Oso Stearns

¿Qué era Bear Stearns?

Bear Stearns era un banco de inversión global ubicado en la ciudad de Nueva York que colapsó durante la crisis financiera de 2008. El banco estaba fuertemente expuesto a valores respaldados por hipotecas que se convirtieron en activos tóxicos cuando los préstamos subyacentes comenzaron a incumplir. Bear Stears finalmente se vendió a JPMorgan Chase a una fracción de su valor anterior a la crisis.

Entendiendo a Bear Stearns

La empresa Bear Strearns se fundó en 1923 y sobrevivió al desplome de la bolsa de valores de 1929,. convirtiéndose en un banco de inversión global con sucursales en todo el mundo. La gestión competente y la asunción de riesgos hicieron que Bear Stearns siguiera creciendo con la economía global. Fue una de las muchas empresas que adoptaron la titulización de deuda de Lewis Ranieri para crear nuevos productos financieros.

A principios de la década de 2000, Bear Stearns se encontraba entre los bancos de inversión más grandes del mundo y era un miembro muy respetado del panteón de bancos de inversión de Wall Street. A pesar de sobrevivir y luego prosperar después de la Gran Depresión, Bear Stearns fue un jugador en el colapso de las hipotecas y la Gran Recesión que siguió.

Bear Stearns operaba una amplia gama de servicios financieros. Dentro de esta combinación se encontraban los fondos de cobertura que utilizaron un apalancamiento mejorado para beneficiarse de las obligaciones de deuda garantizada (CDO) y otros mercados de deuda titulizada. En abril de 2007, el mercado de la vivienda se derrumbó y el banco de inversión rápidamente comenzó a darse cuenta de que el riesgo real de estas estrategias de fondos de cobertura era mucho mayor de lo que se creía originalmente.

El colapso del mercado de la vivienda tomó por sorpresa a todo el sistema financiero, ya que gran parte del sistema se basaba en un sólido mercado de la vivienda que sustentaba un sólido mercado de derivados. Los fondos de Bear Stearns utilizaron técnicas para aumentar aún más el apalancamiento de estos supuestos fundamentos del mercado, solo para descubrir que el riesgo a la baja de los instrumentos con los que estaban tratando no estaba limitado en este caso extremo de colapso del mercado.

El colapso del fondo de cobertura de Bear Stearns

Los fondos de cobertura que utilizaron estas estrategias registraron pérdidas masivas que requirieron que fueran rescatados internamente, lo que le costó a la compañía varios miles de millones por adelantado y luego pérdidas adicionales de miles de millones de dólares en amortizaciones durante todo el año. Estas fueron malas noticias para Bear Stearns, pero la compañía tenía una capitalización de mercado de $ 20 mil millones, por lo que las pérdidas se consideraron desafortunadas pero manejables.

Esta agitación supuso la primera pérdida trimestral en 80 años para Bear Stearns. Rápidamente, las firmas calificadoras acumularon y continuaron rebajando la calificación de los valores respaldados por hipotecas y otras participaciones de Bear Stearns. Esto dejó a la empresa con activos ilíquidos en un mercado a la baja. La empresa se quedó sin fondos y, en marzo de 2008, acudió a la Reserva Federal en busca de una garantía de crédito a través del Term Securities Lending Facility. Otra rebaja golpeó a la empresa y comenzó una corrida bancaria. Para el 13 de marzo, Bear Stearns estaba arruinado. Sus acciones se desplomaron.

JPMorgan Chase compra activos de Bear Stearns

Con liquidez insuficiente para abrir sus puertas, Bear Stearns se acercó al Banco de la Reserva Federal de Nueva York para obtener un préstamo en efectivo de $ 25 mil millones. Cuando eso fue negado, JPMorgan Chase acordó comprar Bear Stearns por $2 la acción, con la Reserva Federal garantizando $30 mil millones en valores respaldados por hipotecas. El precio final finalmente se elevó a $ 10 por acción, lo que sigue siendo una fuerte caída para una empresa que había cotizado a $ 170 el año anterior.

Jamie Dimon, el CEO de JPMorgan Chase, lamentaría más tarde la decisión, diciendo que le costó a la compañía varios miles de millones cerrar las operaciones fallidas y resolver el litigio contra Bear Stearns. "En condiciones normales, el precio que finalmente pagamos por Bear Stearns se habría considerado bajo", escribió en su carta de 2008 a los accionistas. La razón por la que Bear Stearns se vendió tan barato es que, en ese momento, nadie sabía qué bancos tenían activos tóxicos o qué tan grande sería el agujero que estos productos sintéticos aparentemente inocuos podrían causar en un balance general. "No estábamos comprando una casa, estábamos comprando una casa en llamas".

JPMorgan adquiriría otro banco de inversión, Washington Mutual, poco después. Las dos adquisiciones costarían en última instancia un total combinado de $19 mil millones en multas y acuerdos.

Importante

La adquisición de Bear Stearns por parte de JPMorgan solo fue posible gracias a una garantía de $30 mil millones de la Reserva Federal. Este rescate planteó preguntas importantes sobre el papel del gobierno en una economía de libre mercado.

Colapso de Lehman Brothers

La falta de liquidez que enfrentó Bear Stearns debido a su exposición a la deuda titulizada también expuso problemas en otros bancos de inversión. Muchos de los bancos más grandes estaban fuertemente expuestos a este tipo de inversión, incluido Lehman Brothers,. un importante prestamista de hipotecas de alto riesgo.

En 2007, Lehman Brothers tenía una cartera hipotecaria por valor de 85.000 millones de dólares, o cuatro veces su capital social. También estaba muy apalancado, lo que significa que una recesión relativamente menor podría acabar con el valor de su cartera. El 17 de marzo de 2008, justo después del rescate de Bear Stearns, el valor de las acciones de Lehman cayó un 48%.

Durante el resto del año, Lehman Brothers intentó deshacer sus posiciones vendiendo acciones y reduciendo el apalancamiento. Sin embargo, la confianza de los inversores siguió debilitándose. Después de una adquisición fallida por parte de Barclays y Bank of America, Lehman Brothers se declaró en quiebra.

Preguntas frecuentes sobre Bear Stearns

¿Qué pasó con los inversores de Bear Stearns después del colapso?

Como parte del acuerdo de intercambio de acciones con JPMorgan, los inversionistas de Bear Stearns recibieron alrededor de $10 en acciones de JPMorgan a cambio de cada acción que poseían de Bear Stearns. Este fue un fuerte descuento del precio final de las acciones de $30. Si esos inversores hubieran conservado esas acciones, habrían recuperado sus pérdidas once años después, según el Wall Street Journal.

¿Qué papel jugó la desregulación en el colapso de Bear Stearns?

Algunos economistas han atribuido la crisis de las hipotecas de alto riesgo a la desregulación financiera, particularmente a la derogación de partes de la Ley Glass-Steagall en 1999. Esta derogación eliminó las barreras legales entre la banca comercial y la de inversión, permitiendo que bancos como Bear Stearns emitieran y suscribieran valores. Estos valores se convertirían en última instancia en un importante catalizador del colapso financiero.

¿Quién se benefició del colapso de Bear Stearns?

Si bien no hay ganadores claros del colapso de Bear Stearns, los accionistas habrían sufrido pérdidas posiblemente mayores si el banco hubiera quebrado. JPMorgan Chase, que adquirió Bear Stearns a precios de liquidación, también se beneficiaría, aunque pasaría algún tiempo antes de que JPMorgan alcanzara el punto de equilibrio.

¿Quién fue a la cárcel por la crisis financiera de 2008?

Aunque la crisis financiera de 2008 provocó una protesta pública, no se rindió cuentas a los banqueros a los que se culpó de la crisis. Dos gerentes de los fondos de cobertura de Bear Stearns fueron arrestados por engañar a los inversores, pero fueron declarados inocentes. El único enjuiciamiento exitoso fue el de Kareem Serageldin, un ejecutivo de Credit Suisse que fue condenado por marcar incorrectamente los precios de los bonos para ocultar las pérdidas del banco.

La línea de fondo

Anteriormente uno de los bancos de inversión más grandes de Wall Street, el colapso de Bear Stearns ahora se considera una advertencia contra la codicia corporativa y los caprichos del libre mercado. En la burbuja inmobiliaria de principios de la década de 2000, Bear Stearns se inclinó fuertemente hacia los valores respaldados por hipotecas, subestimando enormemente los riesgos del mercado inmobiliario de alto riesgo. Cuando el mercado de la vivienda colapsó y los prestatarios comenzaron a incumplir, el valor de esos valores se desplomó.

Finalmente, Bear Stearns fue adquirida por JPMorgan en una venta forzosa. Dado que la compra fue respaldada por la Reserva Federal, la adquisición planteó cuestiones éticas sobre los rescates corporativos y el papel del gobierno en una economía de mercado.

Reflejos

• En 2008, los fondos de cobertura emblemáticos de la empresa estaban sobreexpuestos a valores respaldados por hipotecas y otros activos tóxicos, que se habían comprado con un alto grado de apalancamiento.

• Bear Stearns era un banco de inversión global y una compañía financiera con sede en la ciudad de Nueva York que se fundó en 1923. Se derrumbó durante la crisis financiera de 2008.

• El colapso de Bear Stearns precipitó un colapso más amplio en la industria de la banca de inversión, que también derribó a jugadores importantes como Lehman Brothers.

• La empresa finalmente se vendió a JPMorgan Chase a 10 dólares la acción, muy por debajo de su valor antes de la crisis.

• Antes del colapso financiero, Bear Stearns era el quinto banco de inversión más grande, con $18 mil millones en activos.