Zastaw przychodów brutto
Co to jest zastaw przychodu brutto?
Zastaw dochodów brutto, znany również jako „przychód zastawiony”, jest zapisem w niektórych umowach dotyczących obligacji komunalnych, które zmuszają emitenta do wykorzystania dochodów z obligacji w pierwszej kolejności do obsługi długu. Zastaw dochodu brutto zmniejsza ryzyko dla posiadaczy obligacji, umożliwiając tym samym emisję obligacji z wyższym ratingiem kredytowym i niższym oprocentowaniem.
Zrozumienie zastawu przychodu brutto
Gdy obligacja ma zastaw przychodu brutto, pierwsze przychody emitenta muszą zostać przeznaczone na spłatę odsetek i kapitału obligacji. Drugim priorytetem są koszty eksploatacji i konserwacji (O&M), chociaż mogą one być również finansowane z innych źródeł przychodów.
Obecność lub brak zastawu przychodu brutto jest czynnikiem przy obliczaniu ratingu kredytowego obligacji i wyceny emisji. Podobnie jak większość restrykcyjnych zapisów w umowie obligacyjnej , zastaw dochodów brutto sprawia, że emisja długu jest bezpieczniejsza dla obligatariuszy, zapewniając ich spłatę.
Zastaw dochodów brutto a zastaw dochodów netto
Zastaw przychodu brutto różni się od zastawu przychodu netto,. w przypadku którego dochód emitenta służy do spłaty kosztów eksploatacji i utrzymania przed spłatą obligatariuszom. Gwarantuje to, że linia obligacji ma wystarczający przepływ środków pieniężnych, aby kontynuować działalność, chociaż wiąże się to z dodatkowym ryzykiem dla posiadaczy obligacji.
Ogólnie rzecz biorąc, dodatkowe bezpieczeństwo, jakie daje zastaw przychodów brutto, powoduje, że emisja obligacji jest oferowana po niższym oprocentowaniu, co pozwala zaoszczędzić pieniądze na wydatkach odsetkowych dla emitenta.
Przykład zastawu przychodu brutto
W marcu 2018 r. University of Connecticut sprzedał 152 miliony dolarów obligacji z przychodu ze specjalnego zobowiązania dla studentów, aby sfinansować centrum rekreacji dla studentów na głównym kampusie uniwersyteckim. Umowa obligacyjna zawiera klauzulę przychodu zastawionego.
Obligacje mają rating Aa3 wydany przez Moody's Investors Service,. o jeden stopień wyższy niż rating stanowych obligacji ogólnego zobowiązania Connecticut. Moody's stwierdził, że jego ocena „odzwierciedla zakres działalności uczelni, a także jej solidne wyniki, siłę zadeklarowanych dochodów i znaczne finansowanie kapitałowe państwa, co skutkuje niskimi bezpośrednimi zobowiązaniami dłużnymi”.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Zastaw dochodów brutto to obietnica, że emitenci obligacji komunalnych wykorzystają dochody na spłatę obligacji obligatariuszom przed zapłaceniem innych wydatków.
Zastaw brutto różni się od zastawu netto, w którym dochód służy do pokrycia kosztów operacyjnych przed spłatą obligacji obligatariuszom.
Agencje kredytowe wykorzystują zastaw dochodów brutto jako czynnik przy obliczaniu ratingu i wyceny emisji.
Zastaw przychodu brutto sprawia, że emisja długu jest bezpieczniejsza dla obligatariuszy, dając emisji obligacji niższe oprocentowanie.
Zastawy przychodowe brutto są stosowane w obligacjach przychodowych,. zobowiązaniach spłacanych z określonego źródła dochodu, a nie całkowitych przychodach emitenta.
FAQ
Co się dzieje, gdy obligacja skarbowa nie wywiązuje się z płatności?
Niewykonanie zobowiązania ma miejsce, gdy emitent obligacji nie jest w stanie dokonać spłat zgodnie ze swoim zobowiązaniem dłużnym. Obligacje komunalne rzadko są niewypłacalne, a kiedy już, to posiadacze obligacji jeszcze rzadziej tracą całą inwestycję. Bardziej prawdopodobnym skutkiem jest to, że emitent może zawiesić spłaty kuponów, powodując spadek wartości i ratingu obligacji.
Co to jest specjalna obligacja podatkowa?
Specjalna obligacja przychodu podatkowego to kaucja, która jest spłacana z podatków od określonej działalności lub produktu. Na przykład, niektóre samorządy mogą wyemitować kaucję na sfinansowanie budowy nowego skrzydła szkolnego lub szpitalnego, obsługując kaucję specjalnym podatkiem od sprzedaży tytoniu lub alkoholu.
Czym są obligacje zabezpieczone przychodami?
Obligacje zabezpieczone przychodami to obligacje komunalne, które są zabezpieczone określonym źródłem dochodów, takim jak opłaty za przejazd pomostem, bilety autobusowe lub dochody z usług użyteczności publicznej. Różni się to od obligacji ogólnych, które są wspierane przez ogólne przychody emitenta. Płatności odsetek od tych obligacji są zwolnione z federalnych podatków dochodowych, co czyni je atrakcyjnym wyborem dla inwestorów poszukujących dochodu.
Jaki przedmiot zostanie zapłacony jako pierwszy w zastawie przychodu netto?
Kiedy obligacje są emitowane z zastawem przychodów netto, przychody z linii obligacji są najpierw przeznaczane na wydatki operacyjne i konserwacyjne. Dopiero po pokryciu tych wydatków pozostałe („netto”) przychody można przeznaczyć na spłatę odsetek i kapitału obligacji.
