Þynningarvörn

Hvað er þynningarvörn?

Þynningarvernd vísar til samningsákvæða sem leitast við að takmarka vald hlutafélags til að draga úr hlut fjárfesta í fyrirtækinu eftir að síðari fjármögnunarlotur eða ný hlutabréfaútgáfa eiga sér stað. Þynningarvernd hefst þegar aðgerðir fyrirtækis hóta að draga úr heildarhlutfallskröfu fjárfesta á eignir fyrirtækisins.

Til dæmis, ef upphaflegur hlutur fjárfestis er 20%, áður en félagið byrjar á síðari fjármögnunarlotu, verður það fyrst að bjóða þeim fjárfesti afsláttarhluti til að draga úr þynningu á heildareignarhlut hans eða hennar. Stundum nefnd þynningarvörn,. þynningarvörn er algeng í samningum um fjármögnun áhættufjármagns (VC).

Skilningur á þynningarvörn

Þynning á sér stað þegar fyrirtæki gefur út ný hlutabréf sem leiða til lækkunar á eignarhlutfalli núverandi hluthafa í því fyrirtæki. Þynning getur einnig átt sér stað þegar eigendur kaupréttarsamninga,. svo sem starfsmenn fyrirtækis, eða eigendur annarra valkvæðra verðbréfa nýta kauprétt sinn. Þegar fjöldi útistandandi hluta eykst, á hver núverandi hluthafi minna, eða útþynnt, hlutfall af fyrirtækinu, sem gerir hvern hlut minna virði.

Þynningarvernd er víðtækt hugtak fyrir hvers kyns samningsbundna skuldbindingu sem miðar að því að varðveita núverandi eignarhlut hluthafa í félagi. Þynningarvörn er algengust í áhættufjármagnsrýminu - sérstaklega með byrjunarstigum.

Til að tæla fjárfesta inn í áhættusöm verkefni, dangla fyrirtæki þynningarvarnarráðstöfunum sem hafa áhrif á síðari fjármögnunarlotur. Auðvitað bjóða mörg fyrirtæki fúslega þennan eiginleika vegna þess að það eru miklar líkur á að þau lifi ekki af nógu lengi til að sjá þessar síðari umferðir nema þau tryggi sér nægjanlegt upphafsfjármagn til að hefja starfsemi sína.

Ákvæði gegn þynningu eru einnig innbyggð í breytanlegum forgangshlutabréfum og sumum útgáfum á kaupréttum til að verja núverandi fjárfesta frá því að fjárfesting þeirra tapi verðmæti.

Full skralli og vegin meðalþynningarvörn

Útskýrt í fjármögnunar- og fjárfestingarsamningum fyrirtækis, verndar algengasta form þynningarvarnarbreytanlegra hlutabréfa eða annarra breytanlegra verðbréfa í fyrirtækinu, með því að krefjast leiðréttinga á breytingunni ef fleiri hlutir eru í boði. Til dæmis, ef fyrirtæki selur fleiri hluti á lægra verði, mun þynningarverndarákvæðið leiðrétta til lækkunar á umbreytingarverði breytanlegu verðbréfanna.

þar af leiðandi, við umskipti, myndu núverandi fjárfestar með þynningarvernd fá fleiri hluti í félaginu og þannig láta þá halda upprunalegu hlutfalli eignarhalds. Þynningarvarnarefni koma í tveimur meginafbrigðum: full skrall og vegið meðaltal gegn þynningarvörn. Mismunurinn á þessu tvennu er auðkenndur með því hversu hart hver verndar eignarhlutfall fjárfestans.

Með fullu ratchet ákvæði er umbreytingarverð núverandi forgangshlutabréfa leiðrétt niður í það verð sem nýir hlutir eru gefnir út á í síðari lotum. Mjög einfaldlega, ef upphaflega viðskiptaverðið var $5 og í síðari umferð er viðskiptaverðið $2,50, myndi upphaflegt viðskiptaverð fjárfesta aðlagast að $2,50. Vegið meðaltalsákvæði notar eftirfarandi formúlu til að ákvarða ný viðskiptaverð:

Þynningarvarnarráðstafanir eru venjulega búnar við háþróuðum fjárfestum og efnameiri einstaklingum sem gera sér grein fyrir að mikil eftirspurn er eftir fé þeirra.

Gallar við þynningarvörn

Þrátt fyrir að þynningarvernd sé aðlaðandi ráðstöfun fyrir snemma fjárfesta, gætu fyrirtæki sem bjóða upp á þetta ákvæði átt í erfiðleikum með að laða að síðari fjárfesta, sem munu ekki njóta sömu áhættuverndar á hlutabréfum sem þau kaupa í síðari fjármögnunarlotum. Áhættufjárfestar sem óttast þennan mögulega ókost geta hafnað því að bjóða upp á þynningarvernd, til að koma í veg fyrir að hindra síðari fjármögnunarlotur og auka líkurnar á að efla árangur fyrirtækis til langs tíma.

Ennfremur bjóða sum sprotafyrirtæki upp á þynningarvörn, en aðeins fyrstu árin af lífi fyrirtækisins. Við þessar aðstæður treysta fyrirtæki á þá staðreynd að snemma fjárfestar munu taka virkari þátt í fyrirtækinu með því að leggja sitt af mörkum til að laða að fjármagnið sem þarf til að vaxa.

##Hápunktar

• Þynningarvörn er nauðsynleg tæling sem áhættufjárfestar bjóða upp á, þar sem fyrirtæki þeirra eru líklegri til að loka dyrum sínum en núverandi fyrirtæki.

• Tvær gerðir af ákvæðum gegn þynningu eru full skrall gegn þynningu og vegið meðaltal gegn þynningu, sem eru mismunandi eftir því hversu vernd hver áætlun býður fjárfestum.

• Þynningarvernd er ákvæði sem tryggir að hlutfall snemma fjárfestis lækki ekki eftir að ný hlutabréf eru kynnt í síðari fjármögnunarlotum.