Alternatif Ticaret Sistemi (ATS)
Alternatif Ticaret Sistemi (ATS) Nedir?
borsadan daha gevşek bir şekilde düzenlenen bir ticaret yeridir . ATS platformları genellikle aboneleri arasındaki büyük alım ve satım emirlerini eşleştirmek için kullanılır. Amerika Birleşik Devletleri'nde en yaygın kullanılan ATS türü, elektronik c iletişim ağlarıdır (ECN'ler)—piyasadaki menkul kıymetler için alım ve satım emirlerini otomatik olarak eşleştiren bilgisayarlı sistemler.
Alternatif Bir Ticaret Sistemini (ATS) Anlama
ATS, dünya çapında halka açık ihraçlarda bulunan likiditenin çoğunu oluşturmaktadır. Avrupa'da çok taraflı ticaret tesisleri,. ECN'ler, çapraz ağlar ve çağrı ağları olarak bilinirler . Çoğu ATS, borsalar yerine aracı-bayi olarak kayıtlıdır ve işlemler için karşı taraf bulmaya odaklanır.
Alternatif ticaret sistemi (ATS), ABD ve Kanada'da kullanılan terminolojidir. Avrupa'da çok taraflı ticaret tesisleri olarak bilinirler.
Bazı ulusal borsalardan farklı olarak, ATS, abonelerin davranışlarını düzenleyen kurallar koymaz veya aboneleri ticaretten hariç tutmak dışında disipline etmez. Likiditeye erişim için alternatif yollar sağlamada önemlidirler .
Kurumsal yatırımcılar,. ulusal borsalarda büyük hisse blokları ticareti yapmak yerine, işlemler için karşı taraf bulmak için bir ATS kullanabilir. Bu eylemler, ATS işlemleri ulusal döviz emir defterlerinde görünmediğinden ticareti kamudan gizlemek için tasarlanabilir. Bu tür emirleri yerine getirmek için bir ATS kullanmanın yararı, büyük işlemlerin bir hisse senedi fiyatı üzerindeki domino etkisini azaltmasıdır.
Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) göre, 2013 ve 2015 yılları arasında ATS, tüm hisse senedi alım satımlarının yaklaşık %18'ini oluşturdu . Bu rakam 2005'e göre dört kattan fazla bir artışı temsil ediyordu.
Alternatif Ticaret Sistemlerinin (ATS) Eleştirileri
Bu ticaret yerleri SEC tarafından onaylanmalıdır. Son yıllarda düzenleyiciler, müşteri sipariş akışına karşı ticaret veya gizli müşteri ticaret bilgilerinin kullanılması gibi ihlaller için ATS'ye karşı yaptırım eylemlerini hızlandırdı. Bu ihlaller ATS'de ulusal borsalardan daha yaygın olabilir çünkü ATS daha az düzenlemeyle karşı karşıyadır.
###Karanlık Havuzlar
Bir hisse senedinde büyük bir pozisyon oluşturmakla ilgilenen bir riskten korunma fonu , diğer yatırımcıların önceden satın almalarını önlemek için bir ATS kullanabilir. Bu amaçlar için kullanılan ATS, karanlık havuzlar olarak adlandırılabilir.
Karanlık havuzlar, özel borsalarda yürütülen kurumsal emirlerle ATS'de işlem yapılmasını gerektirir. Bu işlemlerle ilgili bilgiler çoğunlukla halka açık değildir, bu nedenle bunlara "karanlık" denir. Karanlık havuz likiditesinin büyük kısmı , merkezi borsa borsalarından uzakta kolaylaştırılan ve kurumsal yatırımcılar (öncelikle yatırım bankaları ) tarafından yürütülen blok işlemler tarafından yaratılır.
Yasal olmalarına rağmen, karanlık havuzlar çok az şeffaflıkla çalışır. Sonuç olarak, yüksek frekanslı ticaret (HFT) ile birlikte karanlık havuzlar finans sektöründekiler tarafından sıklıkla eleştiriliyor; bazı tüccarlar, bu unsurların borsadaki belirli oyunculara haksız bir avantaj sağladığına inanıyor.
Alternatif Ticaret Sistemleri (ATS) Yönetmeliği
SEC Yönetmeliği ATS,. ATS için düzenleyici bir çerçeve oluşturdu. Bir ATS, federal menkul kıymetler yasaları kapsamında bir borsa tanımını karşılar, ancak ATS, Borsa Yasası Kural 3a1-1(a) kapsamında sağlanan muafiyet kapsamında faaliyet gösteriyorsa, ulusal bir menkul kıymetler borsası olarak kaydolması zorunlu değildir. Bu muafiyet kapsamında faaliyet göstermek için bir ATS, ATS Yönetmeliğinin 300-303 Kurallarındaki gereksinimlere uymalıdır.
ATS Yönetmeliğine uymak için, bir ATS, bir komisyoncu-bayi olarak kaydolmalı ve işlemlere başlamadan önce ATS Formunda Komisyon'a bir ilk işlem raporu sunmalıdır. Bir ATS, faaliyetlerinde herhangi bir değişiklik bildirimi sağlamak için ATS Formunda değişiklikleri dosyalamalı ve kapanırsa Form ATS'de bir operasyon durdurma raporu sunmalıdır. Form ATS'yi kullanarak rapor doldurma gereklilikleri, ATS Yönetmeliğinin 301(b)(2) sayılı Kuralında yer almaktadır. Bu gereksinimler, defterlerin ve kayıtların zorunlu olarak raporlanmasını içerir.
Son zamanlarda, ATS'yi daha şeffaf hale getirmek için hamleler yapıldı. Örneğin, SEC, 2018'de bu tür sistemler için "operasyonel şeffaflığı" artırmak için ATS Yönetmeliğini değiştirmiştir. Bu, diğer şeylerin yanı sıra, genel kamuoyunu olası çıkar çatışmaları ve bilgi sızıntısı riskleri hakkında bilgilendirmek için ayrıntılı kamu açıklamalarının yapılmasını gerektirir. ATS'nin ayrıca abonelerin ticaret bilgilerini korumak için yazılı önlemlere ve prosedürlere sahip olması gerekir.
SEC, resmi olarak alternatif bir ticaret sistemini "menkul kıymet alıcılarını ve satıcılarını bir araya getirmek veya başka bir şekilde gerçekleştirmek için bir pazar yeri veya kolaylıklar oluşturan, sürdüren veya sağlayan herhangi bir kuruluş, dernek, kişi, kişi grubu veya sistem (1) olarak tanımlar. Menkul kıymetlerle ilgili olarak, Borsa Yasası kapsamındaki Kural 3b-16 anlamında bir borsa tarafından müşterek olarak gerçekleştirilen işlevler ve (2) (i) bu tür abonelerin davranışlarından başka abonelerin davranışlarını düzenleyen kuralları belirlemez. bu tür bir organizasyon, dernek, kişi, kişi grubu veya sistem üzerinde işlem yapmak veya (ii) ticaretten hariç tutma dışında aboneleri disipline etmek."
##Öne çıkanlar
Borsalar kadar sıkı düzenlemelere tabi değildirler.
ATS örnekleri arasında karanlık havuzlar ve ECN'ler bulunur.
Alternatif ticaret sistemleri (ATS), büyük alım ve satım işlemlerini eşleştirmek için yerlerdir.
SEC Yönetmeliği ATS, bu ticaret yerleri için düzenleyici bir çerçeve oluşturur.
