Opção real

O que é uma opção real?

Uma opção real é um direito economicamente valioso de fazer ou então abandonar alguma escolha que está disponível para os gestores de uma empresa, muitas vezes no que diz respeito a projetos de negócios ou oportunidades de investimento. É referido como “real” porque normalmente faz referência a projetos que envolvem um ativo tangível (como máquinas, terrenos e edifícios, além de estoque), em vez de um instrumento financeiro.

As opções reais diferem, portanto, dos contratos de opções financeiras, uma vez que envolvem ativos " subjacentes " reais (ou seja, físicos) e não podem ser trocados como títulos.

Entendendo as opções reais

Opções reais são escolhas que a administração de uma empresa dá a si mesma a opção de expandir, alterar ou reduzir projetos com base em mudanças nas condições econômicas, tecnológicas ou de mercado. A contabilização de opções reais afeta a avaliação de investimentos potenciais, embora as avaliações comumente usadas não levem em conta os benefícios potenciais fornecidos pelas opções reais.

Usando a análise de valor de opções reais (ROV), os gerentes podem estimar o custo de oportunidade de continuar ou abandonar um projeto e tomar melhores decisões de acordo.

É importante observar que as opções reais não se referem a um instrumento financeiro derivativo, como contratos de opções de compra e venda, que conferem ao titular o direito de comprar ou vender um ativo subjacente, respectivamente. Em vez disso, opções reais são oportunidades que uma empresa pode ou não aproveitar ou realizar.

Por exemplo, investir em uma nova fábrica pode fornecer a uma empresa opções reais para introduzir novos produtos, consolidar operações ou fazer outros ajustes em resposta às mudanças nas condições do mercado. Ao decidir investir na nova instalação, a empresa deve considerar o valor real da opção que a instalação oferece. Outros exemplos de opções reais incluem possibilidades de fusões e aquisições ( M&A ) ou joint ventures.

Avaliação de Opções Reais

O valor preciso das opções reais pode ser difícil de estabelecer ou estimar. Por exemplo, o valor real da opção pode ser obtido a partir de uma empresa que realiza projetos socialmente responsáveis, como a construção de um centro comunitário. Com isso, a empresa pode obter um benefício que facilita a obtenção das licenças ou aprovações necessárias para outros projetos. No entanto, é difícil atribuir um valor financeiro exato a esses benefícios.

Ao lidar com essas opções reais, a equipe de gerenciamento de uma empresa leva em consideração o potencial do valor da opção real no processo de tomada de decisão, mesmo que o valor seja necessariamente um tanto vago e incerto. Claro, a principal diferença entre opções reais e contratos de derivativos é que o último geralmente é negociado em uma bolsa e tem um valor numérico em termos de preço ou prêmio. As opções reais, por outro lado, são muito mais subjetivas. Mas, usando uma combinação de experiência e avaliações financeiras, a administração deve ter uma noção do valor do projeto que está sendo considerado e se vale a pena o risco.

Ainda assim, as técnicas de avaliação para opções reais muitas vezes parecem semelhantes à precificação de contratos de opções financeiras, em que o preço à vista ou o preço de mercado atual se refere ao valor presente líquido atual ( VPL ) de um projeto. O valor presente líquido é o fluxo de caixa esperado como resultado do novo projeto, mas esses fluxos são descontados por uma taxa que poderia ser obtida por não fazer nada. A taxa alternativa ou taxa de desconto pode ser a taxa de um título do Tesouro dos EUA, por exemplo. Se os Tesouros pagarem 3%, o projeto ou os fluxos de caixa devem render um retorno superior a 3%; caso contrário, não valeria a pena perseguir.

Alguns modelos de avaliação usam terminologia de mercados de derivativos em que o preço de exercício corresponde a custos não recuperáveis envolvidos com o projeto. No mundo dos derivativos, o strike seria o preço pelo qual o contrato de opções se converte no título subjacente no qual se baseia. Da mesma forma, a data de vencimento de um contrato de opções pode ser substituída pelo prazo em que a decisão comercial deve ser tomada. Os contratos de opções também possuem um componente de volatilidade, que mede o nível de risco de um investimento. Quanto maior o risco, mais cara a opção. As opções reais também devem considerar o risco envolvido, e também pode ser atribuído um valor semelhante à volatilidade.

Outros métodos de avaliação de opções reais incluem simulações de Monte Carlo,. que usam cálculos matemáticos para atribuir probabilidades a vários resultados, dadas certas variáveis e riscos.

Considerações Especiais

Raciocínio Heurístico

A análise de opções reais ainda é frequentemente considerada uma heurística — uma regra prática, permitindo flexibilidade e tomada de decisão rápida em um ambiente complexo e em constante mudança — com base em critérios financeiros sólidos. A heurística das opções reais é simplesmente o reconhecimento do valor incorporado na flexibilidade de escolha entre alternativas, apesar do fato de que seus valores objetivos não podem ser determinados matematicamente com nenhum grau de certeza.

Mesmo que um modelo quantitativo seja empregado para avaliar uma opção real, a escolha do modelo em si é baseada em julgamento e muitas vezes uma abordagem de tentativa e erro, uma vez que as opções disponíveis podem variar entre empresas e gerentes de projeto.

Ter opções oferece a liberdade de fazer escolhas ótimas nas decisões, como quando e onde fazer uma despesa de capital específica. Várias opções de gestão para fazer investimentos podem dar às empresas opções reais para tomar ações adicionais no futuro, com base nas condições de mercado existentes.

Em suma, as opções reais são sobre as empresas que tomam decisões e escolhas que lhes conferem a maior flexibilidade e benefício potencial em relação a possíveis decisões ou escolhas futuras.

Escolhas que se enquadram nas opções reais

As escolhas que os gerentes corporativos enfrentam e que normalmente se enquadram na análise de opções reais estão em três categorias de gerenciamento de projetos.

1. O primeiro grupo são opções relacionadas ao tamanho de um projeto. Dependendo da análise do ROV, podem existir opções para expandir, contrair ou expandir e contrair o projeto ao longo do tempo, dadas várias contingências.

2. O segundo grupo refere-se ao tempo de vida de um projeto – iniciar um, atrasar o início de um, abandonar um existente ou planejar o sequenciamento das etapas do projeto.

3. O terceiro grupo de opções reais envolve as operações do projeto: flexibilidade do processo, mix de produtos, escala operacional, entre outros.

As opções reais são mais apropriadas quando o ambiente econômico e as condições de mercado relacionadas a um projeto específico são altamente voláteis, mas flexíveis. Ambientes estáveis ou rígidos não se beneficiarão muito do ROV e devem usar técnicas de finanças corporativas mais tradicionais. Da mesma forma, o ROV é aplicável apenas quando a estratégia corporativa de uma empresa se presta à flexibilidade, tem fluxo de informações suficiente e fundos suficientes para cobrir possíveis riscos negativos associados a opções reais.

Exemplo do mundo real de opções reais

A McDonald's Corporation (MCD) tem restaurantes em mais de 100 países. Digamos que os executivos da empresa estejam ponderando a decisão de abrir mais restaurantes na Rússia. A expansão se enquadraria na categoria de uma opção real de expansão. O investimento ou desembolso de capital precisaria ser calculado, incluindo o custo dos prédios físicos, terrenos, pessoal e equipamentos.

No entanto, os executivos do McDonald's precisariam decidir se a receita obtida com os novos restaurantes será suficiente para combater qualquer potencial risco político e nacional, que é difícil de avaliar.

O mesmo cenário também pode produzir uma opção real de esperar ou adiar a abertura de qualquer restaurante até que uma determinada situação política se resolva. Talvez haja uma eleição próxima e o resultado possa impactar a estabilidade do país ou o ambiente regulatório.

Destaques

• Uma opção real dá à administração de uma empresa o direito, mas não a obrigação, de realizar certas oportunidades de negócios ou investimentos.

• Opção real refere-se a projetos envolvendo ativos tangíveis versus instrumentos financeiros.

• As opções reais têm valor econômico, que analistas financeiros e gerentes corporativos usam para informar suas decisões.

• Opções reais podem incluir a decisão de expandir, adiar ou esperar, ou abandonar completamente um projeto.