优惠券等价率 (CER)

什么是优惠券等价率 (CER)？

票面等价利率 (CER) 是票面利率的另一种计算方法，用于比较零票面和票面固定收益证券。它是按支付息票计算的零息债券的年化收益率。它也被称为债券等价收益率（BEY）或票面等价收益率（CEY）

了解优惠券等价率 (CER)

息票等价利率 (CER) 允许投资者将零息债券与付息债券进行比较。虽然大多数债券每年或每半年向投资者支付利息，但一些被称为零息债券的债券根本不支付利息，而是以低于面值的价格发行。

当债券到期时，投资者从这些贴现债券中获得回报。为了比较付息证券与零息证券的相对回报率，分析师使用息票等价率公式。票面等价率 (CER) 表示短期债务证券的年化收益率，通常以银行贴现为基础报价，因此收益率可以与附息证券的报价相媲美。

实际上，它说明了贴现工具（例如零息票、国库券或商业票据）的票面利率是多少，如果该工具带有息票并以面值出售。

由于债券的报价利率是按面值计算的，因此折价发行的债券的利率与其他票面债券相比是不准确的。贴现或零息债券不按面值出售。它们以折扣价出售，投资者通常收到比他们在到期时投资的更多。因此，使用 CER 更为准确，因为它使用投资者的初始投资作为收益率的基础。

票面等值利率公式为：

$\begin&\text =\frac{\text{面值}-\text{市场价格}}{\text{市场价格}}\times\frac{360}{\text{到期天数}}\ &\textbf{哪里:}\ &\text=\text{优惠券等效率} \end$

票面等价利率 (CER) 的计算公式为：

找出债券交易的折价，即面值减去市值。
然后将折扣除以市场价格。
将 360 除以到期天数。
然后将该数字（从第 3 号开始）乘以在第 3 号中找到的数字。 2.

息票等价利率是计算债券收益率的另一种方法，它允许将零息债券与不同期限的债券进行比较。但是，它是名义收益率，并未考虑复利。

到期收益率 (YTM) 是投资者持有债券至到期时将获得的理论收益率。但与息票等价收益率 (CER) 不同，到期收益率考虑了复利。两者都表示为年化利率。

CER 示例

例如，一张 91 天到期的 10,000 美元美国国库券的售价为 9,800 美元。其票面等效利率为 8.08%，或 (($10,000 - $9,800) / ($9,800)) * (360 / 91)，即 0.0204 * 3.96。与支付 8% 年息票的债券相比，我们会选择零息债券，因为它具有更高的利率 {8.08% > 8%]。

或者考虑当前在 2022 年 3 月 15 日到期的零息票国债 STRIP 。截至 2021 年 9 月 14 日，面值为 100 美元，市场价格为 98.63 美元。票面等价利率 (CER) 为 2.75%，或 ((100 美元- 98.63 美元）/（98.63 美元）*（360 / 182）。

＃＃强调

票面等价率 (CER) 是零息债券的年化收益率，计算方式与支付息票一样
CER 是名义收益率，不考虑复利。
CER 允许比较零息债券和其他固定收益证券。