حماية التخفيف
ما هي الحماية من التخفيف؟
تشير الحماية المخففة إلى الأحكام التعاقدية التي تسعى إلى تقييد سلطة الشركة لتقليل حصة المستثمر في الشركة بعد حدوث جولات تمويل لاحقة أو إصدار أسهم جديد. تبدأ الحماية من التخفيف عندما تهدد إجراءات الشركة بتقليص مطالبة مستثمر النسبة الإجمالية لأصول الشركة.
على سبيل المثال ، إذا كانت الحصة الأولية للمستثمر 20٪ ، قبل أن تبدأ الشركة جولة تمويل لاحقة ، يجب عليها أولاً تقديم أسهم مخفضة إلى ذلك المستثمر ، من أجل التخفيف بشكل استباقي من التخفيف من حصته في الملكية الإجمالية. يُشار أحيانًا إلى الحماية ضد التخفيف ، والحماية المخففة شائعة في اتفاقيات تمويل رأس المال الاستثماري (VC).
فهم الحماية من التخفيف
التخفيف عندما تصدر الشركة أسهمًا جديدة تؤدي إلى انخفاض نسبة ملكية المساهمين الحاليين لتلك الشركة. يمكن أن يحدث التخفيف أيضًا عندما يمارس أصحاب خيارات الأسهم ، مثل موظفي الشركة ، أو حاملي الأوراق المالية الأخرى القابلة للخيار خياراتهم. عندما يزداد عدد الأسهم القائمة ، يمتلك كل مساهم حالي نسبة أصغر أو مخففة من الشركة ، مما يجعل كل سهم أقل قيمة.
الحماية من التخفيف هو المصطلح الواسع لأي التزام تعاقدي يهدف إلى الحفاظ على نسبة ملكية المساهم الحالية في الشركة. تعتبر الحماية من التخفيف أكثر شيوعًا في مجال رأس المال الاستثماري - خاصة مع الشركات الناشئة في مراحلها الأولى.
من أجل جذب المستثمرين إلى المشاريع المحفوفة بالمخاطر ، تلجأ الشركات إلى تدابير حماية التخفيف التي تؤثر على جولات التمويل اللاحقة. بالطبع ، تقدم العديد من الشركات هذه الميزة عن طيب خاطر نظرًا لوجود احتمال كبير أنها لن تستمر طويلاً بما يكفي لرؤية تلك الجولات اللاحقة ما لم تؤمن تمويلًا أوليًا كافيًا لبدء عملياتها.
يتم أيضًا تضمين أحكام مكافحة التخفيف في الأسهم الممتازة القابلة للتحويل وبعض إصدارات خيارات الأسهم للمساعدة في حماية المستثمرين الحاليين من استثماراتهم التي من المحتمل أن تفقد قيمتها.
حماية كاملة من السقاطة والمتوسط المرجح للتخفيف
تم تحديده في اتفاقيات التمويل والاستثمار الخاصة بشركة ما ، وهو الشكل الأكثر شيوعًا من توفير مكافحة التخفيف يحمي الأسهم القابلة للتحويل أو غيرها من الأوراق المالية القابلة للتحويل في الشركة ، من خلال فرض تعديلات على التحويل في حالة عرض المزيد من الأسهم. على سبيل المثال ، إذا قامت الشركة ببيع المزيد من الأسهم بسعر أقل ، فإن توفير الحماية المخففة سيجري تعديلًا هبوطيًا في سعر التحويل للأوراق المالية القابلة للتحويل.
وبالتالي ، عند التحويل ، سيحصل المستثمرون الحاليون الذين لديهم حماية مخففة على المزيد من أسهم الشركة ، وبالتالي السماح لهم بالحفاظ على نسبة الملكية الأصلية. تأتي أحكام مكافحة التخفيف في نوعين رئيسيين: السقاطة الكاملة والمتوسط المرجح للحماية من التخفيف. يتم الإشارة إلى الفرق بين الاثنين من خلال مدى قوة حماية كل منهما لنسبة ملكية المستثمر.
مع مخصص السقاطة الكامل ، يتم تعديل سعر التحويل للأسهم الممتازة الحالية نزولاً إلى السعر الذي يتم عنده إصدار الأسهم الجديدة في جولات لاحقة. بكل بساطة ، إذا كان سعر التحويل الأصلي هو 5 دولارات وكان سعر التحويل في جولة لاحقة 2.50 دولارًا ، فسيتم تعديل سعر التحويل الأصلي للمستثمر إلى 2.50 دولارًا. يستخدم مخصص المتوسط المرجح الصيغة التالية لتحديد أسعار التحويل الجديدة:
عادة ما يتوقع المستثمرون المحنكون والأفراد أصحاب الثروات المالية الكبيرة تدابير حماية التخفيف ، الذين يدركون أن الطلب على أموالهم مرتفع.
عيوب الحماية من التخفيف
على الرغم من أن الحماية المخففة هي إجراء جذاب للمستثمرين الأوائل ، إلا أن الشركات التي تقدم هذا الحكم قد تكافح لجذب المستثمرين اللاحقين ، الذين لن يتمتعوا بنفس الحماية من المخاطر على الأسهم التي يشترونها في جولات التمويل اللاحقة. قد يرفض أصحاب رؤوس الأموال المغامرة الذين يخشون هذا الجانب السلبي المحتمل تقديم حقوق حماية مخففة ، لتجنب إعاقة جولات التمويل اللاحقة وزيادة احتمالات تعزيز نجاح الشركة على المدى الطويل.
علاوة على ذلك ، تقدم بعض الشركات الناشئة الحماية المخففة ، ولكن فقط خلال السنوات العديدة الأولى من عمر الشركة. في هذه المواقف ، تعتمد الشركات على حقيقة أن المستثمرين الأوائل سيصبحون أكثر نشاطًا في الشركة ، من خلال القيام بدورهم للمساعدة في جذب رأس المال اللازم للنمو.
يسلط الضوء
الحماية من التخفيف هو إغراء ضروري يقدمه أصحاب رؤوس الأموال ، الذين من المرجح أن تغلق شركاتهم أبوابها ، أكثر من الشركات القائمة.
نوعان من أحكام مكافحة التخفيف هما السقاطة الكاملة لمكافحة التخفيف ، والمتوسط المرجح لمقاومة التخفيف ، والتي تختلف بناءً على مستوى الحماية الذي تقدمه كل خطة للمستثمرين.
الحماية المخففة هي شرط يضمن أن النسبة المئوية لحصة المستثمر الأول لن تتضاءل بعد طرح أسهم جديدة خلال جولات التمويل اللاحقة.
