Fortynningsbeskyttelse
Hva er fortynningsbeskyttelse?
Utvanningsbeskyttelse refererer til kontraktsbestemmelser som søker å begrense et selskaps makt til å redusere en investors eierandel i selskapet etter at senere finansieringsrunder eller ny utstedelse av aksjer oppstår. Utvanningsbeskyttelsen starter når et selskaps handlinger truer med å redusere en investors samlede prosentvise krav på selskapets eiendeler.
For eksempel, hvis en investors opprinnelige eierandel er 20 %, før selskapet starter en påfølgende finansieringsrunde, må det først tilby rabatterte aksjer til den investoren, for å forebygge utvanningen av hans eller hennes samlede eierandel. Noen ganger referert til som anti-fortynningsbeskyttelse,. er fortynningsbeskyttelse vanlig i finansieringsavtaler for risikovillig kapital (VC).
Forstå fortynningsbeskyttelse
Utvanning oppstår når et selskap utsteder nye aksjer som resulterer i en reduksjon i eksisterende aksjonærers eierandel i det selskapet. Utvanning kan også forekomme når innehavere av aksjeopsjoner,. for eksempel ansatte i selskapet, eller innehavere av andre opsjonsbare verdipapirer utøver opsjonene sine. Når antall utestående aksjer øker, eier hver eksisterende aksjonær en mindre, eller utvannet, prosentandel av selskapet, noe som gjør hver aksje mindre verdifull.
Utvanningsbeskyttelse er den brede betegnelsen for enhver kontraktsmessig forpliktelse som tar sikte på å bevare en aksjonærs eksisterende eierandel i et selskap. Fortynningsbeskyttelse er mest vanlig i venturekapitalområdet - spesielt med oppstart i tidlig fase.
For å lokke investorer inn i risikable satsinger, dingler selskaper utvanningsbeskyttelsestiltak som påvirker senere finansieringsrunder. Selvfølgelig tilbyr mange selskaper villig denne funksjonen fordi det er stor sannsynlighet for at de ikke vil overleve lenge nok til å se de senere rundene med mindre de sikrer tilstrekkelig innledende finansiering til å starte driften med.
Anti-utvanningsbestemmelser er også innebygd i konvertible preferanseaksjer og noen utstedelser av aksjeopsjoner for å hjelpe til med å beskytte eksisterende investorer fra at investeringen deres potensielt taper verdi.
Full skralle og vektet gjennomsnittlig fortynningsbeskyttelse
Skissert i et selskaps finansierings- og investeringsavtaler, beskytter den vanligste formen for anti-utvanningsbestemmelser konvertible aksjer eller andre konvertible verdipapirer i selskapet, ved å kreve justeringer av konverteringen hvis flere aksjer tilbys. Dersom et selskap for eksempel selger flere aksjer til en lavere pris, vil utvanningsbeskyttelsesbestemmelsen foreta en nedjustering av konverteringskursen til de konvertible verdipapirene.
følgelig, ved konvertering, vil eksisterende investorer med utvanningsbeskyttelse motta flere aksjer i selskapet, og dermed la dem beholde sin opprinnelige eierandelsprosent. Antifortynningsmidler kommer i to hovedvarianter: full skralle og vektet gjennomsnittlig antifortynningsbeskyttelse. Forskjellen mellom de to signaliseres av hvor aggressivt hver enkelt beskytter investorens eierandel.
Med full ratchet-bestemmelse justeres konverteringskursen på eksisterende preferanseaksjer ned til prisen som nye aksjer utstedes til i senere runder. Veldig enkelt, hvis den opprinnelige konverteringsprisen var $5 og i en senere runde er konverteringsprisen $2,50, vil investorens opprinnelige konverteringspris justeres til $2,50. Den veide gjennomsnittlige avsetningen bruker følgende formel for å bestemme nye konverteringspriser:
Utvanningsbeskyttelsestiltak forventes vanligvis av sofistikerte investorer og personer med høy nettoverdi som innser at pengene deres er etterspurt.
Ulemper med fortynningsbeskyttelse
Selv om utvanningsbeskyttelse er et attraktivt tiltak for tidlige investorer, kan selskaper som tilbyr denne bestemmelsen slite med å tiltrekke seg senere investorer, som ikke vil nyte den samme risikobeskyttelsen på aksjene de kjøper i senere finansieringsrunder. Risikokapitalister som frykter denne potensielle ulempen kan avslå å tilby rettigheter til utvanningsbeskyttelse, for å unngå å hemme senere finansieringsrunder og øke sjansene for å fremme et selskaps langsiktige suksess.
I tillegg tilbyr noen nystartede bedrifter fortynningsbeskyttelse, men kun de første årene av selskapets levetid. I disse situasjonene satser selskaper på at tidlige investorer vil bli mer aktivt involvert i selskapet ved å gjøre sitt for å tiltrekke seg kapitalen som trengs for å vokse.
##Høydepunkter
Fortynningsbeskyttelse er et nødvendig lokkemiddel som tilbys av venturekapitalister, hvis selskaper er mer sannsynlig å lukke dørene enn eksisterende selskaper.
De to typene antifortynningsbestemmelser er full skralle-antifortynning og vektet gjennomsnittlig antifortynning, som varierer basert på beskyttelsesnivået hver plan tilbyr investorer.
Utvanningsbeskyttelse er en bestemmelse som sikrer at prosentandelen av en tidlig investors eierandel ikke blir redusert etter at nye aksjer er introdusert i senere finansieringsrunder.
