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Je ne chasse pas, je préfère laisser les bêtes s'entretuer

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Qu'est-ce que Bear Stearns ?

Bear Stearns était une banque d' investissement mondiale située à New York qui s'est effondrée pendant la crise financière de 2008. La banque était fortement exposée aux titres adossés à des créances hypothécaires qui se sont transformés en actifs toxiques lorsque les prêts sous-jacents ont commencé à faire défaut. Bear Stears a finalement été vendu à JPMorgan Chase à une fraction de sa valeur d'avant la crise.

Comprendre Bear Stearns

La soci√©t√© Bear Strearns a √©t√© fond√©e en 1923 et a surv√©cu au krach boursier de 1929,. devenant une banque d'investissement mondiale avec des succursales dans le monde entier. La gestion comp√©tente et la prise de risques ont permis √† Bear Stearns de continuer √† cro√ģtre avec l'√©conomie mondiale. C'√©tait l'une des nombreuses entreprises √† adopter la titrisation de la dette de Lewis Ranieri pour cr√©er de nouveaux produits financiers.

Au d√©but des ann√©es 2000, Bear Stearns √©tait l'une des plus grandes banques d'investissement au monde et un membre tr√®s respect√© du panth√©on des banques d'investissement de Wall Street. Bien qu'il ait surv√©cu puis prosp√©r√© apr√®s la Grande D√©pression, Bear Stearns a jou√© un r√īle dans l'effondrement des pr√™ts hypoth√©caires et la Grande R√©cession qui a suivi.

Bear Stearns exploitait une large gamme de services financiers. À l'intérieur de cette combinaison se trouvaient des fonds spéculatifs qui utilisaient un effet de levier accru pour tirer profit des titres de créance garantis (CDO) et d'autres marchés de la dette titrisée. En avril 2007, le plancher du marché immobilier s'est effondré et la banque d'investissement a rapidement commencé à réaliser que le risque réel de ces stratégies de fonds spéculatifs était beaucoup plus important qu'on ne le pensait initialement.

L'effondrement du marché du logement a pris l'ensemble du système financier par surprise, car une grande partie du système reposait sur la base d'un marché du logement solide sous-tendant un marché des produits dérivés solide. Les fonds Bear Stearns ont utilisé des techniques pour augmenter davantage l'effet de levier sur ces supposés fondamentaux du marché, pour découvrir que le risque de baisse des instruments avec lesquels ils traitaient n'était pas limité dans ce cas extrême d'effondrement du marché.

L'effondrement du fonds spéculatif Bear Stearns

Les fonds sp√©culatifs utilisant ces strat√©gies ont enregistr√© des pertes massives qui ont n√©cessit√© leur renflouement en interne, ce qui a co√Ľt√© √† l'entreprise plusieurs milliards de dollars au d√©part, puis des pertes suppl√©mentaires de plusieurs milliards de dollars en d√©pr√©ciations tout au long de l'ann√©e. C'√©tait une mauvaise nouvelle pour Bear Stearns, mais la soci√©t√© avait une capitalisation boursi√®re de 20 milliards de dollars, de sorte que les pertes √©taient consid√©r√©es comme malheureuses mais g√©rables.

Cette tourmente a vu la première perte trimestrielle en 80 ans pour Bear Stearns. Rapidement, les agences de notation se sont accumulées et ont continué à déclasser les titres adossés à des créances hypothécaires et d'autres avoirs de Bear Stearns. Cela a laissé l'entreprise avec des actifs illiquides dans un marché baissier. La société a manqué de fonds et, en mars 2008, s'est adressée à la Réserve fédérale pour obtenir une garantie de crédit par le biais de la Term Securities Lending Facility. Un autre déclassement a frappé l'entreprise et une ruée vers les banques a commencé. Le 13 mars, Bear Stearns était fauché. Son stock a chuté.

JPMorgan Chase rachète les actifs de Bear Stearns

Avec des liquidit√©s insuffisantes pour ouvrir ses portes, Bear Stearns a approch√© la Federal Reserve Bank de New York pour un pr√™t en esp√®ces de 25 milliards de dollars. Lorsque cela a √©t√© refus√©, JPMorgan Chase a accept√© d'acheter Bear Stearns pour 2 dollars par action, la R√©serve f√©d√©rale garantissant 30 milliards de dollars de titres adoss√©s √† des hypoth√®ques. Le prix final a finalement √©t√© port√© √† 10 dollars par action, toujours une forte baisse pour une soci√©t√© qui s'√©tait n√©goci√©e √† 170 dollars un an plus t√īt.

Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, regrettera plus tard la d√©cision, affirmant qu'il en co√Ľtait plusieurs milliards √† l'entreprise pour fermer les transactions d√©faillantes et r√©gler le litige contre Bear Stearns. "Dans des conditions normales, le prix que nous avons finalement pay√© pour Bear Stearns aurait √©t√© consid√©r√© comme faible", √©crit-il dans sa lettre de 2008 aux actionnaires. La raison pour laquelle Bear Stearns a √©t√© vendu √† si bas prix est qu'√† l'√©poque, personne ne savait quelles banques d√©tenaient des actifs toxiques ni quelle taille de trou ces produits synth√©tiques apparemment inoffensifs pouvaient cr√©er dans un bilan. "Nous n'achetions pas une maison, nous achetions une maison en feu."

JPMorgan rach√®tera peu apr√®s une autre banque d'investissement, Washington Mutual. Les deux acquisitions co√Ľteraient finalement 19 milliards de dollars en amendes et r√®glements.

Important

L'acquisition de Bear Stearns par JPMorgan n'a √©t√© possible que gr√Ęce √† une garantie de 30 milliards de dollars de la R√©serve f√©d√©rale. Ce renflouement a soulev√© des questions majeures sur le r√īle du gouvernement dans une √©conomie de march√©.

Effondrement de Lehman Brothers

L'illiquidité à laquelle Bear Stearns était confrontée en raison de son exposition à la dette titrisée a également exposé les problèmes d'autres banques d'investissement. Bon nombre des plus grandes banques étaient fortement exposées à ce type d'investissement, y compris Lehman Brothers,. un important prêteur de prêts hypothécaires à risque.

En 2007, Lehman Brothers avait un portefeuille hypothécaire d'une valeur de 85 milliards de dollars, soit quatre fois ses capitaux propres. Il était également fortement endetté, ce qui signifie qu'un ralentissement relativement mineur pourrait anéantir la valeur de son portefeuille. Le 17 mars 2008, juste après le renflouement de Bear Stearns, la valeur de l'action Lehman a chuté de 48 %.

Pendant le reste de l'ann√©e, Lehman Brothers a tent√© de d√©nouer ses positions en vendant des actions et en diminuant l'effet de levier. Cependant, la confiance des investisseurs a continu√© de saigner. Apr√®s une prise de contr√īle rat√©e par Barclays et Bank of America, Lehman Brothers a d√©clar√© faillite.

FAQ sur Bear Stearns

Qu'est-il arrivé aux investisseurs de Bear Stearns après l'effondrement ?

Dans le cadre de l'accord d'échange d'actions avec JPMorgan, les investisseurs de Bear Stearns ont reçu environ 10 $ d'actions JPMorgan en échange de chaque action détenue par Bear Stearns. Il s'agissait d'une forte remise par rapport au prix final de l'action de 30 $. Si ces investisseurs avaient conservé ces actions, ils auraient récupéré leurs pertes onze ans plus tard, selon le Wall Street Journal.

Quel r√īle la d√©r√©glementation a-t-elle jou√© dans l'effondrement de Bear Stearns ?

Certains économistes ont attribué la crise des prêts hypothécaires à risque à la déréglementation financière, en particulier l'abrogation en 1999 de certaines parties de la loi Glass-Steagall. Cette abrogation a supprimé les barrières juridiques entre la banque commerciale et la banque d'investissement, permettant à des banques comme Bear Stearns d'émettre et de souscrire des titres. Ces titres deviendraient finalement un catalyseur majeur de l'effondrement financier.

Qui a profité de l'effondrement de Bear Stearns ?

Bien qu'il n'y ait pas de gagnants clairs de l'effondrement de Bear Stearns, les actionnaires auraient sans doute subi des pertes plus importantes si la banque avait fait faillite. JPMorgan Chase, qui a acquis Bear Stearns à des prix bradés, en profiterait également, même s'il faudrait un certain temps avant que JPMorgan n'atteigne le seuil de rentabilité.

Qui est allé en prison pour la crise financière de 2008 ?

Bien que la crise financi√®re de 2008 ait provoqu√© un toll√© public, il n'y a pas eu de compte pour les banquiers qui ont √©t√© bl√Ęm√©s pour la crise. Deux gestionnaires de fonds sp√©culatifs Bear Stearns ont √©t√© arr√™t√©s pour avoir induit en erreur des investisseurs, mais ils ont √©t√© d√©clar√©s non coupables. La seule poursuite r√©ussie a √©t√© contre Kareem Serageldin, un cadre du Credit Suisse qui a √©t√© reconnu coupable d'avoir mal not√© les prix des obligations pour cacher les pertes de la banque.

L'essentiel

Anciennement l'une des plus grandes banques d'investissement de Wall Street, l'effondrement de Bear Stearns est désormais considéré comme un récit édifiant contre la cupidité des entreprises et les caprices du marché libre. Dans la bulle immobilière du début des années 2000, Bear Stearns s'est fortement penché sur les titres adossés à des créances hypothécaires, sous-estimant largement les risques du marché immobilier subprime. Lorsque le marché du logement s'est effondré et que les emprunteurs ont commencé à faire défaut, la valeur de ces titres a chuté.

En fin de compte, Bear Stearns a √©t√© acquis par JPMorgan lors d'une vente de feu. √Čtant donn√© que l'achat a √©t√© soutenu par la R√©serve f√©d√©rale, l'acquisition a soulev√© des questions √©thiques sur les renflouements d'entreprises et le r√īle du gouvernement dans une √©conomie de march√©.

Points forts

  • En 2008, les fonds sp√©culatifs phares de la soci√©t√© √©taient surexpos√©s aux titres adoss√©s √† des cr√©ances hypoth√©caires et √† d'autres actifs toxiques, qui avaient √©t√© achet√©s avec un effet de levier √©lev√©.

  • Bear Stearns √©tait une banque d'investissement et une soci√©t√© financi√®re mondiale bas√©e √† New York qui a √©t√© fond√©e en 1923. Elle s'est effondr√©e pendant la crise financi√®re de 2008.

  • L'effondrement de Bear Stearns a pr√©cipit√© un effondrement plus large dans le secteur de la banque d'investissement, qui a √©galement fait chuter des acteurs majeurs comme Lehman Brothers.

  • La soci√©t√© a finalement √©t√© vendue √† JPMorgan Chase pour 10 $ par action, bien en dessous de sa valeur avant la crise.

  • Avant l'effondrement financier, Bear Stearns √©tait la cinqui√®me plus grande banque d'investissement, avec 18 milliards de dollars d'actifs.