信息有效市场

什么是信息有效市场？

1970 年，2013 年诺贝尔奖获得者 Eugene F. Fama 将市场定义为“信息有效”，前提是价格始终包含所有可用信息。在这种情况下，任何给定公司的所有新信息都是确定的，并立即计入该公司的股票。信息有效市场理论超越了Fama 之前提出的著名有效市场假说的定义。

了解信息有效市场

在实践中，在大型和/或相关新闻发布之前，由于投资者和交易员的研究和推测，公司股票的市值通常会发生变化。然而，在一个信息有效的市场中，在新闻发布之后，价格几乎没有变化。实际上，据说市场已经将新闻发布等新信息的影响纳入股票价格。

根据 Fama 的“高效资本市场：理论和实证工作回顾”，信息效率是竞争、进入壁垒少以及获取和发布信息的低成本的自然结果。

信息有效的市场意味着与简单有效运作的市场不同的东西。例如，仅仅因为市场监管机构及时下单和执行订单，并不意味着资产价格是完全最新的。同样，统计学家制定的技术交易规则和明星分析师进行的基本面分析在信息有效的市场中并不意味着什么。

Fama 和其他经济学家对信息有效市场的研究导致被动指数基金的兴起。

近来，富达和先锋等被动型基金见证了主动型基金经理的大量资金流入，这些基金正努力为投资者创造回报。尽管沃伦巴菲特建议投资者和交易员将资金投入被动基金，但大多数主要对冲基金的回报率都在下降。

信息有效市场和有效市场假说

有效市场假说 (EMH) 指出，投资者不可能购买被低估的股票或以虚高的价格出售股票。根据该理论，股票在证券交易所总是以其公允价值交易，因此试图通过专家选股或市场时机来跑赢市场是没有用的。

有效市场假设包含弱、半强和强水平：

弱 EMH 意味着价格变动和成交量数据不会影响股价。基本面分析可以用来识别被低估和高估的股票，投资者可以通过从财务报表中获得洞察力来赚取利润，但技术分析是无效的。

半强式 EMH 意味着市场反映了所有公开可用的信息。股票快速吸收新信息，例如季度或年度收益报告；因此，基本面分析是无效的。只有公众不易获得的信息才能帮助投资者跑赢市场。

强形式 EMH 意味着市场是有效的。它反映了所有信息，包括公共信息和私人信息。即使收到新信息，也没有投资者能够获得高于普通投资者的利润。

对信息有效市场的批评

在 1980 年的一篇论文中，Sanford Grossman 和 Joseph E. Stiglitz 假设竞争市场存在于不平衡状态。 “......价格反映了知情人士（套利者）的信息，但只是部分反映，因此那些花费资源获取信息的人确实得到了补偿，”他们写道。 “价格体系的信息量取决于知情人数。”

这意味着如果市场参与者关注新闻并花费时间、精力和金钱进行研究和分析，那么市场可能在信息上是有效的，尽管这样做需要一些成本。然而，这也意味着 EMH 的主要内容之一和信息有效市场的概念存在缺陷；也就是说，当更多的投资者选择被动投资工具而忽视获取自己的信息来做出投资决策时，就会降低市场的信息效率。了解推动价格的事情的人越少，市场的信息效率就越低。

＃＃强调

信息有效市场假说导致资金从对冲基金等主动型基金经理流向 ETF 等被动型指数基金，后者仅跟踪股票指数。
现有的分析和跟踪股票价格变动的方法在信息有效的市场中是多余的。
一个信息有效的市场是一个与公司股票有关的所有信息都被纳入其当前价格的市场。它由 Eugene Fama 于 1970 年首次提出。