ベアースターンズ
##ベアー・スターンズとは何ですか？
Bear Stearnsは、 2008年の金融危機の際に崩壊した、ニューヨーク市にあるグローバルな投資銀行でした。銀行は、原資産のローンがデフォルトし始めたときに有毒資産に変わった住宅ローン担保証券に大きくさらされていました。 Bear Stearsは、最終的には危機前の価値の何分の1かでJPモルガンチェースに売却されました。
##ベアースターンズを理解する
Bear Strearns社は、1923年に設立され、1929年の株式市場の暴落を乗り越え、世界中に支店を持つグローバルな投資銀行になりました。有能な管理とリスクテイクにより、BearStearnsは世界経済とともに成長を続けています。ルイス・ラニエリの債務の証券化を採用して新しい金融商品を生み出すことは、多くの企業の1つでした。
2000年代初頭までに、ベアースターンズは世界最大の投資銀行の1つであり、ウォール街の投資銀行のパンテオンの非常に尊敬されているメンバーでした。大恐慌の後で生き残り、そして繁栄したにもかかわらず、ベアー・スターンズはその後の住宅ローンの崩壊と大不況のプレーヤーでした。
Bear Stearnsは、幅広い金融サービスを運営していました。このミックスの中には、債務担保証券（CDO）やその他の証券化された債券市場から利益を得るために強化されたレバレッジを使用したヘッジファンドがありました。 2007年4月、住宅市場は底を打ち、投資銀行はこれらのヘッジファンド戦略の実際のリスクが当初考えられていたよりもはるかに大きいことにすぐに気づき始めました。
住宅市場の崩壊は、金融システム全体を驚かせました。システムの多くは、堅実なデリバティブ市場を支える堅実な住宅市場の基盤に基づいていたからです。ベアー・スターンズのファンドは、これらの想定される市場のファンダメンタルズへのレバレッジをさらに高めるための手法を使用しましたが、この極端な市場崩壊のケースでは、彼らが扱っていた商品の下振れリスクが制限されていなかったことがわかりました。
##ベアースターンズヘッジファンドの崩壊
たヘッジファンドは巨額の損失を計上し、社内での救済が必要となり、会社に数十億ドルの前払い費用がかかり、その後、年間を通じてさらに数十億ドルの評価損が発生しました。これはBearStearnsにとって悪いニュースでしたが、同社の時価総額は200億ドルであったため、損失は残念ながら管理可能であると見なされました。
この混乱により、ベアースターンズは80年ぶりに四半期ごとに損失を被りました。すぐに、格付け会社は、ベアー・スターンズの住宅ローン担保証券およびその他の持ち株を積み上げ、格下げを続けました。これにより、ダウンマーケットで流動性の低い資産が会社に残されました。会社は資金を使い果たし、2008年3月に、ターム証券貸付ファシリティを通じて信用保証のために連邦準備制度に行きました。別の格下げが会社を襲い、取り付け騒ぎが始まった。 3月13日までに、ベアースターンズは破産しました。その在庫は急落した。
##JPモルガンチェースがベアースターンズの資産を購入
ドアを開けるのに十分な流動性がなかったため、ベアー・スターンズはニューヨーク連邦準備銀行に250億ドルの現金融資を求めました。それが否定されたとき、JPモルガン・チェースはベアー・スターンズを1株あたり2ドルで購入することに同意し、連邦準備制度は300億ドルの住宅ローン担保証券を保証しました。最終的な価格は最終的に1株あたり10ドルに引き上げられましたが、それでも1年前に170ドルで取引されていた企業にとっては大幅な下落でした。
JPモルガン・チェースの最高経営責任者（CEO）であるジェイミー・ダイモンは、失敗した取引を終わらせ、ベアー・スターンズに対する訴訟を解決するのに数十億ドルの費用がかかったと言って、後で決定を後悔するだろう。 「通常の状況では、ベアー・スターンズに最終的に支払った価格は低いと見なされていたでしょう」と彼は株主への2008年の手紙に書いています。 Bear Stearnsが非常に安く売却された理由は、当時、どの銀行が有毒資産を保有しているか、またはこれらの一見無害な合成製品がバランスシートをノックインする可能性がある穴の大きさを誰も知らなかったためです。 「私たちは家を買うのではなく、火事で家を買うのです。」
JPMorganは、その後まもなく、別の投資銀行であるWashingtonMutualを買収することになりました。 2つの買収により、最終的には合計190億ドルの罰金と和解金が発生します。
###重要
JPモルガンによるベアースターンズの買収は、連邦準備制度による300億ドルの保証のおかげでのみ可能でした。この救済は、自由市場経済における政府の役割について大きな疑問を投げかけました。
##リーマン・ブラザーズの崩壊
ベアー・スターンズが証券化された債務にさらされたために直面した非流動性は、他の投資銀行でも問題を引き起こしました。サブプライム住宅ローンの主要な貸し手であるリーマンブラザーズを含め、大手銀行の多くはこの種の投資に大きくさらされていました。
2007年までに、リーマンブラザーズは850億ドル相当の住宅ローンポートフォリオを保有していました。これは、株主資本の4倍に相当します。また、レバレッジが大きく、比較的小さな景気後退がポートフォリオの価値を一掃する可能性があることを意味します。ベアースターンズのベイルアウト直後の2008年3月17日、リーマン株の価値は48％下落しました。
今年の残りの期間、リーマンブラザーズは株式を売却し、レバレッジを下げることでポジションを解消しようとしました。しかし、投資家の信頼感は引き続き低下しました。バークレイズとバンクオブアメリカによる買収に失敗した後、リーマンブラザーズは破産を宣言しました。
##ベアースターンズのFAQ
###崩壊後、ベアー・スターンズの投資家はどうなりましたか？
JPMorganとの株式交換取引の一環として、Bear Stearnsの投資家は、Bear Stearnsから所有するすべての株式と引き換えに、約10ドルのJPMorgan株式を受け取りました。これは、最終株価の30ドルからの大幅な割引でした。ウォールストリートジャーナルによれば、これらの投資家がこれらの株式を保有していれば、11年後に損失を取り戻すことができたでしょう。
###ベアー・スターンズの崩壊において規制緩和はどのような役割を果たしましたか？
一部のエコノミストは、サブプライム住宅ローン危機を金融規制緩和、特にグラス・スティーガル法の一部の1999年の廃止に起因すると考えています。この廃止により、コマーシャルバンキングとインベストメントバンキングの間の法的障壁が取り除かれ、ベアースターンズのような銀行が証券を発行および引受できるようになりました。これらの証券は、最終的には金融崩壊の主要な触媒となるでしょう。
###ベアー・スターンズの崩壊から誰が恩恵を受けますか？
ベアー・スターンズの崩壊から明確な勝者はいないが、銀行が破産した場合、株主は間違いなくより大きな損失を被ったであろう。ベアー・スターンズを投売り価格で販売しているJPモルガン・チェースも利益を得るだろうが、JPモルガンが損益分岐点に達するまでにはしばらく時間がかかるだろう。
2008年の金融危機で誰が刑務所に入れられましたか？
2008年の金融危機は国民の抗議を引き起こしましたが、危機のせいにされた銀行家たちには何の見当もありませんでした。 Bear Stearnsヘッジファンドの2人のマネージャーは、誤解を招く投資家のために逮捕されましたが、彼らは無罪であることが判明しました。唯一成功した起訴は、銀行の損失を隠すために債券価格を誤ってマークしたと確信したクレディ・スイスの幹部であるカリーム・セラゲルディンでした。
##結論
以前はウォール街で最大の投資銀行の1つであったベアー・スターンズの崩壊は、今では企業の貪欲と自由市場の気まぐれに対する警告の物語と見なされています。 2000年代初頭の住宅バブルでは、ベアースターンズは住宅ローン担保証券に大きく傾倒し、サブプライム住宅市場のリスクを大幅に過小評価していました。住宅市場が崩壊し、借り手が債務不履行に陥り始めたとき、それらの証券の価値は急落しました。
最終的に、ベアー・スターンズはJPモルガンに投売りで買収されました。買収は連邦準備制度によって支援されたため、買収は企業の救済と市場経済における政府の役割についての倫理的な問題を提起しました。
##ハイライト
-2008年までに、同社の主力ヘッジファンドは、高レバレッジで購入された住宅ローン担保証券やその他の有毒資産に過剰にさらされました。
--Bear Stearnsは、1923年に設立された、ニューヨークを拠点とするグローバル投資銀行および金融会社でした。2008年の金融危機の際に崩壊しました。
-ベアー・スターンズの崩壊は、投資銀行業界のより広範な崩壊を引き起こし、リーマン・ブラザーズのような主要なプレーヤーも倒しました。
-同社は最終的にJPモルガンチェースに1株あたり10ドルで売却され、危機前の価値をはるかに下回りました。
-金融危機以前は、ベアースターンズは180億ドルの資産を持つ5番目に大きな投資銀行でした。
