Bär Stearns

Was war Bear Stearns?

Bear Stearns war eine globale Investmentbank mit Sitz in New York City, die während der Finanzkrise 2008 zusammenbrach. Die Bank war stark in hypothekenbesicherten Wertpapieren engagiert,. die sich in toxische Vermögenswerte verwandelten, als die zugrunde liegenden Kredite auszufallen begannen. Bear Stears wurde schließlich zu einem Bruchteil seines Vorkrisenwertes an JPMorgan Chase verkauft.

Bear Stearns verstehen

Das Unternehmen Bear Strearns wurde 1923 gegründet, überstand den Börsencrash von 1929 und wurde zu einer globalen Investmentbank mit Niederlassungen auf der ganzen Welt. Kompetentes Management und Risikobereitschaft führten dazu, dass Bear Stearns mit der Weltwirtschaft weiter wachsen konnte. Es war eines der vielen Unternehmen, die sich die Verbriefung von Schulden von Lewis Ranieri zu eigen machten, um neue Finanzprodukte zu entwickeln.

In den frühen 2000er Jahren gehörte Bear Stearns zu den weltweit größten Investmentbanken und war ein hoch angesehenes Mitglied des Pantheons der Investmentbanken an der Wall Street. Obwohl Bear Stearns die Weltwirtschaftskrise überlebte und danach florierte, war er ein Akteur bei der Hypothekenkrise und der darauf folgenden großen Rezession.

Bear Stearns betrieb eine breite Palette von Finanzdienstleistungen. In dieser Mischung befanden sich Hedgefonds, die eine erhöhte Hebelwirkung nutzten, um von Collateralized Debt Obligations (CDOs) und anderen Märkten für verbriefte Schuldtitel zu profitieren. Im April 2007 erreichte der Wohnungsmarkt die Talsohle, und die Investmentbank erkannte schnell, dass das tatsächliche Risiko dieser Hedgefonds-Strategien viel größer war als ursprünglich angenommen.

Der Zusammenbruch des Immobilienmarktes überraschte das gesamte Finanzsystem, da ein Großteil des Systems auf der Grundlage eines soliden Immobilienmarktes basierte, der einen soliden Derivatemarkt untermauerte. Die Bear Stearns-Fonds verwendeten Techniken, um die Hebelwirkung auf diese angeblichen Marktfundamentaldaten weiter zu erhöhen, nur um herauszufinden, dass das Abwärtsrisiko der Instrumente, mit denen sie es zu tun hatten, in diesem extremen Fall eines Marktzusammenbruchs nicht begrenzt war.

Zusammenbruch des Hedgefonds Bear Stearns

Die Hedgefonds, die diese Strategien verwenden, verzeichneten massive Verluste, die eine interne Rettung erforderten, was das Unternehmen mehrere Milliarden im Voraus und dann weitere Verluste in Milliardenhöhe durch Abschreibungen im Laufe des Jahres kostete. Das waren schlechte Nachrichten für Bear Stearns, aber das Unternehmen hatte eine Marktkapitalisierung von 20 Milliarden US-Dollar, sodass die Verluste als bedauerlich, aber überschaubar angesehen wurden.

Diese Turbulenzen führten für Bear Stearns zum ersten Quartalsverlust seit 80 Jahren. Rasch häuften sich die Ratingagenturen und stuften die hypothekenbesicherten Wertpapiere und andere Beteiligungen von Bear Stearns weiter herab. Dies ließ das Unternehmen mit illiquiden Vermögenswerten in einem rückläufigen Markt zurück. Dem Unternehmen gingen die Mittel aus und im März 2008 wandte sich das Unternehmen an die Federal Reserve, um eine Kreditgarantie über die Term Securities Lending Facility zu erhalten. Eine weitere Herabstufung traf die Firma und ein Bank Run begann. Am 13. März war Bear Stearns pleite. Seine Aktie stürzte ab.

JPMorgan Chase kauft die Vermögenswerte von Bear Stearns

Da die Liquidität nicht ausreichte, um seine Türen zu öffnen, wandte sich Bear Stearns an die Federal Reserve Bank of New York, um einen Barkredit in Höhe von 25 Milliarden US-Dollar zu erhalten. Als dies verweigert wurde, stimmte JPMorgan Chase zu, Bear Stearns für 2 Dollar pro Aktie zu kaufen, wobei die Federal Reserve 30 Milliarden Dollar an hypothekenbesicherten Wertpapieren garantierte. Der endgültige Preis wurde schließlich auf 10 US-Dollar pro Aktie angehoben, was immer noch ein starker Rückgang für ein Unternehmen ist, das ein Jahr zuvor mit 170 US-Dollar gehandelt worden war.

Jamie Dimon, der CEO von JPMorgan Chase, bedauerte später die Entscheidung und sagte, es habe das Unternehmen mehrere Milliarden gekostet, die gescheiterten Trades zu schließen und den Rechtsstreit gegen Bear Stearns beizulegen. „Unter normalen Bedingungen wäre der Preis, den wir letztendlich für Bear Stearns gezahlt haben, als niedrig angesehen worden“, schrieb er 2008 in seinem Aktionärsbrief. Der Grund, warum Bear Stearns so billig verkauft wurde, war, dass damals niemand wusste, welche Banken giftige Vermögenswerte hielten oder wie groß das Loch war, das diese scheinbar harmlosen synthetischen Produkte in eine Bilanz reißen konnten. „Wir haben kein Haus gekauft – wir haben ein brennendes Haus gekauft.“

JPMorgan würde kurz darauf eine weitere Investmentbank, Washington Mutual, übernehmen. Die beiden Übernahmen würden letztendlich zusammen 19 Milliarden US-Dollar an Bußgeldern und Abfindungen kosten.

Wichtig

Die Übernahme von Bear Stearns durch JPMorgan war nur dank einer 30-Milliarden-Dollar-Garantie der Federal Reserve möglich. Diese Rettungsaktion warf große Fragen zur Rolle der Regierung in einer freien Marktwirtschaft auf.

Der Zusammenbruch von Lehman Brothers

Die Illiquidität, mit der Bear Stearns aufgrund seines Engagements in verbrieften Schuldtiteln konfrontiert war, führte auch bei anderen Investmentbanken zu Problemen. Viele der größten Banken waren dieser Art von Investitionen stark ausgesetzt, darunter Lehman Brothers,. ein wichtiger Kreditgeber für Subprime-Hypotheken.

Bis 2007 hatte Lehman Brothers ein Hypothekenportfolio im Wert von 85 Milliarden US-Dollar oder das Vierfache seines Eigenkapitals. Es war auch stark gehebelt, was bedeutet, dass ein relativ kleiner Abschwung den Wert seines Portfolios zunichte machen könnte. Am 17. März 2008, kurz nach der Rettungsaktion für Bear Stearns, fiel der Wert der Lehman-Aktie um 48 %.

Für den Rest des Jahres versuchte Lehman Brothers, seine Positionen abzubauen, indem es Aktien verkaufte und die Hebelwirkung verringerte. Das Vertrauen der Anleger ging jedoch weiter zurück. Nach einer gescheiterten Übernahme durch Barclays und Bank of America meldete Lehman Brothers Insolvenz an.

Häufig gestellte Fragen zu Bear Stearns

Was geschah mit den Investoren von Bear Stearns nach dem Zusammenbruch?

Als Teil des Aktientauschgeschäfts mit JPMorgan erhielten die Investoren von Bear Stearns etwa 10 US-Dollar an JPMorgan-Aktien im Austausch für jede Aktie, die sie von Bear Stearns besaßen. Dies war ein starker Abschlag vom endgültigen Aktienkurs von 30 $. Hätten diese Investoren diese Aktien behalten, hätten sie laut Wall Street Journal ihre Verluste elf Jahre später wieder hereingeholt.

Welche Rolle spielte die Deregulierung beim Zusammenbruch von Bear Stearns?

Einige Ökonomen haben die Subprime-Hypothekenkrise der finanziellen Deregulierung zugeschrieben, insbesondere der Aufhebung von Teilen des Glass-Steagall-Gesetzes im Jahr 1999. Diese Aufhebung beseitigte die rechtlichen Barrieren zwischen Geschäfts- und Investmentbanking und ermöglichte es Banken wie Bear Stearns, Wertpapiere auszugeben und zu zeichnen. Diese Wertpapiere würden letztendlich zu einem wichtigen Katalysator für den Finanzkollaps.

Wer profitierte vom Zusammenbruch von Bear Stearns?

Während es keine klaren Gewinner des Zusammenbruchs von Bear Stearns gibt, hätten die Aktionäre wohl größere Verluste erlitten, wenn die Bank bankrott gegangen wäre. JPMorgan Chase, das Bear Stearns zu Ausverkaufspreisen übernommen hat, würde ebenfalls profitieren, obwohl es einige Zeit dauern würde, bis JPMorgan die Gewinnschwelle erreichen würde.

Wer kam wegen der Finanzkrise 2008 ins Gefängnis?

Obwohl die Finanzkrise 2008 einen öffentlichen Aufschrei auslöste, gab es keine Abrechnung für die Banker, die für die Krise verantwortlich gemacht wurden. Zwei Manager der Hedgefonds von Bear Stearns wurden wegen Irreführung von Anlegern festgenommen, aber für nicht schuldig befunden. Die einzige erfolgreiche Strafverfolgung war Kareem Serageldin, ein leitender Angestellter der Credit Suisse, der verurteilt wurde, weil er Anleihenkurse falsch gekennzeichnet hatte, um die Verluste der Bank zu verbergen.

Das Endergebnis

Der Zusammenbruch von Bear Stearns, ehemals eine der größten Investmentbanken an der Wall Street, gilt heute als Mahnmal gegen die Gier der Unternehmen und die Launen des freien Marktes. In der Immobilienblase der frühen 2000er Jahre stützte sich Bear Stearns stark auf hypothekenbesicherte Wertpapiere und unterschätzte die Risiken des Subprime-Immobilienmarktes bei weitem. Als der Wohnungsmarkt zusammenbrach und die Kreditnehmer zahlungsunfähig wurden, stürzte der Wert dieser Wertpapiere ab.

Letztendlich wurde Bear Stearns von JPMorgan in einem Notverkauf übernommen. Da der Kauf von der Federal Reserve unterstützt wurde, warf die Übernahme ethische Fragen über Unternehmensrettungen und die Rolle der Regierung in einer Marktwirtschaft auf.

Höhepunkte

• Bis 2008 waren die Flaggschiff-Hedgefonds des Unternehmens übermäßig in hypothekenbesicherten Wertpapieren und anderen toxischen Vermögenswerten engagiert, die mit einem hohen Maß an Hebelwirkung gekauft worden waren.

• Bear Stearns war eine in New York City ansässige globale Investmentbank und Finanzgesellschaft, die 1923 gegründet wurde. Sie brach während der Finanzkrise 2008 zusammen.

• Der Zusammenbruch von Bear Stearns führte zu einem weiteren Zusammenbruch der Investmentbanking-Branche, der auch große Akteure wie Lehman Brothers zu Fall brachte.

• Das Unternehmen wurde schließlich für 10 US-Dollar pro Aktie an JPMorgan Chase verkauft, weit unter seinem Wert vor der Krise.

• Vor dem Finanzkollaps war Bear Stearns mit einem Vermögen von 18 Milliarden Dollar die fünftgrößte Investmentbank.