur accordent le plus de flexibilité et d'avantages potentiels concernant d'éventuelles décisions ou choix futurs.

Choix qui relèvent des options réelles

Les choix auxquels sont confrontés les dirigeants d'entreprise et qui relèvent généralement de l'analyse des options réelles relèvent de trois catégories de gestion de projet.

1. Le premier groupe comprend les options relatives à la taille d'un projet. Selon l'analyse ROV, des options peuvent exister pour étendre, contracter ou étendre et contracter le projet au fil du temps, compte tenu de diverses éventualités.

2. Le deuxième groupe se rapporte à la durée de vie d'un projet - en lancer un, retarder le démarrage d'un projet, abandonner un projet existant ou planifier l'enchaînement des étapes du projet.

3. Le troisième groupe d'options réelles concerne les opérations du projet : la flexibilité du processus, la gamme de produits et l'échelle d'exploitation, entre autres.

Les options réelles sont plus appropriées lorsque l'environnement économique et les conditions du marché relatives à un projet particulier sont à la fois très volatils mais flexibles. Les environnements stables ou rigides ne bénéficieront pas beaucoup du ROV et devraient plutôt utiliser des techniques de financement d'entreprise plus traditionnelles. De même, le ROV n'est applicable que lorsque la stratégie d'entreprise d'une entreprise se prête à la flexibilité, dispose d'un flux d'informations suffisant et dispose de fonds suffisants pour couvrir les risques potentiels de baisse associés aux options réelles.

Exemple réel d'options réelles

La McDonald's Corporation (MCD) possède des restaurants dans plus de 100 pays. Disons que les dirigeants de l'entreprise réfléchissent à la décision d'ouvrir des restaurants supplémentaires en Russie. L'expansion entrerait dans la catégorie d'une ** option réelle d'expansion. ** L'investissement ou la mise de fonds devrait être calculé, y compris le coût des bâtiments physiques, du terrain, du personnel et de l'équipement.

Cependant, les dirigeants de McDonald's devraient décider si les revenus générés par les nouveaux restaurants seront suffisants pour contrer tout risque pays et politique potentiel, difficile à évaluer.

Le même scénario pourrait également produire une véritable option d'attendre ou de différer l'ouverture de tout restaurant jusqu'à ce qu'une situation politique particulière se résolve. Il y a peut-être des élections à venir, et le résultat pourrait avoir un impact sur la stabilité du pays ou sur l'environnement réglementaire.

Points forts

• Une option réelle donne à la direction d'une entreprise le droit, mais non l'obligation, d'entreprendre certaines opportunités d'affaires ou certains investissements.

• L'option réelle fait référence aux projets impliquant des actifs corporels par rapport aux instruments financiers.

• Les options réelles ont une valeur économique, que les analystes financiers et les dirigeants d'entreprise utilisent pour éclairer leurs décisions.

• Les options réelles peuvent inclure la décision d'étendre, de reporter ou d'attendre, ou d'abandonner complètement un projet.