Upplýsingalega skilvirkur markaður

Hvað er upplýsingahagkvæmur markaður?

Árið 1970 skilgreindi Eugene F. Fama, Nóbelsverðlaunahafi 2013, markað sem „upplýsingalega skilvirkan“ ef verð innihalda alltaf allar tiltækar upplýsingar. Í þessari atburðarás eru allar nýjar upplýsingar um tiltekið fyrirtæki öruggar og verðlagðar strax í hlutabréf þess fyrirtækis. Upplýsingafræðilega skilvirka markaðskenningin gengur út fyrir skilgreiningu hinnar vel þekktu skilvirku markaðstilgátu,. sem áður var þróuð af Fama.

Skilningur á upplýsingahagkvæmum markaði

Í reynd, fyrir stóra og/eða viðeigandi fréttatilkynningu,. breytast hlutabréf fyrirtækis venjulega í markaðsvirði,. vegna rannsókna og vangaveltna fjárfesta og kaupmanna. Á upplýsingahagkvæmum markaði yrði hins vegar lítil sem engin verðbreyting í kjölfar fréttatilkynningarinnar. Í raun er markaðurinn þegar sagður hafa tekið áhrif nýrra upplýsinga, svo sem fréttatilkynninga, inn í verð hlutabréfa.

Upplýsingaskilvirkni er eðlileg afleiðing samkeppni, fáar aðgangshindranir og lágur kostnaður við að afla og birta upplýsingar, samkvæmt „Efficient Capital Markets: a Review of Theory and Empirical Work“ frá Fama.

Skilvirkur markaður þýðir eitthvað annað en markaður sem einfaldlega starfar á skilvirkan hátt. Bara vegna þess að markaðseftirlitsaðilar leggja inn og fylla út pantanir tímanlega, til dæmis, þýðir ekki að eignaverð sé að fullu uppfært. Að sama skapi þýða tæknilegar viðskiptareglur sem settar eru af tölfræðingum og grundvallargreiningar sem framkvæmdar eru af stjörnusérfræðingum ekki neitt á upplýsingalega skilvirkum mörkuðum.

Vinna Fama og annarra hagfræðinga á upplýsingahagkvæmum mörkuðum hefur leitt til hækkunar óvirkra vísitölusjóða.

Í seinni tíð hafa óvirkir sjóðir, eins og Fidelity og Vanguard, orðið vitni að miklu innstreymi fjármuna frá virkum stjórnendum, sem eiga í erfiðleikum með að skila ávöxtun fyrir fjárfesta sína. Flestir helstu vogunarsjóðir hafa orðið vitni að lækkun á ávöxtun þeirra jafnvel þar sem Warren Buffett hefur ráðlagt fjárfestum og kaupmönnum að setja peningana sína í óvirka sjóði.

Upplýsingalega skilvirkur markaður og tilgátan um skilvirkan markað

Tilgátan um skilvirkan markað (EMH) segir að það sé ómögulegt fyrir fjárfesta að kaupa vanmetin hlutabréf eða selja hlutabréf fyrir uppsprengt verð. Samkvæmt kenningunni eiga hlutabréf alltaf í viðskiptum á gangverði í kauphöllum, sem gerir það gagnslaust að reyna að ná betri árangri á markaðnum með sérfræðivali eða markaðstímasetningu.

Tilgátan um skilvirkan markað felur í sér veik, hálfsterk og sterk stig:

Weak-form EMH gefur til kynna að verðbreytingar og magnupplýsingar hafi ekki áhrif á hlutabréfaverð. Grunngreiningu er hægt að nota til að bera kennsl á vanmetin og ofmetin hlutabréf og fjárfestar geta unnið sér inn hagnað með því að fá innsýn í reikningsskil, en tæknileg greining er ógild.

Hálfsterkt EMH gefur til kynna að markaðurinn endurspegli allar opinberar upplýsingar. Hlutabréf gleypa fljótt nýjar upplýsingar, svo sem ársfjórðungslegar eða árlegar tekjuskýrslur; því er grundvallargreining ógild. Aðeins upplýsingar sem ekki eru aðgengilegar almenningi geta hjálpað fjárfestum að standa sig betur en markaðurinn.

Sterkt EMH gefur til kynna að markaðurinn sé skilvirkur. Það endurspeglar allar upplýsingar, bæði opinberar og einkaaðila. Enginn fjárfestir er fær um að hagnast umfram meðalfjárfestir jafnvel þótt þeir fái nýjar upplýsingar.

Gagnrýni á upplýsingahagkvæma markaði

Sanford Grossman og Joseph E. Stiglitz fullyrtu í blaðinu 1980 að samkeppnismarkaðir væru í ójafnvægi. „... verð endurspegla upplýsingar upplýstra einstaklinga (gerðardómara) en aðeins að hluta, þannig að þeir sem verja fjármagni til að afla upplýsinga fá bætur,“ skrifuðu þeir. „Hversu upplýsandi verðkerfið er fer eftir fjölda einstaklinga sem eru upplýstir.“

Þetta þýðir að ef markaðsaðilar veita fréttum eftirtekt og eyða tíma, fyrirhöfn og peningum í rannsóknir og greiningu, þá gætu markaðir verið skilvirkir í upplýsingamálum, þó að það sé einhver kostnaður sem fylgir því að gera þá svo. Hins vegar felur það einnig í sér að ein helsta leiðin frá EMH og hugmyndinni um upplýsingahagkvæma markaði er gölluð; nefnilega að þegar fleiri fjárfestar velja óvirka fjárfestingarleiðir og vanrækja að afla eigin upplýsinga til að taka fjárfestingarákvarðanir, þá geta þeir gert markaðinn minna skilvirkan í upplýsingamálum. Því færri einstaklingar sem halda sig upplýstir um mál sem drífa verðið áfram, því minni upplýsingahagkvæmni verður markaðurinn.

Hápunktar

Tilgátan um upplýsingahagkvæma markaðssetningu er ábyrg fyrir flæði fjármuna frá virkum stjórnendum, eins og vogunarsjóðum, til óvirkra vísitölusjóða eins og ETFs, sem fylgjast einfaldlega með hlutabréfavísitölum.
Núverandi aðferðir til að greina og fylgjast með verðhreyfingum hlutabréfa eru óþarfar á upplýsingahagkvæmum mörkuðum.
Upplýsingahagkvæmur markaður er markaður þar sem allar upplýsingar sem varða hlutabréf fyrirtækis hafa verið felldar inn í núverandi verð. Það var fyrst lagt fram af Eugene Fama árið 1970.