Björn Stearns

Vad var Bear Stearns?

Bear Stearns var en global investeringsbank i New York City som kollapsade under finanskrisen 2008. Banken var starkt exponerad mot värdepapper med säkerhet i hypotekslån som förvandlades till giftiga tillgångar när de underliggande lånen började fallera. Bear Stears såldes till slut till JPMorgan Chase till en bråkdel av dess värde före krisen.

Förstå Bear Stearns

Företaget Bear Strearns grundades 1923 och överlevde börskraschen 1929 och blev en global investeringsbank med filialer runt om i världen. Kompetent ledning och risktagande såg att Bear Stearns fortsatte att växa med den globala ekonomin. Det var ett av många företag som anammade Lewis Ranieris värdepapperisering av skulder för att skapa nya finansiella produkter.

I början av 2000-talet var Bear Stearns en av världens största investeringsbanker och en högt respekterad medlem av Wall Streets pantheon av investeringsbanker. Trots att han överlevde och sedan blomstrade efter den stora depressionen, var Bear Stearns en spelare i nedsmältningen av bolån och den stora lågkonjunkturen som följde.

Bear Stearns drev ett brett utbud av finansiella tjänster. Inom denna mix fanns hedgefonder som använde ökad hävstång för att dra nytta av säkerheter för skuldförbindelser (CDO) och andra värdepapperiserade skuldmarknader. I april 2007 föll botten ur bostadsmarknaden, och investeringsbanken började snabbt inse att den faktiska risken med dessa hedgefondstrategier var mycket större än man ursprungligen trodde.

Kollapsen av bostadsmarknaden överraskade hela det finansiella systemet, eftersom mycket av systemet var baserat på en grund av en solid bostadsmarknad som underbyggde en solid derivatmarknad. Bear Stearns-fonderna använde tekniker för att ytterligare öka hävstångseffekten till dessa förmodade marknadsfundamentala faktorer, bara för att ta reda på att nedåtrisken på de instrument de hade att göra med inte var begränsad i detta extrema fall av marknadskollaps.

The Bear Stearns Hedge Fund kollapsar

Hedgefonderna som använder dessa strategier uppvisade enorma förluster som krävde att de skulle räddas internt, vilket kostade företaget flera miljarder i förskott och sedan ytterligare miljarddollarförluster i nedskrivningar under hela året. Detta var dåliga nyheter för Bear Stearns, men företaget hade ett börsvärde på 20 miljarder dollar, så förlusterna ansågs vara olyckliga men hanterbara.

Denna turbulens såg den första kvartalsförlusten på 80 år för Bear Stearns. Snabbt växte kreditvärderingsföretagen på och fortsatte att nedgradera Bear Stearns inteckningssäkrade värdepapper och andra innehav. Detta lämnade företaget med illikvida tillgångar på en nedåtgående marknad. Företaget fick slut på pengar och gick i mars 2008 till Federal Reserve för att få en kreditgaranti genom Term Securities Lending Facility. En annan nedgradering drabbade företaget och en bankrun började. Den 13 mars var Bear Stearns pank. Dess lager rasade.

JPMorgan Chase köper Bear Stearns tillgångar

Med otillräcklig likviditet för att öppna sina dörrar kontaktade Bear Stearns Federal Reserve Bank of New York för ett kontantlån på 25 miljarder dollar. När det nekades gick JPMorgan Chase med på att köpa Bear Stearns för 2 dollar per aktie, där Federal Reserve garanterade 30 miljarder dollar i värdepapper med inteckningar. Slutpriset höjdes till slut till 10 dollar per aktie, fortfarande en kraftig nedgång för ett företag som hade handlats till 170 dollar ett år tidigare.

Jamie Dimon, VD för JPMorgan Chase, skulle senare ångra beslutet och sa att det kostade företaget flera miljarder att stänga ute de misslyckade affärerna och lösa rättstvister mot Bear Stearns. "Under normala förhållanden skulle priset vi i slutändan betalade för Bear Stearns ha ansetts vara lågt", skrev han i sitt brev till aktieägarna 2008. Anledningen till att Bear Stearns såldes så billigt är att ingen vid den tiden visste vilka banker som hade giftiga tillgångar eller hur stort hål dessa till synes ofarliga syntetiska produkter kunde slå i en balansräkning. "Vi köpte inte ett hus - vi köpte ett hus som brann."

JPMorgan skulle fortsätta att förvärva en annan investmentbank, Washington Mutual, kort därefter. De två förvärven skulle i slutändan kosta sammanlagt 19 miljarder dollar i böter och förlikningar.

###Viktigt

JPMorgans förvärv av Bear Stearns var endast möjligt tack vare en garanti på 30 miljarder dollar från Federal Reserve. Denna räddningsaktion väckte stora frågor om regeringens roll i en fri marknadsekonomi.

##Lehman Brothers kollaps

Den illikviditet som Bear Stearns stod inför på grund av sin exponering mot värdepapperiserade skulder exponerade även problem hos andra investeringsbanker. Många av de största bankerna var hårt exponerade för denna typ av investeringar, inklusive Lehman Brothers,. en stor långivare av subprime-lån.

År 2007 hade Lehman Brothers en bolåneportfölj värd 85 miljarder dollar, eller fyra gånger dess egna kapital. Den var också kraftigt belånad, vilket innebär att en relativt liten nedgång kunde utplåna värdet på dess portfölj. Den 17 mars 2008, strax efter Bear Stearns räddningsaktion, föll värdet på Lehman-aktien med 48 %.

Under resten av året försökte Lehman Brothers avveckla sina positioner genom att sälja aktier och minska hävstångseffekten. Men investerarnas förtroende fortsatte att blöda ut. Efter ett misslyckat övertagande av Barclays och Bank of America, förklarade Lehman Brothers sig i konkurs.

Bear Stearns vanliga frågor

Vad hände med Bear Stearns investerare efter kollapsen?

Som en del av aktiebytesaffären med JPMorgan fick Bear Stearns-investerare cirka 10 USD i JPMorgan-aktier i utbyte mot varje aktie de ägde från Bear Stearns. Detta var en kraftig rabatt från den slutliga aktiekursen på $30. Hade dessa investerare behållit de aktierna skulle de ha tagit igen sina förluster elva år senare, enligt Wall Street Journal.

Vilken roll spelade avregleringen i Bear Stearns kollaps?

Vissa ekonomer har tillskrivit subprime-bolånekrisen till finansiell avreglering, särskilt 1999 års upphävande av delar av Glass-Steagall Act. Detta upphävande tog bort de juridiska hindren mellan affärs- och investeringsbanker, vilket gjorde det möjligt för banker som Bear Stearns att emittera och garantera värdepapper. Dessa värdepapper skulle i slutändan bli en viktig katalysator för den finansiella kollapsen.

Vem drar nytta av Bear Stearns kollaps?

Även om det inte finns några tydliga vinnare från Bear Stearns-kollapsen, skulle aktieägarna ha lidit påtagligt större förluster om banken hade gått i konkurs. JPMorgan Chase, som Bear Stearns till brand-rea priser, skulle också gynnas, även om förvärvade det skulle dröja innan JPMorgan skulle gå i balans.

Vem åkte i fängelse för 2008 års finanskris?

Även om finanskrisen 2008 orsakade ett offentligt ramaskri, fanns det ingen räkning för bankirerna som fick skulden för krisen. Två förvaltare på Bear Stearns hedgefonder greps för att ha vilselett investerare, men de befanns oskyldiga. Det enda framgångsrika åtalet var Kareem Serageldin, en Credit Suisse-chef som var övertygad om att ha felmarkerat obligationspriser för att dölja bankens förluster.

Poängen

Tidigare en av de största investeringsbankerna på Wall Street, kollapsen av Bear Stearns betraktas nu som en varnande berättelse mot företagens girighet och den fria marknadens nycker. I bostadsbubblan i början av 2000-talet lutade sig Bear Stearns kraftigt mot bolånesäkrade värdepapper och underskattade kraftigt riskerna med subprime bostadsmarknaden. När bostadsmarknaden kollapsade och låntagarna började gå i konkurs sjönk värdet på dessa värdepapper.

I slutändan köptes Bear Stearns av JPMorgan i en brandförsäljning. Eftersom köpet stöddes av Federal Reserve väckte förvärvet etiska frågor om företagsräddningsåtgärder och regeringens roll i en marknadsekonomi.

##Höjdpunkter

• År 2008 var företagets flaggskeppshedgefonder överexponerade mot inteckningssäkrade värdepapper och andra giftiga tillgångar, som hade köpts med en hög grad av hävstångseffekt.

– Bear Stearns var en New York City-baserad global investeringsbank och finansiellt företag som grundades 1923. Det kollapsade under finanskrisen 2008.

– Bear Stearns kollaps utlöste en bredare kollaps inom investment banking-branschen, som också tog ner stora aktörer som Lehman Brothers.

– Bolaget såldes slutligen till JPMorgan Chase för 10 dollar per aktie, långt under dess värde före krisen.

– Före den finansiella kollapsen var Bear Stearns den femte största investeringsbanken, med 18 miljarder dollar i tillgångar.