总收入承诺

什么是总收入承诺？

总收入承诺，也称为“承诺收入”，是一些市政债券契约中的一项规定，它迫使发行人首先使用债券的收入来偿还债务。总收入承诺降低了债券持有人的风险，从而允许债券以更高的信用评级和更低的利率发行。

当债券有总收入承诺时，发行人的第一笔收入必须用于支付债券的利息和本金。运营和维护 (O&M) 成本是第二要务，尽管这也可以从其他收入来源获得资金。

是否存在总收入承诺是计算债券信用评级和发行定价的一个因素。与债券契约中的大多数限制性条款一样，总收入承诺通过确保债券持有人将得到偿还，从而使债券持有人更安全。

总收入承诺与净收入承诺不同，其中发行人的收入用于在偿还债券持有人之前支付运营和维护成本。这确保了债券工具有足够的现金流来继续运营，尽管它给债券持有人带来了额外的风险。

一般来说，总收入承诺所带来的额外安全性是债券发行以较低利率发行的原因，从而为发行人节省了利息费用。

2018 年 3 月，康涅狄格大学出售了 1.52 亿美元的特殊义务学生费用收入债券，以资助该大学主校区的学生娱乐中心。债券契约包含承诺收入条款。

该债券被穆迪投资者服务公司评为 Aa3 级，比康涅狄格州一般义务债券的评级高出一个档次。穆迪表示，其评级“反映了该大学的运营范围及其稳健的业绩、承诺收入的实力和大量的国家资本资金，导致直接债务义务较低。”

＃＃强调

＃＃常问问题

当债券的发行人无法按照其债务义务偿还时，就会发生违约。市政债券很少违约，一旦发生违约，债券持有人损失全部投资的情况就更罕见了。更有可能的结果是发行人可能会暂停偿还息票，从而导致债券的价值和评级下降。

特殊税收收入债券是一种从特定活动或产品的税收中偿还的债券。例如，一些地方政府可能会发行债券来资助新学校或医院大楼的建设，并通过对烟草或酒类销售征收特别税来为债券提供服务。

收入支持债券是由特定收入来源支持的市政债券，例如过桥费、公交车费或公用事业收入。这不同于一般义务债券，后者由发行人的一般收入支持。这些债券的利息支付免征联邦所得税，使其成为寻求收入的投资者的有吸引力的选择。

当债券以净收入承诺发行时，债券融资的收入首先用于运营和维护费用。只有在满足这些费用后，剩余的（“净”）收入才能用于支付债券的利息和本金。