机构交叉

什么是代理交叉？

术语“代理交叉”是指投资顾问作为其客户和另一方的经纪人的交易。当经纪人收到相同资产的相反订单时，往往会发生代理交叉交易。投资顾问必须获得客户的批准才能进行此类交易。监管机构交叉交易以确保顾问没有利益冲突。

当个人想要购买或出售证券时，他们通常通过他们的投资顾问或经纪交易商来执行交易。专业人士进入市场寻找愿意以期望价格购买相同数量证券的对方。如果顾问充当双方的经纪自营商，则该交易称为代理交叉。

顾问必须在代理交叉交易中获得尽可能好的价格，就像他们执行的任何其他买卖一样。这意味着，即使顾问为其客户（包括另一位客户）的证券有买方或卖方，他们仍必须前往市场并宣布交易，以防另一实体提出更好的报价。如果规定的时间过去了，没有其他人出面，顾问可以继续进行代理交叉。

机构交叉交易受1940 年《投资顾问法》第 206(3)-2 条规定。这是一项监督顾问角色并定义其职责的联邦法律。法律确保顾问的行为符合客户的最大利益，而不是他们自己的利益。为此，顾问必须获得其客户的同意，才能以书面形式进行代理交易。

客户的顾问并不是唯一可以进行代理交叉的人。如果顾问的关联公司（例如同一投资公司或经纪公司的合伙人）代理此类交易，则仍将其视为代理交叉交易，就像顾问自己进行了代理一样。

书面同意意味着他们只需获得一次许可，而不是每次执行机构交叉。

监管机构密切关注顾问，以确保他们在所有代理交易中遵守规则 206(3)-2。这是因为这些交易为顾问进行自我交易创造了潜力。简而言之，不道德的财务顾问可以使用机构交叉来赚取额外的报酬。

由于他们在任何和所有交易中都赚取费用和佣金，因此作为双方的经纪自营商有效地使他们的收入翻了一番。它还确保顾问不会表现出偏爱一方而不是另一方。

根据美国证券交易委员会(SEC) 的规定，遵守规则 206(3)-1 需要满足以下条件：

客户必须书面同意授权代理交叉交易发生之前。在顾问向客户提供完整的书面披露，表明他们或其他人将担任交易双方的经纪人、从中获得佣金并存在潜在的利益冲突之后，必须获得同意。
顾问必须在任何交易完成时或之前以书面形式通知每位客户，其中包括关于交易性质、发生日期、提供交易时间的要约以及他们收到或将收到多少的声明获得任何报酬，以及其来源。
顾问必须向每位客户发送一份年度报表，其中包括自上次报表以来代理交叉交易的数量，以及他们收到或预期收到的报酬总额。每份声明都必须明确说明客户的同意可以随时撤销。

当顾问执行代理交叉交易时，他们在不同的顾问客户之间执行此操作。但是，交易的类型会随着参与方的变化而变化。当顾问代表他们自己从客户的账户或向其公司自己的账户买卖证券时，就会发生主要交易或订单。这些交易由专业人士自行承担风险并在交易所上市。这为投资者提供了防止内幕交易可能性的保护。

这是一个假设的例子来展示代理交叉交易是如何工作的。假设客户联系他们的顾问，因为他们想以每股 45 美元的价格出售 X 公司的 100股。顾问去交易大厅提出要约。

如果顾问找到了一个买家，或者已经有一个愿意以该确切价格购买相同数量股票的买家，那么该顾问可以在买卖双方的交易中充当经纪人。但请记住，为了使交易合法且合乎道德，顾问必须首先获得客户的书面批准。

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