Обязательство валового дохода

Что такое залог валового дохода?

Залог валового дохода, также известный как «объявленный доход», представляет собой условие некоторых договоров муниципальных облигаций,. которое обязывает эмитента использовать доход от облигаций для обслуживания долга в первую очередь. Залог валового дохода снижает риск для держателей облигаций, тем самым позволяя выпускать облигации с более высоким кредитным рейтингом и более низкой процентной ставкой.

Понимание обязательства по валовому доходу

Когда облигация имеет залог валового дохода, первые доходы эмитента должны быть направлены на выплату процентов и основной суммы долга. Затраты на эксплуатацию и техническое обслуживание (O&M) являются вторым приоритетом, хотя они также могут финансироваться из других источников дохода.

Наличие или отсутствие залога валового дохода является фактором при расчете кредитного рейтинга облигации и ценообразования выпуска. Как и большинство ограничительных положений в договоре облигации , залог валового дохода делает выпуск долга более безопасным для держателей облигаций, гарантируя, что они будут погашены.

Обязательство валового дохода по сравнению с обещанием чистого дохода

Залог валовой выручки отличается от залога чистой выручки,. когда выручка эмитента используется для погашения операционных и эксплуатационных расходов до выплаты держателям облигаций. Это гарантирует, что облигационный заем имеет достаточный денежный поток для продолжения работы, хотя это сопряжено с дополнительным риском для держателей облигаций.

Как правило, дополнительная безопасность, создаваемая залогом валового дохода, является причиной того, что выпуск облигаций предлагается по более низкой процентной ставке, что позволяет эмитенту экономить деньги на процентных расходах.

Пример залога валового дохода

В марте 2018 года Университет Коннектикута продал облигации с доходом от платы за обучение со специальными обязательствами на сумму 152 миллиона долларов для финансирования студенческого центра отдыха в главном кампусе университета. Соглашение об облигации содержит пункт о залоговом доходе.

Облигации имеют рейтинг Aa3 от Moody's Investors Service,. что на одну ступень выше, чем рейтинги государственных облигаций штата Коннектикут. Агентство Moody's заявило, что его рейтинг «отражает масштабы деятельности университета, а также его солидные результаты, надежность объявленных доходов и значительное государственное капитальное финансирование, что приводит к низким прямым долговым обязательствам».

Особенности

• Залог валового дохода – это обещание, что эмитенты муниципальных облигаций будут использовать доходы для выплаты держателям облигаций перед оплатой других расходов.

• Валовой залог отличается от чистого залога, когда выручка используется для покрытия операционных расходов до выплаты держателям облигаций.

• Кредитные агентства используют залог валовой выручки как фактор при расчете рейтинга и цены выпуска.

• Залог валового дохода делает выпуск долговых обязательств более безопасным для держателей облигаций, обеспечивая более низкую процентную ставку по выпуску облигаций.

• Обязательства по валовому доходу используются в доходных облигациях,. обязательствах, которые погашаются из определенного источника дохода, а не из общих доходов эмитента.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Что происходит в случае невыполнения обязательств по доходным облигациям?

Дефолт возникает, когда эмитент облигации не может произвести погашение в соответствии со своим долговым обязательством. Муниципальные облигации редко бывают дефолтными, а когда это происходит, держатели облигаций еще реже теряют все свои инвестиции. Более вероятным исходом является то, что эмитент может приостановить выплату купона, что приведет к падению стоимости и рейтинга облигаций.

Что такое специальная налоговая облигация?

Специальная налоговая облигация представляет собой облигацию, которая погашается за счет налогов на конкретную деятельность или продукт. Например, некоторые местные органы власти могут выпустить облигации для финансирования строительства новой школы или больничного крыла, обслуживая облигацию за счет специального налога на продажу табака или алкоголя.

Что такое облигации, обеспеченные доходом?

Облигации, обеспеченные доходом, — это муниципальные облигации, которые обеспечены конкретным источником дохода, таким как плата за проезд по мосту, плата за проезд на автобусе или доход от коммунальных услуг. Это отличается от облигаций с общим обязательством, которые поддерживаются за счет общего дохода эмитента. Процентные платежи по этим облигациям освобождены от федерального подоходного налога, что делает их привлекательными для инвесторов, стремящихся получить доход.

Какая статья оплачивается первой в обещании чистого дохода?

Когда облигации выпускаются с залогом чистого дохода, доходы от облигационного займа в первую очередь расходуются на операционные и эксплуатационные расходы. Только после того, как эти расходы будут покрыты, оставшиеся («чистые») доходы могут быть потрачены на выплату процентов и основной суммы долга.