Perlindungan Pencairan
Apakah Perlindungan Pencairan?
Perlindungan pencairan merujuk kepada peruntukan kontrak yang bertujuan untuk menyekat kuasa perbadanan untuk mengurangkan kepentingan pelabur dalam syarikat selepas pusingan pendanaan kemudian atau terbitan ekuiti baharu berlaku. Perlindungan pencairan bermula apabila tindakan syarikat mengancam untuk mengurangkan peratusan keseluruhan tuntutan pelabur ke atas aset syarikat.
Sebagai contoh, jika pegangan awal pelabur ialah 20%, sebelum syarikat memulakan pusingan pendanaan berikutnya, ia mesti menawarkan saham terdiskaun terlebih dahulu kepada pelabur itu, untuk mengurangkan pencairan pegangan pemilikan keseluruhannya terlebih dahulu. Kadangkala dirujuk sebagai perlindungan anti-pencairan,. perlindungan pencairan adalah perkara biasa dalam perjanjian pembiayaan modal teroka (VC).
Memahami Perlindungan Pencairan
Pencairan berlaku apabila syarikat mengeluarkan saham baharu yang mengakibatkan penurunan peratusan pemilikan pemegang saham sedia ada syarikat tersebut. Pencairan juga boleh berlaku apabila pemegang opsyen saham,. seperti pekerja syarikat, atau pemegang sekuriti boleh pilihan lain melaksanakan pilihan mereka. Apabila bilangan saham terkumpul meningkat, setiap pemegang saham sedia ada memiliki peratusan syarikat yang lebih kecil, atau dicairkan, menjadikan setiap saham kurang bernilai.
Perlindungan pencairan ialah istilah umum untuk sebarang obligasi kontrak yang bertujuan untuk mengekalkan pegangan peratusan pemilikan sedia ada pemegang saham dalam syarikat. Perlindungan pencairan adalah yang paling biasa dalam ruang modal teroka—terutamanya dengan permulaan peringkat awal.
Untuk menarik pelabur ke dalam usaha niaga berisiko, syarikat menjuntai langkah perlindungan pencairan yang menjejaskan pusingan pendanaan kemudian. Sudah tentu, banyak syarikat dengan rela hati menawarkan ciri ini kerana terdapat kebarangkalian tinggi mereka tidak akan bertahan cukup lama untuk melihat pusingan kemudian melainkan mereka memperoleh pembiayaan awal yang mencukupi untuk melancarkan operasi mereka.
Peruntukan anti-pencairan juga dibina ke dalam saham pilihan boleh tukar dan beberapa isu opsyen saham untuk membantu melindungi pelabur sedia ada daripada pelaburan mereka yang berpotensi kehilangan nilai.
Ratchet Penuh dan Perlindungan Pencairan Purata Wajaran
Digariskan dalam perjanjian pembiayaan dan pelaburan syarikat, bentuk peruntukan anti-pencairan yang paling biasa melindungi saham boleh tukar atau sekuriti boleh tukar lain dalam syarikat, dengan mewajibkan pelarasan kepada penukaran jika lebih banyak saham ditawarkan. Sebagai contoh, jika syarikat menjual lebih banyak saham pada harga yang lebih rendah, peruntukan perlindungan pencairan akan membuat pelarasan ke bawah dalam harga penukaran sekuriti boleh tukar.
akibatnya, selepas penukaran, pelabur sedia ada dengan perlindungan pencairan akan menerima lebih banyak saham syarikat, dengan itu membenarkan mereka mengekalkan peratusan pegangan pemilikan asal mereka. Peruntukan anti-pencairan terdapat dalam dua jenis utama: ratchet penuh dan perlindungan anti-pencairan purata wajaran . Perbezaan antara kedua-duanya ditunjukkan oleh betapa agresif setiap satu melindungi peratusan pemilikan pelabur.
Dengan peruntukan ratchet penuh, harga penukaran saham pilihan sedia ada diselaraskan ke bawah kepada harga di mana saham baharu diterbitkan pada pusingan kemudian. Secara ringkasnya, jika harga penukaran asal ialah $5 dan pada pusingan kemudian harga penukaran ialah $2.50, harga penukaran asal pelabur akan diselaraskan kepada $2.50. Peruntukan purata wajaran menggunakan formula berikut untuk menentukan harga penukaran baharu:
Langkah perlindungan pencairan biasanya dijangkakan oleh pelabur canggih dan individu bernilai tinggi yang menyedari bahawa wang mereka mendapat permintaan tinggi.
Kelemahan Perlindungan Pencairan
Walaupun perlindungan pencairan adalah langkah yang menarik kepada pelabur awal, syarikat yang menawarkan peruntukan ini mungkin bergelut untuk menarik pelabur kemudian, yang tidak akan menikmati perlindungan risiko yang sama ke atas saham yang mereka beli dalam pusingan pembiayaan kemudian. Pemodal teroka yang bimbang potensi kelemahan ini mungkin menolak untuk menawarkan hak perlindungan pencairan, untuk mengelakkan menghalang pusingan pembiayaan kemudian dan meningkatkan kemungkinan memupuk kejayaan jangka panjang syarikat.
Tambahan pula, sesetengah syarikat permulaan menawarkan perlindungan pencairan, tetapi hanya untuk beberapa tahun pertama kehidupan syarikat. Dalam situasi ini, syarikat bergantung pada hakikat bahawa pelabur awal akan menjadi lebih aktif terlibat dalam syarikat, dengan melakukan bahagian mereka untuk membantu menarik modal yang diperlukan untuk berkembang.
##Sorotan
Perlindungan pencairan ialah tarikan perlu yang ditawarkan oleh pemodal teroka, yang syarikatnya lebih cenderung untuk menutup pintu mereka daripada syarikat sedia ada.
Dua jenis peruntukan anti-pencairan ialah anti-pencairan ratchet penuh, dan anti-pencairan purata wajaran, yang berbeza berdasarkan tahap perlindungan yang ditawarkan oleh setiap pelan kepada pelabur.
Perlindungan pencairan ialah peruntukan yang memastikan bahawa peratusan pegangan pelabur awal tidak akan berkurangan selepas saham baharu diperkenalkan semasa pusingan pembiayaan kemudian.
