因子投资

##什么是因子投资？

因子投资是一种根据与更高回报相关的属性选择证券的策略。推动股票、债券和其他因素回报的主要因素有两种：宏观经济因素和风格因素。前者捕捉跨资产类别的广泛风险，而后者旨在解释资产类别内的回报和风险。

一些常见的宏观经济因素包括：通货膨胀率；国内生产总值增长；和失业率。微观经济因素包括：公司的信用；其股份流动性；和股价波动。风格因素包括成长股与价值股；市值；和工业部门。

了解因子投资

从理论上讲，因子投资旨在增强多元化、产生高于市场的回报和管理风险。投资组合多元化长期以来一直是一种流行的安全策略，但如果所选证券与大盘同步移动，多元化的收益就会丧失。例如，当某些市场条件出现时，投资者可能会选择价值都下降的股票和债券的混合物。好消息是因子投资可以通过瞄准广泛、持久和长期公认的回报驱动因素来抵消潜在风险。

由于传统的投资组合配置，如 60% 的股票和 40% 的债券，相对容易实施，考虑到可供选择的因素数量，因素投资似乎势不可挡。因子投资的初学者可以专注于简单的元素，例如风格（增长与价值）、规模（大盘股与小盘股）和风险（beta），而不是关注动量等复杂属性。这些属性对于大多数证券都很容易获得，并在流行的股票研究网站上列出。

##要素投资的基础

＃＃＃价值

价值旨在从相对于其基本价值而言价格较低的股票中获取超额回报。这通常通过账面价格、收益价格、股息和自由现金流来跟踪。

＃＃＃尺寸

从历史上看，由小盘股组成的投资组合比仅由大盘股组成的投资组合表现出更高的回报。投资者可以通过查看股票的市值来捕捉规模。

＃＃＃势头

过去表现优异的股票往往会在未来表现出强劲的回报。动量策略基于从三个月到一年的时间框架的相对回报。

＃＃＃质量

质量的定义是低债务、稳定的收益、持续的资产增长和强大的公司治理。投资者可以通过使用常见的财务指标来识别优质股票，例如股本回报率、债务股本和收益可变性。

波动性

实证研究表明，波动性低的股票比波动性高的资产获得更高的风险调整后回报。从一到三年的时间范围内测量标准偏差是捕获 Beta 的常用方法。

示例：Fama-French 3 因子模型

一种广泛使用的多因子模型是 Fama 和 French 三因子模型，它扩展了资本资产定价模型 ( CAPM )。由经济学家 Eugene Fama 和 Kenneth French 建立的Fama and French 模型利用三个因素：公司规模、账面市值比和市场超额回报。在模型的术语中，使用的三个因素是SMB （小减去大）、 HML （高减去低）和投资组合的回报减去无风险回报率。 SMB 指的是市值较小但产生更高回报的上市公司，而 HML 指的是具有高账面市值比的价值股，与市场相比产生更高的回报。

＃＃强调

Smart beta 是因子投资策略的常见应用。
因子投资利用包括宏观经济以及基本面和统计在内的多种因素来分析和解释资产价格并制定投资策略。
投资者已确定的因素包括：增长与价值；市值；信用评级;和股票价格波动——除其他外。