Protección de dilución
驴Qu茅 es la protecci贸n de diluci贸n?
La protecci贸n contra la diluci贸n se refiere a las disposiciones contractuales que buscan restringir el poder de una corporaci贸n para reducir la participaci贸n de un inversor en la empresa despu茅s de que se produzcan rondas de financiaci贸n posteriores o nuevas emisiones de capital. La protecci贸n contra la diluci贸n se activa cuando las acciones de una empresa amenazan con disminuir el derecho porcentual general de un inversionista sobre los activos de la empresa.
Por ejemplo, si la participaci贸n inicial de un inversionista es del 20 %, antes de que la empresa inicie una ronda de financiaci贸n posterior, primero debe ofrecer acciones con descuento a ese inversionista, para mitigar de manera preventiva la diluci贸n de su participaci贸n de propiedad general. A veces denominada protecci贸n antidiluci贸n, la protecci贸n de diluci贸n es com煤n en los acuerdos de financiaci贸n de capital de riesgo (VC).
Comprender la protecci贸n de diluci贸n
La diluci贸n ocurre cuando una empresa emite nuevas acciones que dan como resultado una disminuci贸n en el porcentaje de propiedad de los accionistas existentes de esa empresa. La diluci贸n tambi茅n puede ocurrir cuando los titulares de opciones sobre acciones,. como los empleados de la empresa, o los titulares de otros valores opcionales ejercen sus opciones. Cuando aumenta el n煤mero de acciones en circulaci贸n, cada accionista existente posee un porcentaje m谩s peque帽o o diluido de la empresa, lo que hace que cada acci贸n sea menos valiosa.
La protecci贸n de diluci贸n es el t茅rmino amplio para cualquier obligaci贸n contractual que tiene como objetivo preservar el porcentaje de participaci贸n de propiedad existente de un accionista en una empresa. La protecci贸n de diluci贸n es m谩s com煤n en el espacio de capital de riesgo, particularmente con nuevas empresas en etapa inicial.
Con el fin de atraer a los inversores a empresas de riesgo, las empresas ofrecen medidas de protecci贸n contra la diluci贸n que afectan las rondas de financiaci贸n posteriores. Por supuesto, muchas empresas ofrecen voluntariamente esta caracter铆stica porque existe una alta probabilidad de que no sobrevivan lo suficiente para ver esas rondas posteriores a menos que obtengan suficientes fondos iniciales para lanzar su operaci贸n.
Las disposiciones antidiluci贸n tambi茅n est谩n integradas en las acciones preferentes convertibles y algunas emisiones de opciones sobre acciones para ayudar a proteger a los inversores existentes de la posible p茅rdida de valor de su inversi贸n.
Trinquete completo y protecci贸n de diluci贸n promedio ponderada
Descrita en los acuerdos de financiaci贸n e inversi贸n de una empresa, la forma m谩s com煤n de disposici贸n antidiluci贸n protege las acciones convertibles u otros valores convertibles en la empresa, al exigir ajustes a la conversi贸n si se ofrecen m谩s acciones. Por ejemplo, si una empresa vende m谩s acciones a un precio m谩s bajo, la provisi贸n de protecci贸n contra la diluci贸n har谩 un ajuste a la baja en el precio de conversi贸n de los valores convertibles.
En consecuencia, tras la conversi贸n, los inversores existentes con protecci贸n de diluci贸n recibir铆an m谩s acciones de la empresa, lo que les permitir铆a mantener su porcentaje de participaci贸n de propiedad original. Las disposiciones antidiluci贸n vienen en dos variedades principales: trinquete completo y protecci贸n antidiluci贸n promedio ponderado . La diferencia entre los dos est谩 se帽alada por la agresividad con la que cada uno protege el porcentaje de propiedad del inversor.
Con una disposici贸n de trinquete completo, el precio de conversi贸n de las acciones preferidas existentes se ajusta a la baja al precio al que se emiten nuevas acciones en rondas posteriores. Muy simple, si el precio de conversi贸n original era de $5 y en una ronda posterior el precio de conversi贸n es de $2,50, el precio de conversi贸n original del inversionista se ajustar铆a a $2,50. La provisi贸n de promedio ponderado utiliza la siguiente f贸rmula para determinar nuevos precios de conversi贸n:
Las medidas de protecci贸n contra la diluci贸n generalmente son esperadas por inversionistas sofisticados y personas de alto poder adquisitivo, que se dan cuenta de que su dinero tiene una gran demanda.
Inconvenientes de la protecci贸n de diluci贸n
Si bien la protecci贸n contra la diluci贸n es una medida atractiva para los primeros inversionistas, las empresas que ofrecen esta disposici贸n pueden tener dificultades para atraer inversionistas posteriores, quienes no disfrutar谩n de la misma protecci贸n contra riesgos en las acciones que compren en rondas de financiaci贸n posteriores. Los capitalistas de riesgo que temen esta desventaja potencial pueden negarse a ofrecer derechos de protecci贸n de diluci贸n, para evitar obstaculizar rondas de financiaci贸n posteriores y aumentar las probabilidades de fomentar el 茅xito a largo plazo de una empresa.
Adem谩s, algunas empresas emergentes ofrecen protecci贸n contra la diluci贸n, pero solo durante los primeros a帽os de vida de la empresa. En estas situaciones, las empresas conf铆an en el hecho de que los primeros inversores se involucrar谩n m谩s activamente en la empresa, haciendo su parte para ayudar a atraer el capital necesario para crecer.
Reflejos
La protecci贸n contra la diluci贸n es un incentivo necesario que ofrecen los capitalistas de riesgo, cuyas empresas tienen m谩s probabilidades de cerrar sus puertas que las corporaciones existentes.
Los dos tipos de disposiciones antidiluci贸n son antidiluci贸n de trinquete completo y antidiluci贸n de promedio ponderado, que difieren seg煤n el nivel de protecci贸n que cada plan ofrece a los inversores.
La protecci贸n contra la diluci贸n es una disposici贸n que garantiza que el porcentaje de participaci贸n de un inversor inicial no disminuir谩 despu茅s de que se introduzcan nuevas acciones durante rondas de financiaci贸n posteriores.
