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Qu'est-ce que Bear Stearns ?

Bear Stearns était une banque d' investissement mondiale située à New York qui s'est effondrée pendant la crise financière de 2008. La banque était fortement exposée aux titres adossés à des créances hypothécaires qui se sont transformés en actifs toxiques lorsque les prêts sous-jacents ont commencé à faire défaut. Bear Stears a finalement été vendu à JPMorgan Chase à une fraction de sa valeur d'avant la crise.

Comprendre Bear Stearns

La société Bear Strearns a été fondée en 1923 et a survécu au krach boursier de 1929,. devenant une banque d'investissement mondiale avec des succursales dans le monde entier. La gestion compétente et la prise de risques ont permis à Bear Stearns de continuer à croître avec l'économie mondiale. C'était l'une des nombreuses entreprises à adopter la titrisation de la dette de Lewis Ranieri pour créer de nouveaux produits financiers.

Au début des années 2000, Bear Stearns était l'une des plus grandes banques d'investissement au monde et un membre très respecté du panthéon des banques d'investissement de Wall Street. Bien qu'il ait survécu puis prospéré après la Grande Dépression, Bear Stearns a joué un rôle dans l'effondrement des prêts hypothécaires et la Grande Récession qui a suivi.

Bear Stearns exploitait une large gamme de services financiers. À l'intérieur de cette combinaison se trouvaient des fonds spéculatifs qui utilisaient un effet de levier accru pour tirer profit des titres de créance garantis (CDO) et d'autres marchés de la dette titrisée. En avril 2007, le plancher du marché immobilier s'est effondré et la banque d'investissement a rapidement commencé à réaliser que le risque réel de ces stratégies de fonds spéculatifs était beaucoup plus important qu'on ne le pensait initialement.

L'effondrement du marché du logement a pris l'ensemble du système financier par surprise, car une grande partie du système reposait sur la base d'un marché du logement solide sous-tendant un marché des produits dérivés solide. Les fonds Bear Stearns ont utilisé des techniques pour augmenter davantage l'effet de levier sur ces supposés fondamentaux du marché, pour découvrir que le risque de baisse des instruments avec lesquels ils traitaient n'était pas limité dans ce cas extrême d'effondrement du marché.

L'effondrement du fonds spéculatif Bear Stearns

Les fonds spéculatifs utilisant ces stratégies ont enregistré des pertes massives qui ont nécessité leur renflouement en interne, ce qui a coûté à l'entreprise plusieurs milliards de dollars au départ, puis des pertes supplémentaires de plusieurs milliards de dollars en dépréciations tout au long de l'année. C'était une mauvaise nouvelle pour Bear Stearns, mais la société avait une capitalisation boursière de 20 milliards de dollars, de sorte que les pertes étaient considérées comme malheureuses mais gérables.

Cette tourmente a vu la première perte trimestrielle en 80 ans pour Bear Stearns. Rapidement, les agences de notation se sont accumulées et ont continué à déclasser les titres adossés à des créances hypothécaires et d'autres avoirs de Bear Stearns. Cela a laissé l'entreprise avec des actifs illiquides dans un marché baissier. La société a manqué de fonds et, en mars 2008, s'est adressée à la Réserve fédérale pour obtenir une garantie de crédit par le biais de la Term Securities Lending Facility. Un autre déclassement a frappé l'entreprise et une ruée vers les banques a commencé. Le 13 mars, Bear Stearns était fauché. Son stock a chuté.

JPMorgan Chase rachète les actifs de Bear Stearns

Avec des liquidités insuffisantes pour ouvrir ses portes, Bear Stearns a approché la Federal Reserve Bank de New York pour un prêt en espèces de 25 milliards de dollars. Lorsque cela a été refusé, JPMorgan Chase a accepté d'acheter Bear Stearns pour 2 dollars par action, la Réserve fédérale garantissant 30 milliards de dollars de titres adossés à des hypothèques. Le prix final a finalement été porté à 10 dollars par action, toujours une forte baisse pour une société qui s'était négociée à 170 dollars un an plus tôt.

Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, regrettera plus tard la décision, affirmant qu'il en coûtait plusieurs milliards à l'entreprise pour fermer les transactions défaillantes et régler le litige contre Bear Stearns. "Dans des conditions normales, le prix que nous avons finalement payé pour Bear Stearns aurait été considéré comme faible", écrit-il dans sa lettre de 2008 aux actionnaires. La raison pour laquelle Bear Stearns a été vendu à si bas prix est qu'à l'époque, personne ne savait quelles banques détenaient des actifs toxiques ni quelle taille de trou ces produits synthétiques apparemment inoffensifs pouvaient créer dans un bilan. "Nous n'achetions pas une maison, nous achetions une maison en feu."

JPMorgan rachètera peu après une autre banque d'investissement, Washington Mutual. Les deux acquisitions coûteraient finalement 19 milliards de dollars en amendes et règlements.

Important

L'acquisition de Bear Stearns par JPMorgan n'a été possible que grâce à une garantie de 30 milliards de dollars de la Réserve fédérale. Ce renflouement a soulevé des questions majeures sur le rôle du gouvernement dans une économie de marché.

Effondrement de Lehman Brothers

L'illiquidité à laquelle Bear Stearns était confrontée en raison de son exposition à la dette titrisée a également exposé les problèmes d'autres banques d'investissement. Bon nombre des plus grandes banques étaient fortement exposées à ce type d'investissement, y compris Lehman Brothers,. un important prêteur de prêts hypothécaires à risque.

En 2007, Lehman Brothers avait un portefeuille hypothécaire d'une valeur de 85 milliards de dollars, soit quatre fois ses capitaux propres. Il était également fortement endetté, ce qui signifie qu'un ralentissement relativement mineur pourrait anéantir la valeur de son portefeuille. Le 17 mars 2008, juste après le renflouement de Bear Stearns, la valeur de l'action Lehman a chuté de 48 %.

Pendant le reste de l'année, Lehman Brothers a tenté de dénouer ses positions en vendant des actions et en diminuant l'effet de levier. Cependant, la confiance des investisseurs a continué de saigner. Après une prise de contrôle ratée par Barclays et Bank of America, Lehman Brothers a déclaré faillite.

FAQ sur Bear Stearns

Qu'est-il arrivé aux investisseurs de Bear Stearns après l'effondrement ?

Dans le cadre de l'accord d'échange d'actions avec JPMorgan, les investisseurs de Bear Stearns ont reçu environ 10 $ d'actions JPMorgan en échange de chaque action détenue par Bear Stearns. Il s'agissait d'une forte remise par rapport au prix final de l'action de 30 $. Si ces investisseurs avaient conservé ces actions, ils auraient récupéré leurs pertes onze ans plus tard, selon le Wall Street Journal.

Quel rôle la déréglementation a-t-elle joué dans l'effondrement de Bear Stearns ?

Certains économistes ont attribué la crise des prêts hypothécaires à risque à la déréglementation financière, en particulier l'abrogation en 1999 de certaines parties de la loi Glass-Steagall. Cette abrogation a supprimé les barrières juridiques entre la banque commerciale et la banque d'investissement, permettant à des banques comme Bear Stearns d'émettre et de souscrire des titres. Ces titres deviendraient finalement un catalyseur majeur de l'effondrement financier.

Qui a profité de l'effondrement de Bear Stearns ?

Bien qu'il n'y ait pas de gagnants clairs de l'effondrement de Bear Stearns, les actionnaires auraient sans doute subi des pertes plus importantes si la banque avait fait faillite. JPMorgan Chase, qui a acquis Bear Stearns à des prix bradés, en profiterait également, même s'il faudrait un certain temps avant que JPMorgan n'atteigne le seuil de rentabilité.

Qui est allé en prison pour la crise financière de 2008 ?

Bien que la crise financière de 2008 ait provoqué un tollé public, il n'y a pas eu de compte pour les banquiers qui ont été blâmés pour la crise. Deux gestionnaires de fonds spéculatifs Bear Stearns ont été arrêtés pour avoir induit en erreur des investisseurs, mais ils ont été déclarés non coupables. La seule poursuite réussie a été contre Kareem Serageldin, un cadre du Credit Suisse qui a été reconnu coupable d'avoir mal noté les prix des obligations pour cacher les pertes de la banque.

L'essentiel

Anciennement l'une des plus grandes banques d'investissement de Wall Street, l'effondrement de Bear Stearns est désormais considéré comme un récit édifiant contre la cupidité des entreprises et les caprices du marché libre. Dans la bulle immobilière du début des années 2000, Bear Stearns s'est fortement penché sur les titres adossés à des créances hypothécaires, sous-estimant largement les risques du marché immobilier subprime. Lorsque le marché du logement s'est effondré et que les emprunteurs ont commencé à faire défaut, la valeur de ces titres a chuté.

En fin de compte, Bear Stearns a été acquis par JPMorgan lors d'une vente de feu. Étant donné que l'achat a été soutenu par la Réserve fédérale, l'acquisition a soulevé des questions éthiques sur les renflouements d'entreprises et le rôle du gouvernement dans une économie de marché.

Points forts

En 2008, les fonds spéculatifs phares de la société étaient surexposés aux titres adossés à des créances hypothécaires et à d'autres actifs toxiques, qui avaient été achetés avec un effet de levier élevé.
Bear Stearns était une banque d'investissement et une société financière mondiale basée à New York qui a été fondée en 1923. Elle s'est effondrée pendant la crise financière de 2008.
L'effondrement de Bear Stearns a précipité un effondrement plus large dans le secteur de la banque d'investissement, qui a également fait chuter des acteurs majeurs comme Lehman Brothers.
La société a finalement été vendue à JPMorgan Chase pour 10 $ par action, bien en dessous de sa valeur avant la crise.
Avant l'effondrement financier, Bear Stearns était la cinquième plus grande banque d'investissement, avec 18 milliards de dollars d'actifs.