阶梯式

什么是阶梯？

在金融领域，“阶梯式”一词的使用方式因行业而异。它最常见的用途是与退休计划和新证券发行的承销有关。

“阶梯式”一词最常见的用法是在退休计划中，它指的是购买多种相同类型的金融产品——例如债券或存款证 (CD)——每种都有不同的到期日。通过将投资分散到多个期限，投资者希望降低利率和再投资风险。

阶梯式做法可以帮助投资者管理再投资风险，因为随着阶梯上的一只债券到期，现金会再投资于阶梯上最近的债券。同样，这种做法也可以降低利率风险，因为即使在持有其中一种债券的期间利率下降，再投资金额的减少也减轻了必须以低回报投资大量现金的风险。

该术语也用于首次公开募股 (IPO)的承销。在这里，它是指承销商在首次公开募股完成后向投资者提供低于市场价格的投资者同意以更高价格购买股票的非法行为。这种做法以牺牲普通投资者的利益为代价使内部人受益，因此是美国证券法所禁止的。

术语“阶梯”也用于其他情况。阶梯法用于描述不同的投资策略，旨在通过有意识地规划投资、在预定时间创造流动性流入或匹配所需的风险状况来产生稳定的现金流。尽管这些策略在执行过程中可能存在很大差异，但它们的共同点是仔细结合一系列投资决策以产生预期结果的做法。

Michaela 是一位勤奋的投资者，她正在为退休储蓄。在 55 岁时，她已在综合退休资产中节省了大约 800,000 美元，并逐渐将这些资产转向波动性较小的投资。

如今，她将 500,000 美元的资产投资于各种债券，这些债券是她精心组合的——或“阶梯式”——以降低她的再投资和利率风险。具体来说，Michaela 的债券投资组合包括以下投资：

每年，Michaela 从到期的债券中取出资金，并将其再投资于另一只在五年内到期的债券。通过这样做，她有效地确保她在任何给定时间只面临一年的利率风险。相比之下，如果她将 500,000 美元投资于单一的五年期债券，如果利率在这五年中最终上升，她将承担更大的机会成本。

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