Ayı çubukları
Bear Stearns Neydi?
Bear Stearns, 2008 mali krizi sırasında çöken New York'ta yerleşik küresel bir yatırım bankasıydı. Banka, temel krediler temerrüde düşmeye başladığında zehirli varlıklara dönüşen ipoteğe dayalı menkul kıymetlere yoğun bir şekilde maruz kaldı. Bear Stears nihayetinde JPMorgan Chase'e kriz öncesi değerinin çok altında satıldı.
Bear Stearns'ı Anlamak
Bear Strearns şirketi 1923'te kuruldu ve 1929'daki Borsa Çöküşünden sağ çıktı ve dünya çapında şubeleri olan küresel bir yatırım bankası haline geldi. Yetkili yönetim ve risk alma, Bear Stearns'in küresel ekonomiyle birlikte büyümeye devam ettiğini gördü. Lewis Ranieri'nin yeni finansal ürünler yaratmak için borç menkul kıymetleştirmesini benimseyen birçok firmadan biriydi .
2000'lerin başında, Bear Stearns dünyanın en büyük yatırım bankaları arasındaydı ve Wall Street'in yatırım bankaları panteonunun saygın bir üyesiydi. Büyük Buhran'dan sonra hayatta kalmasına ve ardından başarılı olmasına rağmen, Bear Stearns ipotek çöküşünde ve ardından gelen Büyük Durgunlukta bir oyuncuydu.
Bear Stearns, geniş bir finansal hizmet yelpazesi işletiyordu. Bu karışımın içinde, teminatlandırılmış borç yükümlülüklerinden (CDO'lar) ve diğer menkul kıymetleştirilmiş borç piyasalarından kâr etmek için gelişmiş kaldıraç kullanan hedge fonları vardı . Nisan 2007'de, konut piyasasının dibi düştü ve yatırım bankası, bu hedge fon stratejilerinin gerçek riskinin başlangıçta inanıldığından çok daha büyük olduğunu çabucak fark etmeye başladı.
Sistemin çoğu, sağlam bir türev piyasasını destekleyen sağlam bir konut piyasasının temeline dayandığından, konut piyasasının çöküşü tüm finansal sistemi şaşırttı. Bear Stearns fonları, sözde piyasa temellerine yönelik kaldıracı daha da artırmak için teknikler kullandılar, ancak yalnızca, bu aşırı piyasa çöküşü durumunda uğraştıkları araçlar üzerindeki aşağı yönlü riskin sınırlı olmadığını öğrenmek için kullandılar.
The Bear Stearns Hedge Fund Çöküşü
Bu stratejileri kullanan riskten korunma fonları,. dahili olarak kurtarılmalarını gerektiren büyük kayıplara neden oldu ve şirkete yıl boyunca birkaç milyar peşin ve ardından ek milyar dolarlık zarara mal oldu. Bu Bear Stearns için kötü bir haberdi, ancak şirketin 20 milyar dolarlık bir piyasa değeri vardı, bu nedenle kayıplar talihsiz ancak yönetilebilir olarak kabul edildi.
Bu kargaşa, Bear Stearns için 80 yılın ilk üç aylık kaybını gördü. Hızla, derecelendirme firmaları Bear Stearns'ün ipoteğe dayalı menkul kıymetlerini ve diğer varlıklarını biriktirdi ve düşürmeye devam etti. Bu, firmayı aşağı bir piyasada likit olmayan varlıklarla bıraktı. Şirketin fonları tükendi ve Mart 2008'de, Vadeli Menkul Kıymetler Borç Verme Tesisi aracılığıyla bir kredi garantisi için Federal Rezerv'e gitti. Bir not indirimi daha firmayı vurdu ve bir banka kaçışı başladı. 13 Mart'ta Bear Stearns iflas etmişti. Stokları düştü.
JPMorgan Chase, Bear Stearns'ün Varlıklarını Satın Aldı
Kapılarını açmak için yetersiz likidite ile Bear Stearns, 25 milyar dolarlık nakit kredi için New York Federal Rezerv Bankası'na başvurdu. Bu reddedilince, JPMorgan Chase, Bear Stearns'i hisse başına 2 dolara satın almayı kabul etti ve Federal Rezerv 30 milyar dolarlık ipoteğe dayalı menkul kıymetleri garanti etti. Nihai fiyat, bir yıl önce 170 dolardan işlem gören bir şirket için hala keskin bir düşüş olan hisse başına 10 dolara yükseldi.
JPMorgan Chase'in CEO'su Jamie Dimon, daha sonra karardan pişmanlık duyacak ve şirkete başarısız ticaretleri kapatmanın ve Bear Stearns aleyhindeki davayı kapatmanın birkaç milyara mal olduğunu söyledi. 2008 yılında hissedarlara yazdığı mektupta, "Normal koşullar altında, Bear Stearns için ödediğimiz fiyat düşük kabul edilirdi" diye yazdı. Bear Stearns'ün bu kadar ucuza satılmasının nedeni, o sırada hangi bankaların zehirli varlıklara sahip olduğunu veya bu görünüşte zararsız sentetik ürünlerin bilançoda ne kadar büyük bir delik açabileceğini kimsenin bilmemesiydi. "Bir ev almıyorduk - yanan bir ev alıyorduk."
JPMorgan, kısa bir süre sonra başka bir yatırım bankası olan Washington Mutual'ı satın almaya devam edecekti. İki satın alma, sonuçta toplam 19 milyar dolarlık para cezasına ve uzlaşmaya mal olacak.
###Önemli
JPMorgan'ın Bear Stearns'i satın alması, ancak Federal Rezerv'in 30 milyar dolarlık garantisi sayesinde mümkün oldu. Bu kurtarma, hükümetin serbest piyasa ekonomisindeki rolü hakkında önemli soruları gündeme getirdi.
##Lehman Brothers'ın Çöküşü
Bear Stearns'in menkul kıymetleştirilmiş borca maruz kalması nedeniyle karşılaştığı likidite azlığı, diğer yatırım bankalarında da sıkıntılara neden oldu. En büyük bankaların çoğu, büyük bir yüksek faizli ipotek kredisi veren Lehman Brothers da dahil olmak üzere bu tür yatırımlara yoğun bir şekilde maruz kaldı.
2007 yılına gelindiğinde, Lehman Brothers 85 milyar dolar değerinde bir ipotek portföyüne veya özkaynaklarının dört katına sahipti. Aynı zamanda, nispeten küçük bir gerilemenin portföyünün değerini ortadan kaldırabileceği anlamına gelen, yoğun bir şekilde kaldıraçlıydı. 17 Mart 2008'de Bear Stearns kurtarma paketinin hemen ardından Lehman hissesinin değeri %48 düştü.
Yılın geri kalanında, Lehman Brothers hisse senedi satarak ve kaldıracı azaltarak pozisyonlarını gevşetmeye çalıştı. Ancak, yatırımcı güveni kanamaya devam etti. Barclays ve Bank of America tarafından başarısız bir devralma sonrasında Lehman Brothers iflas ilan etti.
Bear Stearns SSS'leri
Çöküşten Sonra Bear Stearns'in Yatırımcılarına Ne Oldu?
JPMorgan ile yapılan hisse takas anlaşmasının bir parçası olarak, Bear Stearns yatırımcıları, Bear Stearns'ten sahip oldukları her hisse karşılığında yaklaşık 10$ JPMorgan hissesi aldılar. Bu, 30 dolarlık nihai hisse fiyatından keskin bir indirimdi. Wall Street Journal'a göre, bu yatırımcılar bu hisseleri elinde tutsaydı, on bir yıl sonra kayıplarını telafi edeceklerdi.
Bear Stearns'ün Çöküşünde Deregülasyonun Rolü Neydi?
Bazı ekonomistler, yüksek faizli ipotek krizini finansal deregülasyona, özellikle 1999'da Glass-Steagall Yasası'nın bazı bölümlerinin yürürlükten kaldırılmasına bağladılar. Bu yürürlükten kaldırma, ticari ve yatırım bankacılığı arasındaki yasal engelleri kaldırarak Bear Stearns gibi bankaların menkul kıymet ihraç etmesine ve garanti altına almasına izin verdi. Bu menkul kıymetler nihayetinde finansal çöküş için önemli bir katalizör haline gelecekti.
Bear Stearns'in Çöküşünden Kim Yararlanıyor?
Bear Stearns çöküşünün net bir kazananı olmasa da, banka iflas etseydi hissedarlar tartışmasız daha büyük kayıplar yaşayacaktı. Bear Stearns'in yangın satış fiyatlarıyla sahip olduğu JPMorgan Chase de fayda sağlayacaktır, ancak JPMorgan'ın başabaş çıkması biraz zaman alacaktır.
2008 Mali Krizi İçin Kim Hapse Girdi?
2008 mali krizi kamuoyunda tepkilere yol açsa da, krizin sorumlusu bankacıların hesabı sorulmadı. Bear Stearns hedge fonlarındaki iki yönetici, yatırımcıları yanıltmaktan tutuklandı, ancak suçlu bulunmadılar. Tek başarılı kovuşturma, bankanın kayıplarını gizlemek için tahvil fiyatlarını yanlış işaretlediğine ikna olan Credit Suisse yöneticisi Kareem Serageldin'di.
Alt çizgi
Eskiden Wall Street'teki en büyük yatırım bankalarından biri olan Bear Stearns'in çöküşü, artık kurumsal açgözlülüğe ve serbest piyasanın kaprislerine karşı uyarıcı bir hikaye olarak görülüyor. 2000'lerin başındaki konut balonunda, Bear Stearns, yüksek faizli konut piyasasının risklerini büyük ölçüde hafife alarak ipoteğe dayalı menkul kıymetlere ağırlık verdi. Konut piyasası çöktüğünde ve borçlular temerrüde düşmeye başladığında, bu menkul kıymetlerin değeri düştü.
Sonunda, Bear Stearns, JPMorgan tarafından bir yangın satışıyla satın alındı. Satın alma Federal Rezerv tarafından desteklendiğinden, satın alma, kurumsal kurtarmalar ve hükümetin piyasa ekonomisindeki rolü hakkında etik soruları gündeme getirdi.
##Öne çıkanlar
2008 itibariyle, firmanın amiral gemisi hedge fonları, yüksek derecede kaldıraçla satın alınmış olan ipoteğe dayalı menkul kıymetlere ve diğer zehirli varlıklara aşırı derecede maruz kaldı.
Bear Stearns, 1923'te kurulmuş, New York City merkezli küresel bir yatırım bankası ve finans şirketiydi. 2008 mali krizi sırasında çöktü.
Bear Stearns'ün çöküşü, yatırım bankacılığı sektöründe daha büyük bir çöküşü hızlandırdı ve bu da Lehman Brothers gibi büyük oyuncuları da devirdi.
Şirket en sonunda JPMorgan Chase'e hisse başına 10$'a satıldı, bu krizden önceki değerinin çok altında.
Mali çöküşten önce Bear Stearns, 18 milyar dolarlık varlığa sahip beşinci en büyük yatırım bankasıydı.
