Защита от разбавления

Что такое защита от разбавления?

Защита от разводнения относится к договорным положениям, которые направлены на ограничение полномочий корпорации по уменьшению доли инвестора в компании после более поздних раундов финансирования или нового выпуска акций. Защита от разводнения срабатывает, когда действия компании угрожают уменьшить общий процент требований инвестора к активам компании.

Например, если первоначальная доля инвестора составляет 20%, прежде чем компания инициирует последующий раунд финансирования, она должна сначала предложить этому инвестору акции со скидкой, чтобы упреждающе смягчить размытие его или ее общей доли владения. Иногда называемая защитой от разбавления, защита от разбавления широко распространена в соглашениях о венчурном финансировании (VC).

Понимание защиты от разбавления

Разводнение происходит, когда компания выпускает новые акции, что приводит к уменьшению доли существующих акционеров в этой компании. Разводнение также может происходить, когда держатели опционов на акции,. такие как сотрудники компании, или держатели других опциональных ценных бумаг реализуют свои опционы. Когда количество акций в обращении увеличивается, каждый существующий акционер владеет меньшей или разбавленной долей компании, что делает каждую акцию менее ценной.

Защита от разводнения — это широкий термин для любого договорного обязательства, направленного на сохранение существующей процентной доли акционера в компании. Защита от размывания наиболее распространена в сфере венчурного капитала, особенно в стартапах на ранних стадиях.

Чтобы привлечь инвесторов к рискованным предприятиям, компании используют меры защиты от разводнения, которые влияют на более поздние раунды финансирования. Конечно, многие компании охотно предлагают эту функцию, потому что существует высокая вероятность того, что они не проживут достаточно долго, чтобы увидеть эти более поздние раунды, если они не получат достаточного начального финансирования для запуска своей деятельности.

Положения о предотвращении разводнения также встроены в конвертируемые привилегированные акции и некоторые выпуски опционов на акции, чтобы помочь защитить существующих инвесторов от их инвестиций, потенциально теряющих ценность.

Полная защита от храповика и средневзвешенного разбавления

Изложенная в соглашениях о финансировании и инвестициях компании, наиболее распространенная форма положения о предотвращении разводнения защищает конвертируемые акции или другие конвертируемые ценные бумаги компании, требуя внесения корректировок в конвертацию, если предлагается больше акций. Например, если компания продает больше акций по более низкой цене, положение о защите от разводнения приведет к корректировке в сторону понижения цены конвертации конвертируемых ценных бумаг.

Следовательно, после конвертации существующие инвесторы с защитой от разводнения получат больше акций компании, что позволит им сохранить свою первоначальную долю владения. Положения против разбавления бывают двух основных видов: полная храповая защита и средневзвешенная защита от разбавления. О разнице между ними свидетельствует то, насколько агрессивно каждый из них защищает долю собственности инвестора.

При полном храповом механизме цена конвертации существующих привилегированных акций корректируется в сторону понижения до цены, по которой новые акции выпускаются в более поздних раундах. Очень просто, если первоначальная цена конвертации составляла 5 долларов, а в более позднем раунде цена конвертации составила 2,50 доллара, первоначальная цена конвертации инвестора скорректировалась бы до 2,50 доллара. Средневзвешенный резерв использует следующую формулу для определения новых конверсионных цен:

Меры по защите от разводнения обычно требуются искушенным инвесторам и состоятельным лицам, которые осознают, что их деньги пользуются большим спросом.

Недостатки защиты от разбавления

Хотя защита от разводнения является привлекательной мерой для ранних инвесторов, компании, которые предлагают это положение, могут столкнуться с трудностями при привлечении более поздних инвесторов, которые не будут пользоваться такой же защитой от рисков в отношении акций,. которые они приобретают в более поздних раундах финансирования. Венчурные капиталисты, которые опасаются этого потенциального недостатка, могут отказаться предлагать права защиты от разводнения, чтобы не мешать более поздним раундам финансирования и увеличить шансы на долгосрочный успех компании.

Кроме того, некоторые стартапы предлагают защиту от размывания, но только в течение первых нескольких лет жизни компании. В таких ситуациях компании рассчитывают на то, что ранние инвесторы будут более активно участвовать в жизни компании, внося свой вклад в привлечение капитала, необходимого для роста.

Особенности

• Защита от разбавления является необходимой приманкой, предлагаемой венчурными капиталистами, чьи компании скорее закроют свои двери, чем существующие корпорации.

• Существует два типа антиразводнения: полное храповое антиразводнение и средневзвешенное антиразводнение, которые различаются в зависимости от уровня защиты, которую каждый план предлагает инвесторам.

• Защита от разводнения — это положение, гарантирующее, что процент доли раннего инвестора не уменьшится после того, как новые акции будут введены в течение более поздних раундов финансирования.