Virkelig mulighed

Hvad er en reel mulighed?

En reel option er en økonomisk værdifuld ret til at træffe eller på anden måde opgive et valg, som er tilgængeligt for ledere af en virksomhed, ofte vedrørende forretningsprojekter eller investeringsmuligheder. Det omtales som "rigtigt", fordi det typisk refererer til projekter, der involverer et materielt aktiv (såsom maskiner, jord og bygninger, samt inventar), i stedet for et finansielt instrument.

Reelle optioner adskiller sig således fra finansielle optionskontrakter, da de involverer reelle (dvs. fysiske) " underliggende " aktiver og ikke kan ombyttes som værdipapirer.

Forstå reelle muligheder

Reelle muligheder er valg, som en virksomheds ledelse giver sig selv mulighed for at træffe for at udvide, ændre eller begrænse projekter baseret på skiftende økonomiske, teknologiske eller markedsmæssige forhold. Indregning af realoptioner påvirker værdiansættelsen af potentielle investeringer, selvom almindeligt anvendte værdiansættelser ikke tager højde for potentielle fordele ved realoptioner.

Ved hjælp af real options value-analyse (ROV) kan ledere estimere alternativomkostningerne ved at fortsætte eller opgive et projekt og træffe bedre beslutninger i overensstemmelse hermed.

Det er vigtigt at bemærke, at reelle optioner ikke refererer til et afledt finansielt instrument, såsom call- og put-optionskontrakter, som giver indehaveren ret til henholdsvis at købe eller sælge et underliggende aktiv. I stedet er reelle muligheder muligheder, som en virksomhed måske eller måske ikke drager fordel af eller realiserer.

For eksempel kan investering i en ny produktionsfacilitet give en virksomhed reelle muligheder for at introducere nye produkter, konsolidere driften eller foretage andre justeringer som reaktion på skiftende markedsforhold. Når det besluttes, om det vil investere i den nye facilitet, bør selskabet overveje den reelle optionsværdi faciliteten giver. Andre eksempler på reelle optioner omfatter muligheder for fusioner og opkøb ( M&A ) eller joint ventures.

Real Options Valuation

Den præcise værdi af reelle optioner kan være vanskelig at fastslå eller estimere. For eksempel kan real optionsværdi realiseres fra en virksomhed, der udfører socialt ansvarlige projekter, såsom at bygge et medborgerhus. Derved kan virksomheden realisere en fordel, der gør det lettere at opnå nødvendige tilladelser eller godkendelser til andre projekter. Det er dog svært at fastlægge en nøjagtig økonomisk værdi af sådanne fordele.

I håndteringen af sådanne reelle optioner inddrager en virksomheds ledelsesteam potentialet for reel optionsværdi i beslutningsprocessen, selvom værdien nødvendigvis er noget vag og usikker. Naturligvis er den vigtigste forskel mellem reelle optioner og derivatkontrakter, at sidstnævnte ofte handler på en børs og har en numerisk værdi i forhold til dens pris eller præmie. Reelle muligheder er på den anden side langt mere subjektive. Men ved at bruge en kombination af erfaring og økonomiske vurderinger, bør ledelsen få en fornemmelse af værdien af det projekt, der overvejes, og om det er risikoen værd.

Alligevel ligner værdiansættelsesteknikker for reelle optioner ofte prissætningen af finansielle optionskontrakter, hvor spotprisen eller den aktuelle markedspris refererer til den aktuelle nettonutidsværdi ( NPV ) af et projekt. Nutidsværdien er den pengestrøm, der forventes som et resultat af det nye projekt, men disse strømme tilbagediskonteres med en sats, der ellers kunne tjenes for ingenting. Den alternative sats eller diskonteringsrente kan f.eks. være satsen på en amerikansk statsobligation. Hvis statskassen betaler 3 %, skal projektet eller pengestrømmene give et afkast på mere end 3 %; ellers ville det ikke være værd at forfølge.

Nogle værdiansættelsesmodeller bruger terminologi fra derivatmarkeder,. mens strike -prisen svarer til omkostninger, der ikke kan genvindes i forbindelse med projektet. I derivatverdenen vil strejken være den pris, som optionskontrakten konverterer til den underliggende sikkerhed, der er baseret på. På samme måde kan udløbsdatoen for en optionskontrakt erstattes med den tidsramme, inden for hvilken forretningsbeslutningen skal træffes. Optionskontrakter har også en volatilitetskomponent, som måler risikoniveauet i en investering. Jo højere risiko, jo dyrere er muligheden. Reelle optioner skal også tage hensyn til den involverede risiko, og den kan også tildeles en værdi svarende til volatilitet.

Andre metoder til at værdiansætte reelle muligheder inkluderer Monte Carlo-simuleringer,. som bruger matematiske beregninger til at tildele sandsynligheder til forskellige udfald givet visse variabler og risici.

Særlige overvejelser

Heuristisk ræsonnement

Reel valgmulighedsanalyse anses stadig ofte for at være en heuristik - en tommelfingerregel, der giver mulighed for fleksibilitet og hurtig beslutningstagning i et komplekst, konstant foranderligt miljø - baseret på sunde økonomiske kriterier. Den reelle valgheuristik er simpelthen anerkendelsen af den værdi, der er indeholdt i fleksibiliteten ved at vælge mellem alternativer på trods af, at deres objektive værdier ikke kan bestemmes matematisk med nogen grad af sikkerhed.

Selvom en kvantitativ model anvendes til at værdsætte en reel mulighed, er valget af selve modellen baseret på dømmekraft og ofte en trial-and-error-tilgang, da de tilgængelige valg kan variere på tværs af virksomheder og projektledere.

At have valgmuligheder giver frihed til at træffe optimale valg i beslutninger, såsom hvornår og hvor man skal foretage en specifik investering. Forskellige ledelsesvalg til at foretage investeringer kan give virksomheder reelle muligheder for at foretage yderligere handlinger i fremtiden, baseret på eksisterende markedsforhold.

Kort sagt handler reelle muligheder om, at virksomheder træffer beslutninger og valg, der giver dem den største mængde fleksibilitet og potentielle fordele med hensyn til mulige fremtidige beslutninger eller valg.

Valg, der falder ind under rigtige muligheder

De valg, som virksomhedsledere står over for, og som typisk falder ind under analyse af reelle muligheder, er under tre kategorier af projektledelse.

1. Den første gruppe er muligheder i forhold til størrelsen af et projekt. Afhængigt af ROV-analysen kan der eksistere muligheder for at udvide, kontrahere eller udvide og kontrahere projektet over tid, givet forskellige uforudsete forhold.

2. Den anden gruppe vedrører levetiden af et projekt – at igangsætte et, forsinke start af et, opgive et eksisterende eller planlægge rækkefølgen af projektets trin.

3. Den tredje gruppe af reelle muligheder involverer projektets operationer: procesfleksibilitet, produktmix og driftsskala, blandt andre.

Reelle muligheder er mest hensigtsmæssige, når det økonomiske miljø og markedsforhold i forbindelse med et bestemt projekt både er meget ustabile og alligevel fleksible. Stabile eller stive miljøer vil ikke have meget gavn af ROV og bør i stedet bruge mere traditionelle corporate finance-teknikker. På samme måde er ROV kun anvendelig, når en virksomheds virksomhedsstrategi giver mulighed for fleksibilitet, har tilstrækkelig informationsstrøm og har tilstrækkelige midler til at dække potentielle nedadrettede risici forbundet med reelle optioner.

Real World Eksempel på Real Options

McDonald's Corporation (MCD) har restauranter i mere end 100 lande. Lad os sige, at virksomhedens ledere overvejer beslutningen om at åbne yderligere restauranter i Rusland. Udvidelsen vil falde ind under kategorien reel mulighed for at udvide. Investeringen eller kapitaludlægget skal beregnes, herunder omkostningerne til de fysiske bygninger, jord, personale og udstyr.

McDonald's ledere skal dog beslutte, om indtægterne fra de nye restauranter vil være nok til at imødegå enhver potentiel lande- og politisk risiko, som er svær at værdsætte.

Det samme scenarie kunne også give en reel mulighed for at vente eller udsætte åbningen af restauranter, indtil en bestemt politisk situation løser sig selv. Måske er der et kommende valg, og resultatet kan påvirke stabiliteten i landet eller det lovgivningsmæssige miljø.

##Højdepunkter

• En reel option giver en virksomheds ledelse ret, men ikke pligt til at påtage sig visse forretningsmuligheder eller investeringer.

• Real option refererer til projekter, der involverer materielle aktiver versus finansielle instrumenter.

• Reelle muligheder har økonomisk værdi, som finansanalytikere og virksomhedsledere bruger til at informere om deres beslutninger.

• Reelle muligheder kan omfatte beslutningen om at udvide, udskyde eller vente eller helt opgive et projekt.