Verkligt alternativ

Vad är ett verkligt alternativ?

Ett verkligt alternativ är en ekonomiskt värdefull rättighet att göra eller på annat sätt överge något val som är tillgängligt för ett företags chefer, ofta gällande affärsprojekt eller investeringsmöjligheter. Det hänvisas till som "riktigt" eftersom det vanligtvis refererar till projekt som involverar en materiell tillgång (som maskiner, mark och byggnader, såväl som inventarier), istället för ett finansiellt instrument.

Real optioner skiljer sig således från finansiella optionskontrakt eftersom de involverar verkliga (dvs. fysiska) " underliggande " tillgångar och inte är utbytbara som värdepapper.

Förstå verkliga alternativ

Verkliga alternativ är val som ett företags ledning ger sig själv möjlighet att göra för att expandera, förändra eller begränsa projekt baserat på förändrade ekonomiska, tekniska eller marknadsförhållanden. Att inkludera realoptioner påverkar värderingen av potentiella investeringar, även om vanliga värderingar inte tar hänsyn till potentiella fördelar från realoptioner.

Med hjälp av real options value analysis (ROV) kan chefer uppskatta alternativkostnaden för att fortsätta eller överge ett projekt och fatta bättre beslut därefter.

Det är viktigt att notera att realoptioner inte avser ett derivatinstrument, såsom köp- och säljoptionskontrakt, som ger innehavaren rätt att köpa respektive sälja en underliggande tillgång. Istället är verkliga alternativ möjligheter som ett företag kanske eller inte kan dra nytta av eller förverkliga.

Till exempel kan investeringar i en ny tillverkningsanläggning ge ett företag verkliga möjligheter att introducera nya produkter, konsolidera verksamheten eller göra andra justeringar som svar på förändrade marknadsförhållanden. När företaget beslutar om det ska investeras i den nya anläggningen bör bolaget beakta det reala optionsvärdet anläggningen ger. Andra exempel på verkliga optioner inkluderar möjligheter till fusioner och förvärv ( M&A ) eller joint ventures.

Real Options Värdering

Det exakta värdet av realoptioner kan vara svårt att fastställa eller uppskatta. Till exempel kan ett reellt optionsvärde realiseras från ett företag som genomför socialt ansvarsfulla projekt, till exempel att bygga ett samhälle. Genom att göra det kan företaget realisera en fördel som gör det lättare att få nödvändiga tillstånd eller godkännanden för andra projekt. Det är dock svårt att sätta ett exakt ekonomiskt värde på sådana förmåner.

Vid hanteringen av sådana reala optioner tar ett företags ledningsgrupp in potentialen för realt optionsvärde i beslutsprocessen, även om värdet med nödvändighet är något vagt och osäkert. Naturligtvis är den viktigaste skillnaden mellan realoptioner och derivatkontrakt att de senare ofta handlar på en börs och har ett numeriskt värde i form av pris eller premie. Verkliga alternativ, å andra sidan, är mycket mer subjektiva. Men genom att använda en kombination av erfarenhet och finansiella värderingar bör ledningen få en känsla av värdet av projektet som övervägs och om det är värt risken.

Ändå verkar värderingstekniker för reala optioner ofta likna prissättningen av finansiella optionskontrakt, där spotpriset eller det aktuella marknadspriset hänvisar till det aktuella nuvärdet ( NPV ) av ett projekt. Nettonuvärdet är kassaflödet som förväntas som ett resultat av det nya projektet, men dessa flöden diskonteras med en ränta som annars skulle kunna tjänas in för att inte göra någonting. Den alternativa räntan eller diskonteringsräntan kan till exempel vara räntan på en amerikansk statsobligation. Om statskassan betalar 3 % måste projektet eller kassaflödena ge en avkastning på mer än 3 %; annars skulle det inte vara värt att fortsätta.

Vissa värderingsmodeller använder terminologi från derivatmarknader medan lösenpriset motsvarar icke-återvinningsbara kostnader involverade i projektet. I derivatvärlden skulle strejken vara det pris till vilket optionskontraktet konverteras till den underliggande säkerheten som baseras på. På samma sätt kan utgångsdatumet för ett optionskontrakt ersättas med den tidsram inom vilken affärsbeslutet bör fattas. Optionskontrakt har också en volatilitetskomponent, som mäter risknivån i en investering. Ju högre risk, desto dyrare är alternativet. Verkliga optioner måste också ta hänsyn till risken, och den kan också tilldelas ett värde som liknar volatilitet.

Andra metoder för att värdera verkliga alternativ inkluderar Monte Carlo-simuleringar,. som använder matematiska beräkningar för att tilldela sannolikheter till olika utfall givet vissa variabler och risker.

Särskilda överväganden

Heuristiskt resonemang

Real optionsanalys anses fortfarande ofta vara en heuristik - en tumregel som möjliggör flexibilitet och snabbt beslutsfattande i en komplex, ständigt föränderlig miljö - baserad på sunda ekonomiska kriterier. Den verkliga alternativheuristiken är helt enkelt erkännandet av värdet som förkroppsligas i flexibiliteten att välja mellan alternativ trots att deras objektiva värden inte kan bestämmas matematiskt med någon grad av säkerhet.

Även om en kvantitativ modell används för att värdera ett verkligt alternativ, är valet av modellen i sig baserat på bedömning och ofta en trial-and-error-metod eftersom de tillgängliga valmöjligheterna kan variera mellan företag och projektledare.

Att ha alternativ ger friheten att göra optimala val i beslut, såsom när och var man ska göra en specifik investeringsutgift. Olika ledningsval för att göra investeringar kan ge företag verkliga möjligheter att vidta ytterligare åtgärder i framtiden, baserat på befintliga marknadsförhållanden.

I korthet handlar verkliga alternativ om att företag fattar beslut och val som ger dem den största mängden flexibilitet och potentiell nytta när det gäller möjliga framtida beslut eller val.

Val som faller under verkliga alternativ

De val som företagsledare står inför och som vanligtvis faller under analys av verkliga alternativ är under tre kategorier av projektledning.

1. Den första gruppen är alternativ relaterade till storleken på ett projekt. Beroende på ROV-analysen kan det finnas alternativ att utöka, kontraktera eller utöka och kontraktera projektet över tid, givet olika oförutsedda händelser.

2. Den andra gruppen relaterar till ett projekts livslängd – att initiera ett, fördröja att starta ett, överge ett befintligt eller planera sekvensen av projektets steg.

3. Den tredje gruppen av verkliga alternativ omfattar projektets verksamhet: processflexibilitet, produktmix och driftskala, bland annat.

Verkliga alternativ är mest lämpliga när den ekonomiska miljön och marknadsförhållandena för ett visst projekt är mycket flyktiga men ändå flexibla. Stabila eller stela miljöer kommer inte att dra mycket nytta av ROV och bör istället använda mer traditionella företagsfinansieringstekniker. På samma sätt är ROV endast tillämplig när ett företags företagsstrategi lämpar sig för flexibilitet, har tillräckligt informationsflöde och har tillräckliga medel för att täcka potentiella nedåtrisker i samband med reala optioner.

Verkliga exempel på verkliga alternativ

McDonald's Corporation (MCD) har restauranger i mer än 100 länder. Låt oss säga att företagets chefer funderar över beslutet att öppna ytterligare restauranger i Ryssland. Expansionen skulle falla under kategorin reell möjlighet att expandera. Investeringen eller kapitalutlägget skulle behöva beräknas, inklusive kostnaden för de fysiska byggnaderna, marken, personalen och utrustningen.

Emellertid skulle McDonalds chefer behöva bestämma om intäkterna från de nya restaurangerna kommer att räcka för att motverka eventuella land- och politiska risker, som är svåra att värdera.

Samma scenario kan också skapa ett riktigt alternativ att vänta eller skjuta upp öppnandet av restauranger tills en viss politisk situation löser sig. Kanske är det ett kommande val, och resultatet kan påverka stabiliteten i landet eller den reglerande miljön.

##Höjdpunkter

• En verklig option ger en företagsledning rätt, men inte skyldighet att åta sig vissa affärsmöjligheter eller investeringar.

• Real option avser projekt som involverar materiella tillgångar kontra finansiella instrument.

– Verkliga optioner har ekonomiskt värde, som finansanalytiker och företagschefer använder för att informera sina beslut.

• Verkliga alternativ kan inkludera beslutet att utöka, skjuta upp eller vänta, eller att helt överge ett projekt.