Utspädningsskydd
Vad är utspädningsskydd?
Utspädningsskydd avser avtalsbestämmelser som syftar till att begränsa ett företags befogenhet att minska en investerares ägarandel i företaget efter att senare finansieringsrundor eller nya aktieemissioner inträffat. Utspädningsskyddet börjar när ett företags agerande hotar att minska en investerares totala procentuella anspråk på företagets tillgångar.
Till exempel, om en investerares initiala andel är 20 %, innan företaget initierar en efterföljande finansieringsrunda, måste det först erbjuda rabatterade aktier till den investeraren, för att förebyggande minska utspädningen av hans eller hennes totala ägarandel. Ibland kallas utspädningsskydd,. utspädningsskydd är vanligt i finansieringsavtal för riskkapital (VC).
Förstå utspädningsskydd
Utspädning uppstår när ett företag ger ut nya aktier som resulterar i en minskning av befintliga aktieägares ägarandel i det företaget. Utspädning kan också uppstå när innehavare av aktieoptioner,. såsom anställda i företaget, eller innehavare av andra optionella värdepapper utnyttjar sina optioner. När antalet utestående aktier ökar, äger varje befintlig aktieägare en mindre, eller utspädd, andel av bolaget, vilket gör varje aktie mindre värd.
Utspädningsskydd är den breda termen för varje avtalsförpliktelse som syftar till att bevara en aktieägares befintliga ägarandel i ett företag. Utspädningsskydd är vanligast inom riskkapitalområdet – särskilt med startups i tidiga skeden.
För att locka investerare till riskabla satsningar dinglar företag utspädningsskyddsåtgärder som påverkar senare finansieringsrundor. Naturligtvis erbjuder många företag villigt den här funktionen eftersom det är stor sannolikhet att de inte kommer att överleva tillräckligt länge för att se de senare omgångarna om de inte säkrar tillräcklig initial finansiering för att starta sin verksamhet.
Bestämmelser mot utspädning är också inbyggda i konvertibla preferensaktier och vissa emissioner av aktieoptioner för att skydda befintliga investerare från att deras investering kan förlora värde.
Full Ratchet och vägt medelutspädningsskydd
Som beskrivs i ett företags finansierings- och investeringsavtal, skyddar den vanligaste formen av anti-utspädningsskydd konvertibla aktier eller andra konvertibla värdepapper i företaget genom att kräva justeringar av konverteringen om fler aktier erbjuds. Till exempel, om ett företag säljer fler aktier till ett lägre pris, kommer utspädningsskyddet att göra en nedjustering av konverteringskursen för de konvertibla värdepapperen.
Följaktligen, vid konvertering, skulle befintliga investerare med utspädningsskydd få fler aktier i bolaget, vilket skulle låta dem behålla sin ursprungliga andel av andelen. Utspädningsskydd finns i två huvudvarianter: full spärrhake och vägt genomsnittligt skydd mot utspädning. Skillnaden mellan de två signaleras av hur aggressivt var och en skyddar investerarens ägarandel.
Med full ratchet-bestämmelse justeras konverteringskursen för befintliga preferensaktier nedåt till det pris till vilket nya aktier ges ut i senare omgångar. Mycket enkelt, om det ursprungliga konverteringspriset var 5 USD och i en senare omgång konverteringspriset är 2,50 USD, skulle investerarens ursprungliga konverteringspris justeras till 2,50 USD. Den vägda genomsnittliga avsättningen använder följande formel för att fastställa nya konverteringspriser:
Utspädningsskyddsåtgärder förväntas vanligtvis av sofistikerade investerare och högförmögna individer som inser att deras pengar är mycket efterfrågade.
Nackdelar med utspädningsskydd
Även om utspädningsskydd är en attraktiv åtgärd för tidiga investerare, kan företag som erbjuder denna bestämmelse kämpa för att attrahera senare investerare, som inte kommer att åtnjuta samma riskskydd på aktierna de köper i senare finansieringsomgångar. Riskkapitalister som fruktar denna potentiella nackdel kan avstå från att erbjuda utspädningsskyddsrättigheter, för att undvika att hindra senare finansieringsrundor och öka oddsen för att främja ett företags långsiktiga framgång.
Dessutom erbjuder vissa nystartade företag utspädningsskydd, men bara under de första åren av företagets liv. I dessa situationer räknar företag med att tidiga investerare kommer att bli mer aktivt involverade i företaget, genom att göra sin del för att hjälpa till att locka det kapital som behövs för att växa.
##Höjdpunkter
– Utspädningsskydd är en nödvändig lockelse som erbjuds av riskkapitalister, vars företag är mer benägna att stänga sina dörrar än befintliga företag.
De två typerna av anti-utspädningsbestämmelser är full spärr-anti-utspädning och viktad genomsnittlig anti-utspädning, som skiljer sig beroende på vilken skyddsnivå varje plan erbjuder investerare.
Utspädningsskydd är en bestämmelse som säkerställer att andelen av en tidig investerares andel inte kommer att minska efter att nya aktier introducerats under senare finansieringsronder.
