Bruttoeinnahmenzusage

Was ist eine Bruttoeinnahmenzusage?

Eine Verpfändung von Bruttoeinnahmen, auch bekannt als "verpfändete Einnahmen", ist eine Bestimmung in einigen Schuldverschreibungen für Kommunalanleihen , die den Emittenten dazu zwingt , die Einnahmen der Anleihe zuerst zur Bedienung der Schulden zu verwenden. Eine Bruttoertragszusage reduziert das Risiko für die Anleihegläubiger und ermöglicht dadurch die Ausgabe der Anleihen mit höherer Bonität und niedrigerem Zinssatz.

Bruttoumsatzversprechen verstehen

Wenn eine Anleihe eine Bruttoertragszusage hat, müssen die ersten Einnahmen des Emittenten zur Rückzahlung der Zinsen und des Kapitals der Anleihe verwendet werden. Die Betriebs- und Wartungskosten (O&M) stehen an zweiter Stelle, können aber auch aus anderen Einnahmequellen finanziert werden.

Das Vorhandensein oder Fehlen einer Bruttoertragszusage ist ein Faktor bei der Berechnung der Kreditwürdigkeit einer Anleihe und der Preisgestaltung der Emission. Wie die meisten restriktiven Bestimmungen in einem Anleihevertrag macht eine Bruttoeinnahmenzusage die Schuldemission für Anleihegläubiger sicherer, indem sichergestellt wird, dass sie zurückgezahlt werden.

Bruttoeinnahmenzusage vs. Nettoeinnahmenzusage

Eine Bruttoertragszusage unterscheidet sich von einer Nettoertragszusage,. bei der die Einnahmen des Emittenten verwendet werden, um die Betriebs- und Wartungskosten zu begleichen, bevor die Anleihegläubiger zurückgezahlt werden. Dadurch wird sichergestellt, dass die Anleihefazilität über genügend Cashflow verfügt, um den Betrieb fortzusetzen, obwohl dies mit zusätzlichen Risiken für die Anleihegläubiger verbunden ist.

Im Allgemeinen ist die zusätzliche Sicherheit, die durch die Verpfändung des Bruttoertrags geschaffen wird, ein Grund dafür, dass die Anleiheemission zu einem niedrigeren Zinssatz angeboten wird, was dem Emittenten Geld an Zinskosten spart.

Beispiel einer Bruttoeinnahmenzusage

Im März 2018 verkaufte die University of Connecticut 152 Millionen US-Dollar an Sonderschuldverschreibungen für Studentengebühren, um ein Freizeitzentrum für Studenten auf dem Hauptcampus der Universität zu finanzieren. Der Anleihevertrag enthält eine Klausel zu verpfändeten Einnahmen.

Moody's Investors Service mit Aa3 bewertet , eine Stufe höher als die Ratings der allgemeinen Obligationenanleihen des Staates Connecticut. Moody's gab an, dass sein Rating "den Umfang der Aktivitäten der Universität sowie ihre soliden Ergebnisse, die Stärke der zugesagten Einnahmen und die beträchtliche staatliche Kapitalfinanzierung widerspiegelt, was zu geringen direkten Schuldenverpflichtungen führt".

Höhepunkte

• Eine Bruttoeinnahmenzusage ist ein Versprechen, dass die Emittenten von Kommunalanleihen die Einnahmen zur Rückzahlung an die Anleihegläubiger verwenden, bevor sie andere Ausgaben bezahlen.

• Eine Brutto-Verpfändung unterscheidet sich von einer Netto-Verpfändung, bei der die Einnahmen zur Deckung der Betriebskosten verwendet werden, bevor die Anleihegläubiger zurückgezahlt werden.

• Kreditagenturen verwenden eine Bruttoertragszusage als Faktor bei der Berechnung des Ratings und der Preisgestaltung einer Emission.

• Eine Verpfändung der Bruttoeinnahmen macht eine Anleiheemission für Anleihegläubiger sicherer, da die Anleiheemission einen niedrigeren Zinssatz erhält.

• Bruttoertragszusagen werden in Ertragsanleihen verwendet,. Verpflichtungen, die aus einer bestimmten Einnahmequelle und nicht aus den Gesamteinnahmen des Emittenten zurückgezahlt werden.

FAQ

Was passiert, wenn eine Revenue Bond ausfällt?

Ein Zahlungsausfall tritt ein, wenn der Emittent einer Anleihe nicht in der Lage ist, Rückzahlungen gemäß seiner Schuldverpflichtung zu leisten. Kommunale Anleihen fallen selten aus, und wenn dies der Fall ist, ist es noch seltener, dass die Anleihegläubiger ihre gesamte Investition verlieren. Das wahrscheinlichere Ergebnis ist, dass der Emittent die Kuponrückzahlungen aussetzt, wodurch der Wert und das Rating der Anleihen sinken.

Was ist eine besondere Steuereinnahmenanleihe?

Eine spezielle Steuereinnahmenanleihe ist eine Anleihe, die aus Steuern auf eine bestimmte Aktivität oder ein bestimmtes Produkt zurückgezahlt wird. Einige lokale Regierungen könnten beispielsweise eine Anleihe ausgeben, um den Bau einer neuen Schule oder eines Krankenhausflügels zu finanzieren, und die Anleihe mit einer Sondersteuer auf Tabak- oder Alkoholverkäufe bedienen.

Was sind Revenue Backed Bonds?

Einnahmenbesicherte Anleihen sind Kommunalanleihen, die durch eine bestimmte Einnahmequelle abgesichert sind, wie z. B. Brückengebühren, Busfahrkarten oder Einnahmen aus öffentlichen Versorgungsunternehmen. Dies unterscheidet sich von allgemeinen Schuldverschreibungen, die durch die allgemeinen Einnahmen des Emittenten gestützt werden. Zinszahlungen aus diesen Anleihen sind von der Bundeseinkommensteuer befreit, was sie zu einer attraktiven Wahl für einkommensorientierte Anleger macht.

Welcher Posten wird bei einer Nettoumsatzzusage zuerst bezahlt?

Wenn Anleihen mit einer Nettoertragszusage ausgegeben werden, werden die Einnahmen aus der Anleihefazilität zuerst für Betriebs- und Wartungskosten ausgegeben. Erst nachdem diese Kosten beglichen sind, können die verbleibenden („Netto-“)Einnahmen für die Zahlung der Zinsen und des Kapitals der Anleihe verwendet werden.