稀释保护

什么是稀释保护？

稀释保护是指合同条款，旨在限制公司在后期融资或新股发行发生后减少投资者在公司中的股份的权力。当公司的行为威胁到投资者对公司资产的总体百分比要求时，稀释保护就会启动。

例如，如果投资者的初始股权为 20%，则在公司启动后续融资之前，必须首先向该投资者提供折价股份，以抢先缓解其整体股权的稀释。有时被称为反稀释保护，稀释保护在风险投资(VC) 融资协议中很常见。

当公司发行新股导致该公司现有股东的所有权百分比下降时，就会发生稀释。当股票期权的持有者（例如公司员工）或其他可选证券的持有者行使他们的期权时，也会发生稀释。当流通在外的股票数量增加时，每个现有股东拥有的公司股份比例会降低或稀释，从而使每股股份的价值降低。

稀释保护是旨在保护股东在公司现有所有权百分比的任何合同义务的广义术语。稀释保护在风险投资领域最为常见——尤其是早期创业公司。

为了吸引投资者进入高风险企业，公司采取了影响后续融资的稀释保护措施。当然，许多公司愿意提供此功能，因为除非他们获得足够的初始资金来开展业务，否则他们很可能无法生存足够长的时间来看到后面的几轮融资。

可转换优先股和一些股票期权也包含反稀释条款，以帮助保护现有投资者免受可能损失价值的投资。

在公司的融资和投资协议中，最常见的反稀释条款形式通过在提供更多股份时强制调整转换来保护公司的可转换股票或其他可转换证券。例如，如果一家公司以较低的价格出售更多的股份，稀释保护条款将向下调整可转换证券的转换价格。

因此，在转换后，具有稀释保护的现有投资者将获得更多的公司股份，从而让他们保持原来的所有权比例。防稀释规定有两种主要类型：全棘轮和加权平均防稀释保护。两者之间的区别在于各自保护投资者所有权百分比的积极程度。

在完整的棘轮条款下，现有优先股的转换价格下调至后续轮次发行新股的价格。很简单，如果最初的转换价格为 5 美元，而在随后的一轮中转换价格为 2.50 美元，那么投资者的原始转换价格将调整为 2.50 美元。加权平均准备使用以下公式确定新的转换价格：

成熟的投资者和高净值人士通常期望采取稀释保护措施，他们意识到他们的资金需求量很大。

尽管稀释保护对早期投资者来说是一项有吸引力的措施，但提供此条款的公司可能难以吸引后期投资者，他们在后期融资中购买的股票将无法享受同样的风险保护。担心这种潜在不利影响的风险资本家可能会拒绝提供稀释保护权，以避免妨碍后续融资并增加促进公司长期成功的几率。

此外，一些初创企业提供稀释保护，但仅限于公司成立的最初几年。在这种情况下，公司寄希望于这样一个事实，即早期投资者将更加积极地参与公司，尽其所能帮助吸引增长所需的资金。

＃＃强调