Seyreltme Koruması
Seyreltme Koruması Nedir?
fonlama turlarından veya yeni hisse senedi ihracı gerçekleştikten sonra azaltma gücünü kısıtlamaya çalışan sözleşme hükümlerini ifade eder . Seyreltme koruması, bir şirketin eylemleri, bir yatırımcının şirketin varlıkları üzerindeki genel yüzde talebini azaltmakla tehdit ettiğinde devreye girer.
Örneğin, bir yatırımcının ilk hissesi %20 ise, şirket bir sonraki fonlama turunu başlatmadan önce, toplam sahiplik hissesindeki seyrelmeyi önleyici bir şekilde azaltmak için önce o yatırımcıya iskontolu hisse teklif etmelidir. Bazen seyreltme önleme koruması olarak anılan seyreltme koruması , risk sermayesi (VC) finansman anlaşmalarında yaygındır.
Seyreltme Korumasını Anlama
Seyreltme,. bir şirket, o şirketin mevcut hissedarlarının sahiplik yüzdesinde bir düşüşe neden olan yeni hisseler çıkardığında meydana gelir. Seyreltme , şirket çalışanları gibi hisse senedi opsiyonu sahipleri veya diğer opsiyonel menkul kıymet sahipleri opsiyonlarını kullandığında da meydana gelebilir . Ödenmemiş hisse sayısı arttığında, mevcut her hissedar, şirketin daha küçük veya seyreltilmiş bir yüzdesine sahip olur ve bu da her hisseyi daha az değerli hale getirir.
Seyreltme koruması, bir hissedarın bir şirketteki mevcut sahiplik yüzdesini korumayı amaçlayan herhangi bir sözleşme yükümlülüğü için geniş bir terimdir. Seyreltme koruması, risk sermayesi alanında en yaygın olanıdır - özellikle erken aşamadaki girişimlerde.
Yatırımcıları riskli girişimlere ikna etmek için şirketler, daha sonraki fonlama turlarını etkileyen seyreltme koruma önlemleri salıyor. Tabii ki, birçok şirket bu özelliği isteyerek sunar, çünkü operasyonlarını başlatmak için yeterli başlangıç finansmanını sağlamadıkça, sonraki turları görecek kadar uzun süre hayatta kalamayacakları yüksek bir olasılıktır.
Seyreltme önleyici hükümler ayrıca dönüştürülebilir tercihli hisse senetlerine ve mevcut yatırımcıları potansiyel olarak değer kaybetmeye devam eden yatırımlarından korumaya yardımcı olmak için bazı hisse senedi opsiyonları konularına yerleştirilmiştir.
Tam Cırcır ve Ağırlıklı Ortalama Seyreltme Koruması
Bir şirketin fonlama ve yatırım anlaşmalarında ana hatlarıyla belirtilen, seyreltme önleme hükmünün en yaygın biçimi, daha fazla hisse teklif edilirse dönüştürmeye yönelik ayarlamaları zorunlu kılarak şirketteki dönüştürülebilir hisse senetlerini veya diğer dönüştürülebilir menkul kıymetleri korur . Örneğin, bir şirket daha fazla hisseyi daha düşük bir fiyata satarsa, seyreltme koruması hükmü dönüştürülebilir menkul kıymetlerin dönüştürme fiyatında aşağı yönlü bir düzeltme yapacaktır.
sonuç olarak, dönüştürme üzerine, seyreltme korumasına sahip mevcut yatırımcılar, şirketin daha fazla hissesini alacak ve böylece orijinal sahiplik hisse yüzdelerini korumalarına izin verecekti. Seyreltme önleyici hükümler iki ana çeşitte gelir: tam cırcır ve ağırlıklı ortalama seyreltme önleyici koruma. İkisi arasındaki fark, her birinin yatırımcının sahiplik yüzdesini ne kadar agresif bir şekilde koruduğuna işaret eder.
Tam bir mandal karşılığı ile, mevcut imtiyazlı payların dönüştürme fiyatı, sonraki turlarda yeni payların ihraç fiyatına göre aşağı doğru ayarlanır. Çok basit bir şekilde, orijinal dönüştürme fiyatı 5$ ise ve sonraki turda dönüştürme fiyatı 2,50$ ise, yatırımcının orijinal dönüştürme fiyatı 2,50$'a ayarlanacaktır. Ağırlıklı ortalama karşılık, yeni dönüştürme fiyatlarını belirlemek için aşağıdaki formülü kullanır:
Seyreltme koruma önlemleri, genellikle sofistike yatırımcılar ve paralarının yüksek talep gördüğünü fark eden yüksek net değerli kişiler tarafından beklenir.
Seyreltme Korumasının Dezavantajları
daha sonraki fonlama turlarında satın aldıkları hisseler üzerinde aynı risk korumasından yararlanamayacak olan sonraki yatırımcıları çekmekte zorlanabilir . Bu potansiyel olumsuzluktan korkan girişim kapitalistleri, daha sonraki finansman turlarını engellemekten kaçınmak ve bir şirketin uzun vadeli başarısını teşvik etme olasılığını artırmak için seyreltme koruma hakları sunmayı reddedebilir.
Ayrıca, bazı start-up'lar seyreltme koruması sunar, ancak bu yalnızca şirketin ömrünün ilk birkaç yılı için geçerlidir. Bu durumlarda şirketler, büyümek için gereken sermayeyi çekmeye yardımcı olmak için kendi üzerlerine düşeni yaparak, erken yatırımcıların şirkete daha aktif olarak dahil olacağı gerçeğine güveniyorlar.
##Öne çıkanlar
Seyreltme koruması, şirketleri mevcut şirketlere göre kapılarını kapatma olasılığı daha yüksek olan risk sermayedarları tarafından sunulan gerekli bir ayardır.
İki tür seyreltme önleyici hüküm, tam cırcırlı seyreltme önleyici ve her planın yatırımcılara sunduğu koruma düzeyine göre farklılık gösteren ağırlıklı ortalama seyreltme önleyicidir.
Seyreltme koruması, daha sonraki fonlama turlarında yeni hisseler sunulduktan sonra erken yatırımcı hissesinin yüzdesinin azalmamasını sağlayan bir hükümdür.
