Protezione dalla diluizione
Che cos'è la protezione dalla diluizione?
La protezione dalla diluizione si riferisce alle disposizioni contrattuali che cercano di limitare il potere di una società di ridurre la partecipazione di un investitore nella società dopo che si verificano successivi round di finanziamento o nuove emissioni di azioni. La protezione contro la diluizione interviene quando le azioni di un'azienda minacciano di diminuire la percentuale di pretesa complessiva di un investitore sui beni dell'azienda.
Ad esempio, se la quota iniziale di un investitore è del 20%, prima che la società avvii un successivo round di finanziamento, deve prima offrire azioni scontate a quell'investitore, al fine di mitigare preventivamente la diluizione della sua quota di proprietà complessiva. A volte indicata come protezione anti-diluizione,. la protezione dalla diluizione è comune negli accordi di finanziamento del capitale di rischio (VC).
Capire la protezione della diluizione
La diluizione si verifica quando una società emette nuove azioni che si traducono in una diminuzione della percentuale di proprietà degli azionisti esistenti di quella società . La diluizione può verificarsi anche quando i detentori di stock option,. come i dipendenti della società , o i detentori di altri titoli opzionali esercitano le loro opzioni. Quando il numero di azioni in circolazione aumenta, ogni azionista esistente possiede una percentuale più piccola o diluita della società , rendendo ogni azione meno preziosa.
La protezione dalla diluizione è il termine generico per qualsiasi obbligazione contrattuale che mira a preservare la partecipazione percentuale di proprietà di un azionista esistente in una società . La protezione dalla diluizione è più comune nello spazio del capitale di rischio, in particolare con le startup in fase iniziale.
Al fine di invogliare gli investitori a intraprendere iniziative rischiose, le aziende mettono in atto misure di protezione dalla diluizione che influiscono sui successivi round di finanziamento. Naturalmente, molte aziende offrono volentieri questa funzione perché c'è un'alta probabilità che non sopravvivano abbastanza a lungo per vedere quei round successivi a meno che non si assicurino sufficienti finanziamenti iniziali con cui avviare la loro operazione.
Le disposizioni anti-diluizione sono anche integrate nelle azioni privilegiate convertibili e in alcune emissioni di opzioni su azioni per aiutare a proteggere gli investitori esistenti dal loro investimento che potrebbe perdere valore.
Protezione completa a cricchetto e diluizione media ponderata
Descritta negli accordi di finanziamento e investimento di una società , la forma più comune di disposizione anti-diluizione protegge le azioni convertibili o altri titoli convertibili della società , imponendo adeguamenti alla conversione se vengono offerte più azioni. Ad esempio, se una società vende più azioni a un prezzo inferiore, la disposizione di protezione dalla diluizione apporterà un adeguamento al ribasso del prezzo di conversione dei titoli convertibili.
Di conseguenza, al momento della conversione, gli investitori esistenti con protezione dalla diluizione riceverebbero più azioni della società , consentendo loro di mantenere la loro percentuale di partecipazione originaria. Le disposizioni anti-diluizione sono disponibili in due varietà principali: protezione anti-diluizione a media ponderata e a cricchetto completo . La differenza tra i due è segnalata dal modo in cui ciascuno protegge in modo aggressivo la percentuale di proprietà dell'investitore.
Con una disposizione a tasso fisso completo, il prezzo di conversione delle azioni privilegiate esistenti viene adeguato al prezzo al quale le nuove azioni vengono emesse nei round successivi. Molto semplicemente, se il prezzo di conversione originale fosse di $ 5 e in un round successivo il prezzo di conversione fosse di $ 2,50, il prezzo di conversione originale dell'investitore si adatterebbe a $ 2,50. La riserva media ponderata utilizza la seguente formula per determinare i nuovi prezzi di conversione:
Le misure di protezione dalla diluizione sono generalmente attese da investitori sofisticati e individui con un patrimonio netto elevato, che si rendono conto che il loro denaro è molto richiesto.
Svantaggi della protezione dalla diluizione
Sebbene la protezione dalla diluizione sia una misura interessante per i primi investitori, le società che offrono questa disposizione potrebbero avere difficoltà ad attrarre investitori successivi, che non godranno della stessa protezione dal rischio sulle azioni che acquisteranno nei successivi round di finanziamento. I venture capitalist che temono questo potenziale ribasso possono rifiutarsi di offrire diritti di protezione dalla diluizione, per evitare di ostacolare i successivi round di finanziamento e aumentare le probabilità di favorire il successo a lungo termine di un'azienda.
Inoltre, alcune start-up offrono protezione dalla diluizione, ma solo per i primi anni di vita dell'azienda. In queste situazioni, le aziende puntano sul fatto che i primi investitori saranno coinvolti più attivamente nell'azienda, facendo la loro parte per aiutare ad attrarre il capitale necessario per crescere.
Mette in risalto
La protezione dalla diluizione è un'attrattiva necessaria offerta dai venture capitalist, le cui aziende hanno maggiori probabilità di chiudere i battenti, rispetto alle società esistenti.
I due tipi di disposizioni anti-diluizione sono l'anti-diluizione a cricchetto completo e l'anti-diluizione a media ponderata, che differiscono in base al livello di protezione che ciascun piano offre agli investitori.
La protezione dalla diluizione è una disposizione che garantisce che la percentuale della partecipazione di un investitore iniziale non venga ridotta dopo l'introduzione di nuove azioni durante i successivi round di finanziamento.
