Bear Stearns
Mikä oli Bear Stearns?
Bear Stearns oli New Yorkissa sijaitseva maailmanlaajuinen investointipankki , joka romahti vuoden 2008 finanssikriisin aikana. Pankki oli erittäin alttiina asuntolainavakuudellisille arvopapereille,. jotka muuttuivat myrkyllisiksi omaisuuseriksi, kun taustalla olevat lainat alkoivat laiminlyödä. Bear Stears myytiin lopulta JPMorgan Chaselle murto-osalla sen kriisiä edeltäneestä arvosta.
Bear Stearnsin ymmärtäminen
Bear Strearns -yhtiö perustettiin vuonna 1923, ja se selvisi vuoden 1929 pörssiromahtamisesta ja siitä tuli maailmanlaajuinen investointipankki, jolla on sivukonttoreita ympäri maailmaa. Pätevä johtaminen ja riskinotto näkivät, että Bear Stearns jatkaa kasvuaan maailmantalouden mukana. Se oli yksi monista yrityksistä, jotka omaksuivat Lewis Ranierin velan arvopaperistamisen luodakseen uusia rahoitustuotteita.
2000-luvun alussa Bear Stearns oli yksi maailman suurimmista investointipankeista ja Wall Streetin investointipankkien panteonin arvostettu jäsen. Huolimatta siitä, että Bear Stearns selvisi ja menestyi suuren laman jälkeen, hän oli pelaaja asuntolainaromussa ja sitä seuranneessa suuressa lamassa.
Bear Stearnsillä oli laaja valikoima rahoituspalveluita. Tämän yhdistelmän sisällä olivat hedge-rahastot, jotka käyttivät tehostettua vipuvaikutusta hyötyäkseen vakuudellisista velkasitoumuksista (CDO) ja muista arvopaperistetuista velkamarkkinoista. Huhtikuussa 2007 asuntomarkkinoiden pohja putosi, ja investointipankki alkoi nopeasti ymmärtää, että näiden hedge-rahastostrategioiden todellinen riski oli paljon suurempi kuin alun perin uskottiin.
Asuntomarkkinoiden romahdus yllätti koko rahoitusjärjestelmän, sillä suuri osa järjestelmästä perustui vankan asuntomarkkinoiden perustalle, joka tuki vakaata johdannaismarkkinoita. Bear Stearns -rahastot käyttivät tekniikoita lisätäkseen vipuvaikutusta näille oletetuille markkinoiden perustekijöille saadakseen selville, että heidän käsittelemiensä instrumenttien heikkenemisriski ei ollut rajoitettu tässä äärimmäisessä markkinoiden romahtamisen tapauksessa.
The Bear Stearns Hedge Fund romahtaa
Näitä strategioita käyttävät hedge-rahastot kirjasivat valtavia tappioita, jotka vaativat niiden sisäistä pelastusta, mikä maksoi yritykselle useita miljardeja etukäteen ja sitten ylimääräisiä miljardin dollarin tappioita alaskirjauksissa koko vuoden ajan. Tämä oli huono uutinen Bear Stearnsille, mutta yrityksen markkina-arvo oli 20 miljardia dollaria, joten tappioita pidettiin valitettavana, mutta hallittavissa.
Tämä myllerrys aiheutti Bear Stearnsin ensimmäisen neljännesvuosittaisen tappion 80 vuoteen. Luokitusyritykset kasautuivat nopeasti ja jatkoivat Bear Stearnsin asuntolainavakuudellisten arvopapereiden ja muiden omistusosuuksien alentamista. Tämä jätti yritykselle epälikvidit varat markkinoiden laskuun. Yhtiön varat loppuivat, ja maaliskuussa 2008 se haki Yhdysvaltain keskuspankilta luottotakuuta arvopaperilainajärjestelyn kautta. Toinen alennus iski yritykseen ja pankkikierros alkoi. Maaliskuun 13. päivään mennessä Bear Stearns oli rikki. Sen osake romahti.
JPMorgan Chase ostaa Bear Stearnsin omaisuuden
Koska likviditeetti ei riittänyt avaamaan ovensa, Bear Stearns otti yhteyttä Federal Reserve Bank of New Yorkiin saadakseen 25 miljardin dollarin käteislainan. Kun tämä evättiin, JPMorgan Chase suostui ostamaan Bear Stearnsin 2 dollarilla osakkeelta, ja Federal Reserve takaa 30 miljardia dollaria asuntolainavakuudellisia arvopapereita. Lopullinen hinta nostettiin lopulta 10 dollariin osakkeelta, mikä oli edelleen jyrkkä pudotus yritykselle, joka oli käynyt kauppaa 170 dollarilla vuotta aiemmin.
JPMorgan Chasen toimitusjohtaja Jamie Dimon katui myöhemmin päätöstä ja sanoi, että epäonnistuneiden kauppojen sulkeminen ja Bear Stearnsia vastaan taistelun oikeudenkäynnin ratkaiseminen maksoi yritykselle useita miljardeja. "Normaaleissa olosuhteissa hintaa, jonka maksoimme Bear Stearnsistä, olisi pidetty alhaisena", hän kirjoitti vuoden 2008 kirjeessään osakkeenomistajille. Syy, miksi Bear Stearns myytiin niin halvalla, on se, että tuolloin kukaan ei tiennyt, millä pankeilla oli myrkyllisiä varoja tai kuinka suuren reiän nämä näennäisesti vaarattomat synteettiset tuotteet voivat lyödä taseeseen. "Emme ostaneet taloa - ostimme tulessa olevan talon."
JPMorgan aikoi ostaa toisen investointipankin, Washington Mutualin, pian sen jälkeen. Molemmat hankinnat maksaisivat lopulta yhteensä 19 miljardia dollaria sakkoja ja sovintoratkaisuja.
###Tärkeää
JPMorganin Bear Stearnsin hankinta oli mahdollista vain Federal Reserven 30 miljardin dollarin takuun ansiosta. Tämä pelastuspaketti herätti suuria kysymyksiä hallituksen roolista vapaassa markkinataloudessa.
##Lehman Brothersin romahdus
Epälikviditeetti, jonka Bear Stearns kohtasi sen altistumisesta arvopaperistetuille velkille, paljasti ongelmia myös muissa investointipankeissa. Monet suurimmista pankeista, mukaan lukien Lehman Brothers,. joka on merkittävä subprime-asuntoluottojen antaja, olivat voimakkaasti alttiita tällaisille sijoituksille .
Vuoteen 2007 mennessä Lehman Brothersilla oli asuntolainasalkku arvoltaan 85 miljardia dollaria, mikä on neljä kertaa sen oma pääoma. Se oli myös vahvasti velkaantunut, mikä tarkoittaa, että suhteellisen pieni laskusuhdanne voi pyyhkiä pois sen salkun arvon. 17. maaliskuuta 2008, juuri Bear Stearnsin tukipaketin jälkeen, Lehmanin osakkeiden arvo laski 48 %.
Loppuvuoden ajan Lehman Brothers yritti purkaa positioitaan myymällä osakkeita ja vähentämällä vipuvaikutusta. Sijoittajien luottamus kuitenkin laski edelleen. Barclaysin ja Bank of American epäonnistuneen haltuunoton jälkeen Lehman Brothers julisti konkurssin.
Bear Stearnsin UKK
Mitä tapahtui Bear Stearnsin sijoittajille romahduksen jälkeen?
Osana JPMorganin kanssa tehtyä osakevaihtosopimusta Bear Stearnsin sijoittajat saivat noin 10 dollaria JPMorganin osakkeista vastineeksi jokaisesta Bear Stearnsin omistamasta osakkeesta. Tämä oli jyrkkä alennus 30 dollarin lopullisesta osakekurssista. Jos nämä sijoittajat olisivat pitäneet osakkeet, he olisivat saaneet takaisin tappionsa yksitoista vuotta myöhemmin, Wall Street Journalin mukaan.
Mikä rooli sääntelyn purkamisella oli Bear Stearnsin romahduksessa?
Jotkut taloustieteilijät ovat pitäneet subprime-asuntolainakriisin syynä rahoitusalan sääntelyn purkamista, erityisesti Glass-Steagall-lain osien kumoamista vuonna 1999. Tämä kumoaminen poisti oikeudelliset esteet kaupallisen ja investointipankkitoiminnan välillä, jolloin Bear Stearnsin kaltaiset pankit voivat laskea liikkeeseen ja merkitä arvopapereita. Näistä arvopapereista tulisi lopulta merkittävä katalysaattori taloudelliselle romahdukselle.
Kuka hyötyy Bear Stearnsin romahtamisesta?
Vaikka Bear Stearnsin romahduksesta ei ole selviä voittajia, osakkeenomistajat olisivat kärsineet luultavasti suurempia tappioita, jos pankki olisi mennyt konkurssiin. Myös JPMorgan Chase, jonka Bear Stearns myy palo-myyntihinnoilla, hyötyisi, vaikka ostettuna kestäisi jonkin aikaa ennen kuin JPMorgan tekisi nollatuloksen.
Kuka joutui vankilaan vuoden 2008 finanssikriisin vuoksi?
Vaikka vuoden 2008 finanssikriisi aiheutti julkista kohua, kriisistä syytetyt pankkiirit eivät olleet tehneet tiliä. Kaksi Bear Stearnsin hedge-rahastojen johtajaa pidätettiin sijoittajien harhaanjohtamisesta, mutta heidät todettiin syyttömiksi. Ainoa onnistunut syyte oli Kareem Serageldin, Credit Suissen johtaja, joka oli vakuuttunut velkakirjojen hintojen väärin merkitsemisestä peittääkseen pankin tappiot.
Bottom Line
Aiemmin yksi Wall Streetin suurimmista investointipankeista, Bear Stearnsin romahtamista pidetään nyt varoituksena yritysten ahneutta ja vapaiden markkinoiden oikkuja vastaan. 2000-luvun alun asuntokuplassa Bear Stearns nojautui voimakkaasti asuntolainavakuudellisiin arvopapereihin aliarvioimalla huomattavasti subprime-asuntomarkkinoiden riskit. Kun asuntomarkkinat romahtivat ja lainanottajat alkoivat laiminlyödä maksuja, näiden arvopapereiden arvo romahti.
Lopulta JPMorgan osti Bear Stearnsin palomyynnissä. Koska ostoa tuki Federal Reserve, hankinta herätti eettisiä kysymyksiä yritysten pelastustoimista ja valtion roolista markkinataloudessa.
##Kohokohdat
Vuoteen 2008 mennessä yrityksen lippulaiva-hedge-rahastot olivat ylialttiita asuntolainavakuudellisille arvopapereille ja muille myrkyllisille omaisuuserille, jotka oli ostettu suurella vipuvaikutuksella.
Bear Stearns oli New Yorkissa sijaitseva kansainvälinen investointipankki ja rahoitusyhtiö, joka perustettiin vuonna 1923. Se romahti vuoden 2008 finanssikriisin aikana.
Bear Stearnsin romahdus sai aikaan laajemman romahduksen investointipankkialalla, joka kaatui myös suuria toimijoita, kuten Lehman Brothers.
Yritys myytiin lopulta JPMorgan Chaselle 10 dollarilla osakkeelta, selvästi alle sen arvon ennen kriisiä.
Ennen taloudellista romahdusta Bear Stearns oli viidenneksi suurin investointipankki 18 miljardilla dollarilla.
