贝尔斯登
什么是贝尔斯登？
贝尔斯登是一家位于纽约市的全球投资银行，在2008 年金融危机期间倒闭。当基础贷款开始违约时，该银行大量暴露于抵押贷款支持证券，这些证券变成了有毒资产。贝尔斯登最终以危机前价值的一小部分卖给了摩根大通。
了解贝尔斯登
Bear Strearns 公司成立于 1923 年，在1929 年的股市崩盘中幸存下来，成为一家在全球设有分支机构的全球投资银行。胜任的管理和冒险精神使贝尔斯登随着全球经济的发展而继续增长。它是众多接受Lewis Ranieri 的债务证券化以创造新金融产品的公司之一。
到 2000 年代初，贝尔斯登已跻身全球最大的投资银行之列，并且是华尔街投资银行万神殿中备受尊敬的成员。尽管在大萧条之后幸存下来并蓬勃发展，但贝尔斯登还是抵押贷款崩溃和随之而来的大萧条的参与者。
贝尔斯登经营范围广泛的金融服务。在这种组合中，对冲基金利用增强的杠杆从债务抵押债券 (CDO)和其他证券化债务市场中获利。 2007 年 4 月，房市触底反弹，投行很快开始意识到，这些对冲基金策略的实际风险远比原先认为的要大得多。
房地产市场的崩溃令整个金融体系感到意外，因为该体系的大部分是建立在稳固的房地产市场基础之上的，该市场支撑着稳固的衍生品市场。贝尔斯登基金使用技术进一步提高了这些所谓的市场基本面的杠杆作用，却发现他们所处理的工具的下行风险在这种极端的市场崩盘情况下并没有受到限制。
贝尔斯登对冲基金崩盘
的对冲基金出现巨额亏损，需要在内部进行救助，这使公司损失了数十亿美元的前期成本，然后全年额外损失了数十亿美元的减记损失。这对贝尔斯登来说是个坏消息，但该公司的市值为 200 亿美元，因此亏损被认为是不幸的，但在可控范围内。
这场动荡导致贝尔斯登 80 年来首次出现季度亏损。很快，评级公司纷纷加码并继续下调贝尔斯登的抵押贷款支持证券和其他资产的评级。这使得该公司在低迷的市场中拥有非流动资产。该公司资金耗尽，并于 2008 年 3 月通过定期证券借贷工具向美联储寻求信用担保。又一次降级打击了公司，银行挤兑开始了。到 3 月 13 日，贝尔斯登破产了。它的股票暴跌。
##摩根大通购买贝尔斯登的资产
由于流动性不足而无法开门，贝尔斯登向纽约联邦储备银行寻求 250 亿美元的现金贷款。当这被拒绝时，摩根大通同意以每股 2 美元的价格收购贝尔斯登，而美联储则为 300 亿美元的抵押贷款支持证券提供担保。最终价格最终提高到每股 10 美元，对于一年前交易价格为 170 美元的公司来说仍然是大幅下跌。
摩根大通 (JPMorgan Chase) 首席执行官杰米戴蒙 (Jamie Dimon) 后来对这一决定表示遗憾，称该公司花费了数十亿美元来结束失败的交易并和解针对贝尔斯登的诉讼。 “在正常情况下，我们最终为贝尔斯登支付的价格会被认为很低，”他在 2008 年致股东的信中写道。贝尔斯登被如此低价抛售的原因在于，当时没有人知道哪些银行持有有毒资产，也不知道这些看似无害的合成产品会给资产负债表带来多大的漏洞。 “我们买的不是房子——我们买的是着火的房子。”
不久之后，摩根大通将继续收购另一家投资银行华盛顿互惠银行。这两项收购最终将花费总计 190 亿美元的罚款和和解费用。
重要
摩根大通收购贝尔斯登是因为美联储提供了 300 亿美元的担保。此次救助引发了有关政府在自由市场经济中的作用的重大问题。
##雷曼兄弟倒闭
贝尔斯登因证券化债务敞口而面临的流动性不足也暴露了其他投资银行的麻烦。许多最大的银行都受到此类投资的严重影响，包括次级抵押贷款的主要贷方雷曼兄弟。
到 2007 年，雷曼兄弟的抵押贷款组合价值 850 亿美元，是其股东权益的四倍。它的杠杆率也很高，这意味着相对较小的衰退可能会抹去其投资组合的价值。 2008 年 3 月 17 日，就在贝尔斯登救助之后，雷曼兄弟的股票价值下跌了 48%。
在这一年的剩余时间里，雷曼兄弟试图通过出售股票和降低杠杆来平仓。然而，投资者信心继续流失。在巴克莱和美国银行收购失败后，雷曼兄弟宣布破产。
贝尔斯登常见问题解答
贝尔斯登的投资者在崩盘后发生了什么？
作为与摩根大通股票互换交易的一部分，贝尔斯登的投资者从贝尔斯登获得的每一股股票都获得了约 10 美元的摩根大通股票。这与最终股价 30 美元相比大幅折让。据《华尔街日报》报道，如果这些投资者持有这些股票，他们将在 11 年后弥补损失。
放松管制在贝尔斯登的倒闭中扮演了什么角色？
一些经济学家将次贷危机归因于金融放松管制，特别是 1999 年废除了部分格拉斯-斯蒂格尔法案。这项废除消除了商业银行和投资银行之间的法律障碍，允许贝尔斯登等银行发行和承销证券。这些证券最终将成为金融崩溃的主要催化剂。
谁从贝尔斯登的倒闭中受益？
虽然贝尔斯登倒闭没有明确的赢家，但如果银行破产，股东可能会遭受更大的损失。以低价收购贝尔斯登的摩根大通也将从中受益，尽管摩根大通要实现收支平衡还需要一段时间。
谁因 2008 年金融危机入狱？
尽管 2008 年的金融危机引起了公众的强烈抗议，但被指责为这场危机的银行家们却没有任何考虑。贝尔斯登对冲基金的两名经理因误导投资者而被捕，但他们被判无罪。唯一成功的起诉是对瑞士信贷高管 Kareem Serageldin 的起诉，他被判误标债券价格以掩盖银行的损失。
底线
贝尔斯登的倒闭曾是华尔街最大的投资银行之一，现在被视为对抗企业贪婪和自由市场一时兴起的警示故事。在 2000 年代初的房地产泡沫中，贝尔斯登严重依赖抵押贷款支持证券，大大低估了次级住房市场的风险。当房地产市场崩溃并且借款人开始违约时，这些证券的价值暴跌。
最终，贝尔斯登被摩根大通以低价收购。由于此次收购得到了美联储的支持，此次收购引发了有关企业救助和政府在市场经济中的作用的道德问题。
＃＃ 强调
到 2008 年，该公司的旗舰对冲基金过度暴露于抵押贷款支持证券和其他有毒资产，这些资产是通过高杠杆率购买的。
贝尔斯登是一家总部位于纽约市的全球投资银行和金融公司，成立于 1923 年。它在 2008 年金融危机期间倒闭。
贝尔斯登的倒闭引发了投资银行业更广泛的崩溃，这也让雷曼兄弟等主要参与者垮台。
该公司最终以每股 10 美元的价格出售给摩根大通，远低于危机前的价值。
在金融崩溃之前，贝尔斯登是第五大投资银行，拥有 180 亿美元的资产。
