Promesse de revenu brut
Qu'est-ce qu'un engagement de revenu brut ?
Un gage de revenu brut, également connu sous le nom de «revenu promis», est une stipulation dans certains actes d' obligations municipales qui oblige l' émetteur à utiliser les revenus de l'obligation pour rembourser la dette en premier. Un gage de revenu brut réduit le risque pour les détenteurs d'obligations, permettant ainsi aux obligations d'être émises à une cote de crédit plus élevée et à un taux d'intérêt plus bas.
Comprendre l'engagement de revenu brut
Lorsqu'une obligation a un gage de revenu brut, les premiers revenus de l'émetteur doivent servir à rembourser les intérêts et le principal de l'obligation. Les coûts d'exploitation et de maintenance (O&M) sont la deuxième priorité, bien qu'ils puissent également être financés par d'autres sources de revenus.
La présence ou l'absence d'un gage de revenu brut est un facteur dans le calcul de la cote de crédit d'une obligation et le prix de l'émission. Comme la plupart des dispositions restrictives d'un acte obligataire,. un gage de revenu brut rend l'émission de la dette plus sûre pour les détenteurs d'obligations en garantissant qu'ils seront remboursés.
Promesse de revenus bruts vs promesse de revenus nets
Un gage de revenu brut est différent d'un gage de revenu net,. où le revenu de l'émetteur est utilisé pour payer les coûts d'exploitation et de maintenance avant de rembourser les obligataires. Cela garantit que la facilité obligataire dispose de suffisamment de liquidités pour continuer à fonctionner, même si cela comporte un risque supplémentaire pour les détenteurs d'obligations.
En règle générale, la sécurité supplémentaire créée par le gage de revenu brut est une cause pour que l'émission obligataire soit offerte à un taux d'intérêt inférieur, ce qui permet à l'émetteur d'économiser de l'argent sur les frais d'intérêts.
Exemple d'engagement de revenu brut
En mars 2018, l'Université du Connecticut a vendu 152 millions de dollars d'obligations à obligation spéciale pour les frais de scolarité des étudiants afin de financer un centre de loisirs pour étudiants sur le campus principal de l'université. L'acte d'obligation contient une clause de revenu en gage.
Les obligations sont notées Aa3 par Moody's Investors Service,. un cran au-dessus des notes des obligations générales de l'État du Connecticut. Moody's a déclaré que sa note "reflète l'étendue des opérations de l'université ainsi que ses solides résultats, la solidité des revenus promis et le financement substantiel des immobilisations de l'État, ce qui se traduit par de faibles obligations de dette directe".
Points forts
Un gage de revenu brut est une promesse que les émetteurs d'obligations municipales utiliseront les revenus pour rembourser les détenteurs d'obligations avant de payer d'autres dépenses.
Un gage brut est différent d'un gage net, où les revenus sont utilisés pour couvrir les dépenses d'exploitation avant de rembourser les obligataires.
Les agences de crédit utilisent un gage de revenu brut comme facteur dans le calcul de la notation et du prix d'une émission.
Un gage de revenu brut rend une émission de dette plus sûre pour les détenteurs d'obligations, en donnant à l'émission d'obligations un taux d'intérêt plus bas.
Les promesses de revenus bruts sont utilisées dans les obligations- recettes,. des obligations qui sont remboursées à partir d'une source de revenus spécifique plutôt que des revenus globaux de l'émetteur.
FAQ
Que se passe-t-il lorsqu'une obligation fiscale fait défaut ?
Un défaut se produit lorsque l'émetteur d'une obligation n'est pas en mesure d'effectuer les remboursements conformément à sa dette. Les obligations municipales font rarement défaut, et lorsqu'elles le font, il est encore plus rare que les détenteurs d'obligations perdent la totalité de leur investissement. Le résultat le plus probable est que l'émetteur suspende le remboursement des coupons, entraînant une baisse de la valeur et de la notation des obligations.
Qu'est-ce qu'une obligation fiscale spéciale ?
Une obligation fiscale spéciale est une obligation qui est remboursée à partir des taxes sur une activité ou un produit particulier. Par exemple, certains gouvernements locaux peuvent émettre une obligation pour financer la construction d'une nouvelle école ou d'une aile d'hôpital, en entretenant l'obligation avec une taxe spéciale sur les ventes de tabac ou d'alcool.
Que sont les obligations adossées à des revenus ?
Les obligations adossées aux revenus sont des obligations municipales qui sont adossées à une source de revenus spécifique, comme les péages de pont, les tickets de bus ou les revenus des services publics. Ceci est différent des obligations d'obligation générale, qui sont soutenues par les revenus généraux de l'émetteur. Les paiements d'intérêts de ces obligations sont exonérés de l'impôt fédéral sur le revenu, ce qui en fait un choix attrayant pour les investisseurs à la recherche de revenus.
Quel élément est payé en premier dans une promesse de revenu net ?
Lorsque des obligations sont émises avec un gage de revenu net, les revenus de la facilité d'obligations sont d'abord consacrés aux dépenses d'exploitation et d'entretien. Ce n'est qu'une fois ces dépenses couvertes que les revenus («nets») restants peuvent être dépensés pour payer les intérêts et le principal de l'obligation.
