Informatiivisesti tehokkaat markkinat
Mikä on informaatiotehokkaat markkinat?
Vuonna 1970 Eugene F. Fama, vuoden 2013 Nobel-palkinnon voittaja, määritteli markkinat "informaatiotehokkaiksi", jos hinnat sisältävät aina kaiken saatavilla olevan tiedon. Tässä skenaariossa kaikki uudet tiedot tietystä yrityksestä on varmaa ja hinnoitellaan välittömästi kyseisen yrityksen osakkeisiin. Informaatiotehokkaiden markkinoiden teoria ylittää Faman aiemmin kehittämän tunnetun tehokkaan markkinahypoteesin määritelmän.
Informaatiotehokkaiden markkinoiden ymmärtäminen
Käytännössä ennen suurta ja/tai asiaankuuluvaa tiedotetta yrityksen osakkeen markkina-arvo muuttuu yleensä sijoittajien ja kauppiaiden tutkimuksen ja spekuloinnin vuoksi. Informaatiotehokkailla markkinoilla hintamuutos ei kuitenkaan olisi lehdistötiedotteen jälkeen juurikaan tai ei ollenkaan. Itse asiassa markkinoiden sanotaan jo sisällyttäneen tuoreen tiedon, kuten lehdistötiedotteiden, vaikutukset osakkeen hintaan.
Tietojen tehokkuus on luonnollinen seuraus kilpailusta, harvoista markkinoille pääsyn esteistä ja alhaisista tiedon hankkimis- ja julkaisemiskustannuksista Faman "Efficient Capital Markets: a Review of Theory and Empirical Work" mukaan.
Informatiivisesti tehokkaat markkinat tarkoittavat jotain erilaista kuin markkinat, jotka toimivat yksinkertaisesti tehokkaasti. Se, että esimerkiksi markkinasäätelijät tekevät ja täyttävät tilaukset ajoissa, ei tarkoita, että omaisuushinnat olisivat täysin ajan tasalla. Samoin tilastotieteilijöiden laatimat tekniset kaupankäynnin säännöt ja tähtianalyytikkojen tekemät fundamentaaliset analyysit eivät merkitse mitään informaatiotehokkailla markkinoilla.
Faman ja muiden ekonomistien työ informaatiotehokkailla markkinoilla on johtanut passiivisten indeksirahastojen nousuun.
Viime aikoina passiiviset rahastot, kuten Fidelity ja Vanguard, ovat nähneet suuren varojen virtauksen aktiivisilta johtajilta, jotka kamppailevat tuottaakseen tuottoa sijoittajilleen. Useimpien suurten hedge-rahastojen tuotto on laskenut, vaikka Warren Buffett on neuvonut sijoittajia ja kauppiaita sijoittamaan rahansa passiivisiin rahastoihin.
Informatiivisesti tehokkaat markkinat ja tehokkaiden markkinoiden hypoteesi
Tehokkaiden markkinoiden hypoteesi (EMH) sanoo, että sijoittajien on mahdotonta ostaa aliarvostettuja osakkeita tai myydä osakkeita liian korkeaan hintaan. Teorian mukaan osakkeet käyvät kauppaa pörssissä aina käypään arvoon, joten on turha yrittää ylittää markkinoita asiantuntevan osakevalinnan tai markkinoiden ajoituksen avulla.
Tehokkaiden markkinoiden hypoteesi sisältää heikot, puolivahvat ja vahvat tasot:
Heikkomuotoinen EMH tarkoittaa, että hintaliikkeet ja volyymitiedot eivät vaikuta osakehintoihin. Fundamentaalisen analyysin avulla voidaan tunnistaa ali- ja yliarvostetut osakkeet, ja sijoittajat voivat ansaita voittoa saamalla näkemyksen tilinpäätöksestä, mutta tekninen analyysi on virheellinen.
Puolivahva EMH tarkoittaa, että markkinat heijastavat kaikkea julkisesti saatavilla olevaa tietoa. Osakkeet imevät nopeasti uutta tietoa, kuten neljännesvuosittaiset tai vuosittaiset tulosraportit; siksi perusanalyysi on virheellinen. Vain tiedot, jotka eivät ole helposti yleisön saatavilla, voivat auttaa sijoittajia menestymään markkinoita paremmin.
Vahvamuotoinen EMH tarkoittaa, että markkinat ovat tehokkaat. Se heijastaa kaikkea tietoa, sekä julkista että yksityistä. Yksikään sijoittaja ei pysty tuottamaan keskimääräistä sijoittajaa enemmän, vaikka hän saisi uutta tietoa.
Tietotehokkaiden markkinoiden kritiikki
Sanford Grossman ja Joseph E. Stiglitz väittivät vuoden 1980 julkaisussa, että kilpailevat markkinat ovat epätasapainossa. "...hinnat heijastavat tietoisten henkilöiden (välimiesten) tietoja, mutta vain osittain, joten ne, jotka käyttävät resursseja tiedon hankkimiseen, saavat korvauksen", he kirjoittivat. "Se, kuinka informatiivinen hintajärjestelmä on, riippuu siitä, kuinka paljon henkilöitä tiedotetaan."
Tämä tarkoittaa, että jos markkinaosapuolet kiinnittävät huomiota uutisiin ja käyttävät aikaa, vaivaa ja rahaa tutkimukseen ja analysointiin, markkinat voivat olla informaatiotehokkaita, vaikka niiden tekemiseen liittyy joitain kustannuksia. Se merkitsee kuitenkin myös sitä, että yksi tärkeimmistä poiminnoista EMH:sta ja tietotehokkaiden markkinoiden käsitteestä on puutteellinen. nimittäin se, että kun useammat sijoittajat valitsevat passiivisia sijoitusvälineitä ja laiminlyövät hankkimasta omia tietojaan sijoituspäätösten tekemiseksi, he voivat tehdä markkinoista vähemmän informaatiotehokkaita. Mitä vähemmän henkilöitä pysyy ajan tasalla hintoja ohjaavista asioista, sitä vähemmän tietotehokkaat markkinat ovat.
Kohokohdat
Informatiivisesti tehokas markkinahypoteesi on vastuussa varojen virtauksesta pois aktiivisista johtajista, kuten hedge-rahastoista, passiivisiin indeksirahastoihin, kuten ETF:ihin, jotka yksinkertaisesti seuraavat osakeindeksejä.
Nykyiset menetelmät osakkeen hintaliikkeen analysoimiseksi ja seuraamiseksi ovat tarpeettomia informaatiotehokkailla markkinoilla.
Informaatiotehokkaat markkinat ovat markkinat, joilla kaikki yrityksen osakkeita koskeva tieto on sisällytetty sen nykyiseen hintaan. Sitä ehdotti ensimmäisen kerran Eugene Fama vuonna 1970.
