Leitern

Was ist Leitern?

Im Finanzwesen wird der Begriff „Laddering“ je nach Branche unterschiedlich verwendet. Am häufigsten werden sie im Zusammenhang mit der Altersvorsorge und beim Underwriting neuer Wertpapieremissionen verwendet.

Wie Leitern funktionieren

Die häufigste Verwendung des Begriffs „Laddering“ findet sich in der Altersvorsorge, wo er sich auf den Kauf mehrerer Finanzprodukte des gleichen Typs – wie Anleihen oder Einlagenzertifikate (CDs) – mit jeweils unterschiedlichen Laufzeiten bezieht. Durch die Streuung ihrer Anlage auf mehrere Laufzeiten erhoffen sich Anleger eine Reduzierung ihrer Zins- und Wiederanlagerisiken.

Die Praxis des Laddering kann Anlegern helfen, das Reinvestitionsrisiko zu steuern, da das Geld bei Fälligkeit einer Anleihe auf der Leiter in die nächste Anleihe auf der Leiter reinvestiert wird. In ähnlicher Weise kann die Praxis auch das Zinsrisiko reduzieren, denn selbst wenn die Zinsen während der Haltedauer einer der Anleihen sinken, mindert der geringere Betrag an Reinvestitionsdollar das Risiko, viel Geld zu einer geringen Rendite investieren zu müssen.

Der Begriff wird auch im Zusammenhang mit dem Underwriting von Börsengängen (IPOs) verwendet. Hier bezieht es sich auf eine illegale Praxis, bei der Konsortialbanken Investoren vor dem Börsengang einen unter dem Marktpreis liegenden Preis anbieten, wenn dieselben Investoren zustimmen, Aktien zu einem höheren Preis zu kaufen, nachdem der Börsengang abgeschlossen ist. Diese Praxis begünstigt Insider auf Kosten regulärer Anleger und ist daher nach US-amerikanischem Wertpapierrecht verboten.

Der Begriff „Leitern“ wird auch in anderen Zusammenhängen verwendet. Laddering wird verwendet, um verschiedene Anlagestrategien zu beschreiben, die darauf abzielen, einen stetigen Cashflow zu erzielen, indem sie Investitionen bewusst planen, einen Liquiditätszufluss zu einem vorbestimmten Zeitpunkt schaffen oder dem gewünschten Risikoprofil entsprechen. Obwohl sich diese Strategien in ihrer Ausführung erheblich unterscheiden können, haben sie gemeinsam, dass eine Reihe von Anlageentscheidungen sorgfältig kombiniert werden, um das gewünschte Ergebnis zu erzielen.

Beispiel für Leitern

Michaela ist eine fleißige Anlegerin, die für ihren Ruhestand spart. Im Alter von 55 Jahren hat sie ungefähr 800.000 US-Dollar an kombiniertem Altersguthaben angespart und dieses Vermögen schrittweise in weniger volatile Anlagen umgeschichtet.

Heute sind 500.000 US-Dollar ihres Vermögens in verschiedene Anleihen investiert, die sie sorgfältig kombiniert – oder „geleitert“ – hat, um ihre Reinvestitions- und Zinsrisiken zu reduzieren. Konkret besteht das Anleiheportfolio von Michaela aus den folgenden Anlagen:

• 100.000 $ in einer Anleihe mit Fälligkeit in 1 Jahr

• 100.000 $ in einer Anleihe mit einer Laufzeit von 2 Jahren

• 100.000 $ in einer Anleihe mit einer Laufzeit von 3 Jahren

• 100.000 $ in einer Anleihe mit einer Laufzeit von 4 Jahren

• 100.000 $ in einer Anleihe mit einer Laufzeit von 5 Jahren

Jedes Jahr nimmt Michaela das Geld aus der fälligen Anleihe und reinvestiert es in eine andere Anleihe, die in fünf Jahren fällig wird. Auf diese Weise stellt sie effektiv sicher, dass sie zu jedem Zeitpunkt nur dem Zinsrisiko eines Jahres ausgesetzt ist. Hätte sie dagegen 500.000 Dollar in eine einzige fünfjährige Anleihe investiert, hätte sie weitaus höhere Opportunitätskosten riskiert, wenn die Zinssätze in diesen fünf Jahren gestiegen wären.

Höhepunkte

• Laddering wird auch auf dem Wertpapieremissionsmarkt verwendet, um eine illegale Praxis zu beschreiben, die Insider auf Kosten regulärer Anleger privilegiert.

• Leiter ist ein Finanzbegriff, der je nach Branche unterschiedlich verwendet wird.

• Laddering wird am häufigsten in der Altersvorsorge verwendet, wo es sich auf eine Methode zur Reduzierung des Zins- und Reinvestitionsrisikos bezieht.