Rynek wydajny informacyjnie
Czym jest rynek efektywny informacyjnie?
W 1970 r. Eugene F. Fama, laureat Nagrody Nobla z 2013 r., określił rynek jako „wydajny informacyjnie”, jeśli ceny zawsze uwzględniają wszystkie dostępne informacje. W tym scenariuszu wszystkie nowe informacje o danej firmie są pewne i natychmiast wyceniane na akcje tej firmy. Teoria rynku efektywnego informacyjnie wykracza poza definicję znanej hipotezy efektywnego rynku,. opracowanej wcześniej przez Famę.
Zrozumienie rynku wydajnego informacyjnie
W praktyce, przed obszerną i/lub istotną informacją prasową , wartość rynkowa akcji firmy zwykle zmienia się w wyniku badań i spekulacji inwestorów i traderów. Jednak na rynku efektywnym informacyjnie, po publikacji informacji, zmiany cen byłyby niewielkie lub żadne. W efekcie mówi się już, że rynek uwzględnił wpływ świeżych informacji, takich jak komunikaty prasowe, w cenę akcji.
Efektywność informacyjna jest naturalną konsekwencją konkurencji, nielicznych barier wejścia i niskich kosztów pozyskiwania i publikowania informacji, zgodnie z „Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work” Famy.
Rynek efektywny informacyjnie to coś innego niż rynek, który po prostu działa efektywnie. To, że na przykład regulatorzy rynku składają i wypełniają zlecenia w odpowiednim czasie, nie oznacza, że ceny aktywów są w pełni aktualne. Podobnie techniczne zasady handlu formułowane przez statystyków i analiza fundamentalna prowadzona przez gwiazdorskich analityków nie mają znaczenia na rynkach efektywnych informacyjnie.
Praca Famy i innych ekonomistów nad sprawnymi informacyjnie rynkami doprowadziła do powstania pasywnych funduszy indeksowych.
W ostatnim czasie fundusze pasywne, takie jak Fidelity i Vanguard, były świadkami dużego napływu środków od aktywnych menedżerów, którzy walczą o generowanie zwrotu dla swoich inwestorów. Większość głównych funduszy hedgingowych doświadczyła spadku swoich zysków, mimo że Warren Buffett doradzał inwestorom i traderom, aby lokowali swoje pieniądze w funduszach pasywnych.
Rynek efektywny informacyjnie i hipoteza rynku efektywnego
Hipoteza efektywnego rynku (EMH) mówi, że inwestorzy nie mogą kupować niedowartościowanych akcji ani sprzedawać akcji po zawyżonych cenach. Zgodnie z teorią, akcje zawsze są sprzedawane na giełdach według ich wartości godziwej, co sprawia, że próba uzyskania lepszych wyników niż rynek poprzez fachowy dobór akcji lub timing na rynku jest bezużyteczny.
Hipoteza efektywnego rynku obejmuje poziomy słabe, pół-silne i silne:
Słaba forma EMH oznacza, że ruchy cen i dane o wolumenie nie mają wpływu na ceny akcji. Analiza fundamentalna może być wykorzystana do identyfikacji niedowartościowanych i przewartościowanych akcji, a inwestorzy mogą osiągać zyski dzięki wglądowi w sprawozdania finansowe, ale analiza techniczna jest nieważna.
Półmocna forma EMH oznacza, że rynek odzwierciedla wszystkie publicznie dostępne informacje. Akcje szybko wchłaniają nowe informacje, takie jak kwartalne lub roczne raporty o zarobkach; dlatego analiza fundamentalna jest nieważna. Jedynie informacje, które nie są łatwo dostępne dla opinii publicznej, mogą pomóc inwestorom osiągnąć lepsze wyniki niż rynek.
Silna forma EMH oznacza, że rynek jest wydajny. Odzwierciedla wszystkie informacje, zarówno publiczne, jak i prywatne. Żaden inwestor nie jest w stanie zarobić powyżej przeciętnego inwestora, nawet jeśli otrzyma nowe informacje.
Krytyka rynków efektywnych informacyjnie
W artykule z 1980 roku Sanford Grossman i Joseph E. Stiglitz założyli, że konkurencyjne rynki istnieją w stanie nierównowagi. „…ceny odzwierciedlają informacje poinformowanych osób (arbitrów), ale tylko częściowo, aby ci, którzy wydatkują środki na uzyskanie informacji, otrzymali rekompensatę” – napisali. „Jak bardzo pouczający jest system cen, zależy od liczby osób, które są poinformowane”.
Oznacza to, że jeśli uczestnicy rynku zwracają uwagę na wiadomości i poświęcają czas, wysiłek i pieniądze na badania i analizy, wówczas rynki mogą być efektywne informacyjnie, chociaż wiąże się to z pewnym kosztem. Jednak oznacza to również, że jeden z głównych wniosków płynących z EMH i koncepcja rynków efektywnych informacyjnie jest błędna; mianowicie, że gdy więcej inwestorów wybierze pasywne wehikuły inwestycyjne i zaniedbuje uzyskiwanie własnych informacji w celu podejmowania decyzji inwestycyjnych, mogą oni sprawić, że rynek będzie mniej efektywny pod względem informacyjnym. Im mniej osób będzie informowanych o sprawach wpływających na ceny, tym mniej efektywny pod względem informacyjnym będzie rynek.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Hipoteza rynkowa wydajna informacyjnie odpowiada za przepływ środków od aktywnych menedżerów, takich jak fundusze hedgingowe, do pasywnych funduszy indeksowych, takich jak ETF, które po prostu śledzą indeksy akcji.
Istniejące metody analizy i śledzenia ruchu cen akcji są zbędne na informacyjnie efektywnych rynkach.
Rynek efektywny informacyjnie to taki, na którym wszystkie informacje dotyczące akcji firmy zostały uwzględnione w jej aktualnej cenie. Po raz pierwszy zaproponował go Eugene Fama w 1970 roku.
