Bjørn Stearns

Hvad var Bear Stearns?

Bear Stearns var en global investeringsbank beliggende i New York City, der kollapsede under finanskrisen i 2008. Banken var stærkt eksponeret over for realkreditsikrede værdipapirer,. der blev til giftige aktiver, da de underliggende lån begyndte at misligholde. Bear Stears blev i sidste ende solgt til JPMorgan Chase til en brøkdel af værdien før krisen.

Forståelse af Bear Stearns

Bear Strearns-virksomheden blev grundlagt i 1923 og overlevede børskrakket i 1929 og blev en global investeringsbank med filialer over hele verden. Kompetent ledelse og risikovillighed fik Bear Stearns til at fortsætte med at vokse med den globale økonomi. Det var et af de mange firmaer, der omfavnede Lewis Ranieris securitisering af gæld for at skabe nye finansielle produkter.

I begyndelsen af 2000'erne var Bear Stearns blandt verdens største investeringsbanker og et højt respekteret medlem af Wall Streets pantheon af investeringsbanker. På trods af at han overlevede og derefter trivedes efter den store depression, var Bear Stearns en spiller i nedsmeltningen af realkreditlån og den store recession, der fulgte.

Bear Stearns drev en bred vifte af finansielle tjenester. Inden i dette mix var hedgefonde, der brugte øget gearing til at drage fordel af collateralized debt obligations (CDO'er) og andre securitiserede gældsmarkeder. I april 2007 faldt bunden ud af boligmarkedet, og investeringsbanken begyndte hurtigt at indse, at den faktiske risiko ved disse hedgefondsstrategier var meget større end først antaget.

Sammenbruddet på boligmarkedet overraskede hele det finansielle system, da meget af systemet var baseret på et fundament af et solidt boligmarked, der understøttede et solidt derivatmarked. Bear Stearns-fondene brugte teknikker til yderligere at løfte løftestangen til disse formodede markedsfundamentale faktorer, blot for at finde ud af, at nedadgående risiko på de instrumenter, de havde at gøre med, ikke var begrænset i dette ekstreme tilfælde af markedskollaps.

The Bear Stearns Hedge Fund kollapser

Hedgefondene, der brugte disse strategier, udviste massive tab, der krævede, at de blev reddet internt, hvilket kostede virksomheden adskillige milliarder på forhånd og derefter yderligere milliard-dollar-tab i nedskrivninger i løbet af året. Dette var dårlige nyheder for Bear Stearns, men virksomheden havde en markedsværdi på 20 milliarder dollars, så tabene blev betragtet som uheldige, men overskuelige.

Denne uro oplevede det første kvartalsvise tab i 80 år for Bear Stearns. Hurtigt voksede kreditvurderingsfirmaerne og fortsatte med at nedgradere Bear Stearns' pantesikrede værdipapirer og andre beholdninger. Dette efterlod virksomheden med illikvide aktiver i et nedadgående marked. Virksomheden løb tør for midler og gik i marts 2008 til Federal Reserve for at få en kreditgaranti gennem Term Securities Lending Facility. Endnu en nedjustering ramte virksomheden, og et bankkøre startede. Den 13. marts var Bear Stearns knust. Dens aktie styrtdykkede.

JPMorgan Chase køber Bear Stearns' aktiver

Med utilstrækkelig likviditet til at åbne sine døre henvendte Bear Stearns sig til Federal Reserve Bank of New York for et kontantlån på 25 milliarder dollars. Da det blev afvist, indvilligede JPMorgan Chase i at købe Bear Stearns for 2 dollars pr. aktie, hvor Federal Reserve garanterede 30 milliarder dollars i pant-støttede værdipapirer. Den endelige pris blev i sidste ende hævet til $10 per aktie, stadig et kraftigt fald for et selskab, der havde handlet til $170 et år tidligere.

Jamie Dimon, administrerende direktør for JPMorgan Chase, ville senere fortryde beslutningen og sagde, at det kostede virksomheden adskillige milliarder at lukke de fejlende handler og afgøre retssager mod Bear Stearns. "Under normale forhold ville den pris, vi i sidste ende betalte for Bear Stearns, være blevet betragtet som lav," skrev han i sit brev fra 2008 til aktionærerne. Grunden til, at Bear Stearns blev solgt så billigt, er, at ingen på det tidspunkt vidste, hvilke banker der havde giftige aktiver, eller hvor stort et hul disse tilsyneladende harmløse syntetiske produkter kunne banke i en balance. "Vi købte ikke et hus - vi købte et hus i brand."

JPMorgan ville fortsætte med at erhverve en anden investeringsbank, Washington Mutual, kort efter. De to opkøb ville i sidste ende koste tilsammen $19 milliarder i bøder og forlig.

###Vigtigt

JPMorgans opkøb af Bear Stearns var kun muligt takket være en garanti på 30 milliarder dollars fra Federal Reserve. Denne redningsaktion rejste store spørgsmål om regeringens rolle i en fri markedsøkonomi.

##Lehman Brothers' sammenbrud

Den illikviditet, som Bear Stearns stod over for på grund af sin eksponering for securitiseret gæld, udsatte også problemer hos andre investeringsbanker. Mange af de største banker var stærkt udsat for denne form for investering, herunder Lehman Brothers,. en stor långiver af subprime-lån.

I 2007 havde Lehman Brothers en realkreditportefølje til en værdi af 85 milliarder dollars, eller fire gange sin egenkapital. Det var også stærkt gearet, hvilket betyder, at en relativt lille nedtur kunne udslette værdien af dens portefølje. Den 17. marts 2008, lige efter Bear Stearns-redningen, faldt værdien af Lehman-aktien med 48%.

I resten af året forsøgte Lehman Brothers at afvikle sine positioner ved at sælge aktier og reducere gearingen. Investortilliden fortsatte dog med at bløde ud. Efter en mislykket overtagelse af Barclays og Bank of America erklærede Lehman Brothers sig konkurs.

Ofte stillede spørgsmål om Bear Stearns

Hvad skete der med Bear Stearns' investorer efter kollapset?

Som en del af aktieswap-aftalen med JPMorgan modtog Bear Stearns-investorer omkring $10 af JPMorgan-aktier i bytte for hver aktie, de ejede fra Bear Stearns. Dette var en kraftig rabat fra den endelige aktiekurs på $30. Havde disse investorer beholdt disse aktier, ville de have indhentet deres tab elleve år senere, ifølge Wall Street Journal.

Hvilken rolle spillede deregulering i Bear Stearns' kollaps?

Nogle økonomer har tilskrevet subprime-lånskrisen til finansiel deregulering, især 1999-ophævelsen af dele af Glass-Steagall Act. Denne ophævelse fjernede de juridiske barrierer mellem kommerciel og investeringsbankvirksomhed, hvilket gjorde det muligt for banker som Bear Stearns at udstede og tegne værdipapirer. Disse værdipapirer ville i sidste ende blive en vigtig katalysator for det finansielle sammenbrud.

Hvem har gavn af Bear Stearns' kollaps?

Selvom der ikke er nogen klare vindere fra Bear Stearns-kollapset, ville aktionærerne uden tvivl have lidt større tab, hvis banken var gået konkurs. JPMorgan Chase, som Bear Stearns til brand-udsalgspriser, ville også drage fordel af, selv om det ville tage noget tid, før JPMorgan ville gå i balance.

Hvem kom i fængsel for finanskrisen i 2008?

Selvom finanskrisen i 2008 vakte offentligt ramaskrig, var der ingen regning for de bankfolk, der fik skylden for krisen. To ledere hos Bear Stearns hedgefonde blev anholdt for at vildlede investorer, men de blev fundet uskyldige. Den eneste vellykkede retsforfølgelse var af Kareem Serageldin, en Credit Suisse-direktør, der var overbevist om at have fejlmærket obligationskurser for at skjule bankens tab.

Bundlinjen

Bear Stearns' kollaps, som tidligere var en af de største investeringsbanker på Wall Street, betragtes nu som en advarselshistorie mod virksomhedernes grådighed og det frie markeds luner. I boligboblen i begyndelsen af 2000'erne lænede Bear Stearns sig kraftigt ind på realkreditsikrede værdipapirer og undervurderede i høj grad risiciene ved subprime-boligmarkedet. Da boligmarkedet kollapsede, og låntagere begyndte at misligholde, faldt værdien af disse værdipapirer.

I sidste ende blev Bear Stearns opkøbt af JPMorgan i et brandsalg. Da købet blev støttet af Federal Reserve, rejste opkøbet etiske spørgsmål om virksomhedernes redningsaktioner og regeringens rolle i en markedsøkonomi.

##Højdepunkter

I 2008 var virksomhedens flagskibs-hedgefonde overeksponeret over for pant-sikrede værdipapirer og andre giftige aktiver, som var blevet købt med en høj grad af gearing.
Bear Stearns var en New York City-baseret global investeringsbank og finansiel virksomhed, der blev grundlagt i 1923. Den kollapsede under finanskrisen i 2008.
Sammenbruddet af Bear Stearns udløste et bredere kollaps i investeringsbankindustrien, som også tog store spillere som Lehman Brothers ned.
Virksomheden blev i sidste ende solgt til JPMorgan Chase for 10 dollars pr. aktie, et godt stykke under værdien før krisen.
Før det finansielle kollaps var Bear Stearns den femtestørste investeringsbank med 18 milliarder dollars i aktiver.