Informationseffizienter Markt

Was ist ein informationseffizienter Markt?

1970 definierte Eugene F. Fama, der Nobelpreisträger von 2013, einen Markt als „informationseffizient“, wenn die Preise immer alle verfügbaren Informationen beinhalten. In diesem Szenario sind alle neuen Informationen über ein bestimmtes Unternehmen sicher und werden sofort in die Aktien dieses Unternehmens eingepreist. Die informationell effiziente Markttheorie geht über die Definition der bekannten Effizienzmarkthypothese hinaus, die zuvor von Fama entwickelt wurde.

Informationseffizienten Markt verstehen

ändert sich der Marktwert der Aktie eines Unternehmens vor einer großen und/oder relevanten Pressemitteilung normalerweise aufgrund von Recherchen und Spekulationen von Investoren und Händlern. In einem informationseffizienten Markt würde es jedoch nach der Pressemitteilung wenig bis gar keine Preisänderung geben. Tatsächlich soll der Markt bereits die Auswirkungen neuer Informationen, wie beispielsweise Pressemitteilungen, in den Kurs einer Aktie einfließen lassen.

Informationseffizienz ist eine natürliche Folge von Wettbewerb, wenigen Eintrittsbarrieren und niedrigen Kosten für die Beschaffung und Veröffentlichung von Informationen, so Fama's „Efficient Capital Markets: a Review of Theory and Empirical Work“.

Ein informationseffizienter Markt bedeutet etwas anderes als ein einfach effektiv funktionierender Markt. Nur weil Marktaufsichtsbehörden beispielsweise Aufträge rechtzeitig erteilen und ausführen, bedeutet dies nicht, dass die Vermögenspreise vollständig aktuell sind. Ebenso bedeuten technische Handelsregeln, die von Statistikern formuliert wurden, und Fundamentalanalysen, die von Staranalysten durchgeführt werden, in informationseffizienten Märkten nichts.

Die Arbeit von Fama und anderen Wirtschaftswissenschaftlern über informationseffiziente Märkte hat zum Aufstieg passiver Indexfonds geführt.

In letzter Zeit haben passive Fonds wie Fidelity und Vanguard einen großen Mittelzufluss von aktiven Managern erlebt, die Schwierigkeiten haben, Renditen für ihre Anleger zu erzielen. Die meisten großen Hedgefonds haben einen Rückgang ihrer Renditen erlebt, obwohl Warren Buffett Anlegern und Händlern geraten hat, ihr Geld in passive Fonds zu investieren.

Informationseffizienter Markt und die Effizienzmarkthypothese

Die Effizienzmarkthypothese (EMH) besagt, dass es Anlegern unmöglich ist, unterbewertete Aktien zu kaufen oder Aktien zu überhöhten Preisen zu verkaufen. Der Theorie zufolge werden Aktien an Börsen immer zu ihrem fairen Wert gehandelt, sodass es sinnlos ist, durch fachmännische Aktienauswahl oder Markttiming zu versuchen, den Markt zu übertreffen.

Die effiziente Markthypothese umfasst schwache, halbstarke und starke Niveaus:

Schwache Form EMH impliziert, dass Preisbewegungen und Volumendaten die Aktienkurse nicht beeinflussen. Die Fundamentalanalyse kann verwendet werden, um unterbewertete und überbewertete Aktien zu identifizieren, und Anleger können Gewinne erzielen, indem sie Einblicke in Jahresabschlüsse gewinnen, aber die technische Analyse ist ungültig.

Semi-Strong-Form EMH impliziert, dass der Markt alle öffentlich verfügbaren Informationen widerspiegelt. Aktien nehmen schnell neue Informationen auf, wie z. B. Quartals- oder Jahresgewinnberichte; daher ist die Fundamentalanalyse ungültig. Nur Informationen, die der Öffentlichkeit nicht ohne weiteres zugänglich sind, können Anlegern helfen, den Markt zu übertreffen.

EMH in starker Form impliziert, dass der Markt effizient ist. Es spiegelt alle Informationen wider, sowohl öffentliche als auch private. Kein Investor kann überdurchschnittlich profitieren, selbst wenn er neue Informationen erhält.

Kritik an informationseffizienten Märkten

In einer Arbeit aus dem Jahr 1980 postulierten Sanford Grossman und Joseph E. Stiglitz, dass Wettbewerbsmärkte in einem Zustand des Ungleichgewichts existieren. "... die Preise spiegeln die Informationen von informierten Einzelpersonen (Schiedsrichtern) wider, aber nur teilweise, so dass diejenigen, die Ressourcen aufwenden, um Informationen zu erhalten, eine Entschädigung erhalten", schrieben sie. "Wie aussagekräftig das Preissystem ist, hängt von der Anzahl der informierten Personen ab."

Das bedeutet, dass Märkte informationseffizient sein können, wenn Marktteilnehmer Nachrichten aufmerksam verfolgen und Zeit, Mühe und Geld für Recherche und Analyse aufwenden, obwohl damit einige Kosten verbunden sind. Es impliziert jedoch auch, dass eine der wichtigsten Erkenntnisse aus der EMH und dem Konzept der informationseffizienten Märkte fehlerhaft ist; Wenn nämlich mehr Anleger passive Anlageinstrumente wählen und es versäumen, ihre eigenen Informationen einzuholen, um Anlageentscheidungen zu treffen, dann können sie den Markt weniger informationseffizient machen. Je weniger Personen sich über preistreibende Dinge auf dem Laufenden halten, desto weniger informationseffizient wird der Markt sein.

Höhepunkte

• Die informationseffiziente Markthypothese ist verantwortlich für den Geldfluss weg von aktiven Managern wie Hedgefonds hin zu passiven Indexfonds wie ETFs, die einfach Aktienindizes abbilden.

• Bestehende Methoden zur Analyse und Verfolgung der Kursbewegung einer Aktie sind in informationseffizienten Märkten überflüssig.

• Ein informationseffizienter Markt ist ein Markt, in dem alle Informationen zu den Aktien eines Unternehmens in den aktuellen Kurs einfließen. Es wurde erstmals 1970 von Eugene Fama vorgeschlagen.